无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2023年11月30日：在公布强劲的中期业绩后，香港珠宝集团六福集团(0590.HK)股价周四飙升逾7%，与同行周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)业绩后股价狂跌形成鲜明对比。

上述反差主要因六福仍扎根港澳市场，集团本地业务与内地市场平分秋色，相反周大福在2018年后全力押注内地市场，短期取得不俗增长，但疫情限制措施放开后，港澳市场消费强劲反弹而内地市场复苏缓慢，因此造成了两间公司大相径庭的表现。

截至9月底的上半财年六福收入和盈利分别大涨34.3%和43.3%至74.860亿港元和9.427亿港元。同期周大福收入增幅6.4%，其中内地业务收入下滑0.4%，营业利润反弹37.7%，但内地市场23.4%的增幅远不如整体增幅。

业绩公布后多家大行上调六福目标价，而此前周大福遭多间大行削价。

麦格理发布报告上调六福目标价至32港元，维持“跑赢”大市评级。该行认为六福中期表现与盈喜一致，预计2024财年盈利创新高，因此上调2024-2026财年盈测分别1.9%、1.1%及下调2.2%。

汇丰报告将六福目标价由20.4港元上调至21.9港元，维持“持有”评级。该行指六福上半年港澳市场表现已经恢复至疫情前77%水平，超出该行预期，预计全年表现将较2019财年增加25%，同时上调2025财年、2026财年收入预测和盈测分别10%、9%和7%、6%。

花旗报告维持六福“买入”评级，目标价由26.5港元上调至27.4港元。该行认为六福上半年业绩强劲，净利润率12.6%创历史新高，中期派息增加30%至0.72港元，派息比例维持45%。

不过摩根大通不满六福集团派息率，认为较周大福七成的派息率仍有改进空间，因此下调六福目标价由31港元至30港元，维持“增持”评级。

报告期内六福香港、澳门及其他市场收入48.30亿港元同比增加66.6%，内地市场收入轻微下降0.7%至26.56亿港元。两大市场营业利润分别增加156.9%和下滑5.9%至6.67亿港元和5.61亿港元，营业利润率分别增加490个基点和下降120个基点至13.8%和21.1%。

受益于通关带来的游客增长，六福集团上半财年香港、澳门及其他市场同店销售飙升49.3%，已经恢复疫情前水平，营业利润率大幅提高480个基点至13.8%。黄金及铂金同店销售和定价首饰产品期内同店销售分别增长49.1%和50.0%。

内地市场销售虽然整体疲弱，但受益电商渠道表现，零售业务期内销售仍录得23.9%的增幅至12.864亿港元，占内地收入48.5%的近半壁江山及集团整体收入17.2%，内地零售业务营业利润上半年同比大幅增加36.0%至9,302.5万港元，占内地市场营业利润16.6%和整体整体营业利润7.6%。

报告期内内地市场同店销售由去年的15.7%跌幅改善至3.9%，其中黄金及铂金同店销售由上年同期11.9%的跌幅改善至1.8%，定价首饰产品同店销售跌幅由28.2%改善至12.8%。

六福指内地钻石业务尤其疲弱，主要销售钻石的批发业务收入上半年大跌23.1%至8.452亿港元，占内地市场的收入份额由上年同期的41.1%降至31.8%，营业利润跌幅31.5%至9,832.7万港元，占内地市场17.5%和集团8.0%。内地批发业务营业利润率11.6%同比下滑150个基点，若计入公司内部销售，营业利润率为10.9%跌幅160个基点。

内地品牌业务上半年收入5.242亿港元同比减少2.3%，占内地和集团收入分别19.7%和7.0%。该业务中期营业利润轻微下滑3.9%至3.698亿港元，占内地和集团上半年营业利润65.9%和30.1%，营业利润率下滑110个基点至70.6%。

截至9月底集团于内地运营3,204间门店，其中六福品牌直营店67间期内净减少2间；六福品牌店2,916间期内净增加123间，六福品牌店上半年同店销售下滑1.6%，黄金及铂金和定价首饰产品同店销售分别增加2.3%和下滑12.2%，2023财年同期分别下滑3.5%和19.7%。

内地电商业务表现远超预期，收入同比增幅33.1%至8.729亿港元，占内地零售业务收入67.9%同比渗透率提升470个基点，黄金及铂金和定价首饰产品占比分别91.3%和8.7%，上年同期为86.5%和13.5%。

展望未来，六福集团指港澳市场增长势头持续，10月和11月首三周同店销售录得超过50%的增幅，内地市场同店销售同期表现持平，11月首三周则改善至双位数增长。公司全年预计于内地净增300间六福品牌门店，主要集中于四、五线城市开设品牌店。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn