无时尚中文网7月22日报道：金融时报上周发布评论文章称，投资者需要警惕 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA (LVMH.PA) 酩悦轩尼诗-路易威登集团 ，过去10年虽然LVMH并购不断，但跑输大盘，每次收购付出太多，而收获不大，7月8日欧股收盘，LVMH 以20亿欧元，约合25.6亿美元收购以羊绒羊驼面料著称的意大利奢侈品集团Loro Piana 80%股权，此次收购溢价高达90%。

过去十年包括Kering (KER.PA)开云集团、Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利、Compagnie Financière Richemont SA (CFR.VX) 历峰集团在内的欧洲奢侈品指数上涨450%，而LVMH股价在过去十年涨幅仅为155%。其中Kering (KER.PA)开云集团自2003年以来涨幅约250%、Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利和Hermès International SCA(RMS.PA)爱马仕国际集团高达500%。

Burberry 股价走势图

Kering 开云集团股价走势图

Swatch斯沃琪集团股价走势图

LVMH股价走势图

包括2011年以包括债务在内的43亿欧元总价收购Bulgari SpA宝格丽，LVMH 的收购多是大手笔，虽然这可以为集团营收提供可观数据，但是利润增长则要微弱的多。LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA (MC.PA)于4月16日发布截至2013年3月31日一季度财报，其皮具和奢侈品部门3%的同比销售增长远低于去年同期的12%，也低于分析师平均预期的5%，LVMH首席财务官Jean-Jacques Guiony周二在集团电话会议上表示Louis Vuitton品牌一季度的增长和时尚皮具部门一季度的增长“没有实质性的差别”，但是一如既往的拒绝透漏Louis Vuitton品牌的任何销售数据。他同时警告投资者不能期望集团的时尚和皮具部门利润能有所提高，因为销售下跌的情况下，广告和其他花费仍然居高不下。

Bernard Arnualt 家族不断扩充LVMH ，虽然利润增长缓慢，但是随着集团壮大，其家族其他企业可以扩大融资，进行再投资，在利润增长更高的领域获得回报。Bernard Arnualt 拥有LVMH约48%的股份，其中家族持有的集团Christian Dior SA (DIOR.PA) 持有LVMH  约41%股份。5月下旬，据彭博社援引三位知情人士消息称，Christian Dior SA (DIOR.PA)主要控股股东Financiere Agache SA明年欲寻求5亿欧元再融资贷款。据其中一位消息人士称，由于Financiere Agache SA明年7月的循环信贷期限将至，公司正在和银行接触寻求贷款。  据悉，Financiere Agache SA在2010年向Banque Federative du Credit Mutuel SA和Natixis两间银行申请了循环信贷。  据Financiere Agache SA官网介绍，集团目前持有Christian Dior SA (DIOR.PA)股份68.6%，而Christian Dior SA (DIOR.PA)持有LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA (MC.PA)40.9%的股份，三间公司的背后都有一个主人Bernard Arnault ，Financiere Agache SA则由Bernard Arnault旗下 Groupe Arnault SA控制。据彭博数据，Christian Dior SA (DIOR.PA)今年早些时候将一个5亿欧元的银行贷款提高至6.35亿欧元，这个5年期的贷款利率比欧洲主要银行的利率高80个基点。

与LVMH不同，Bernard Arnualt 家族控股的私募基金L Captial 一直追寻的猎物则鲜见奢侈品，相反以可以快速扩张的现代品牌为主，涵盖女装、化妆品等，而该投资领域一般5年期有3到5倍的回报，原高于LVMH的利润和股价增长。

以并购和金融操作见长的Bernard Arnualt 对于利润的攫取显然不限于公开市场，那只不过是他“很大一盘棋”上的一颗重要棋子，通过这颗棋可以进行融资、现金流等操作，以达到利益最大化。

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