无时尚中文网2014年7月16日报道：依靠对Coach, Inc. (NYSE: COH) (SEHK: 6388) 蔻驰份额的侵蚀以及对比，Michael Kors Hodlings Ltd. (NYSE:KORS) 成为近两年迅速上升最炙手可热的“轻奢”品牌，在两大集团并驾齐驱之时，此前享受对比“红利”的Michael Kors 在其股价攀升至101美元高位后新的对比更多地是警告Michael Kors 不要重蹈覆辙Coach 蔻驰。

周一，The Wall Street Journal 华尔街日报"Heard On The Street"专栏文章发表担心Michael Kors 在渠道方面可能会步Coach 蔻驰后尘并影响品牌，消息致使Michael Kors Hodlings Ltd. (NYSE:KORS) 周一股价大跌3.52%至85.67美元，周二该股股价更是暴跌7.27%至79.44美元。

WSJ的专栏文章主要担心Michael Kors 的零售模式，担心其批发和折扣店销售所占比例太重，从而失去对品牌的控制，以致如Coach 一样陷入一旦降价便提价不能的尴尬最终导致品牌衰落，而Michael Kors 的毛利率显示品牌从上一财年三、四季度已经开始牺牲价格。

相关阅读：【分析师：Coach的今天可能是Michael Kors的明天】

由于对Michael Kors 品牌和利润率的担心，周二多家投行和券商下调Michael Kors 的评级和目标股价，Maxim 将Michael Kors评级从买入下调至持有，目标价从109美元下调至85美元， Citigroup 花旗将Michael Kors 目标价从107美元下调至98美元，Sterne Agee 重申Michael Kors 中性评级，将目标价调至92美元。

据无时尚中文网数据，Michael Kors在截至2014年3月29日的2014财年总收入33.108亿美元，不过其中批发收入和零售收入基本相当，分别为15.777亿美元和15.930亿美元，但是四季度批发收入和零售收入分别为4.737亿美元和4.084亿美元，显示零售收入在新店激增的情况下相当疲软，而这一切正是因为受打折影响。Michael Kors 四季度录得59.9%的毛利率，较2012/2013财年同期的60.1%有20个基点的跌幅，首席执行官John D. Idol 在财报电话会议上表示当季（2014/2015财年一季度）的毛利率可能不如预期，并预期未来几个季度利润率都能会受压。

对于上述问题的担心在Michael Kors 四季度财报发布时已然引起投资者担心，Michael Kors Hodlings Ltd. (NYSE:KORS) 5月28日美股开盘前公布2014财年四季度及全年业绩，尽管持续取得收入和利润的高增长，不过，市场对于这支“神奇”奢侈品零售股始终保持警惕，由于毛利率伴随着扩张可能受压，5月28日盘前股价涨幅8%的Michael Kors开盘后急跌，跌幅一度高达4.9%，收盘涨幅1.3%报97.01美元，5月29日股价震荡持续，最高跌幅高达5.5%，收盘跌幅2.2%。

7月14日和7月15日，Michael Kors 股价走势重复四季度财报发布后的态势，两日累计下跌约10%，其中很重要的一点是Michael Kors 被用来和Coach 蔻驰的错误策略作比较。Coach 蔻驰曾在全价店采取低价策略，将产品平均售价从400美元下调至300美元以提高收入，一度取得1-2个季度的较好业绩，但是伴随着将价格调回至400美元时，迅速被消费者抛弃，尽管Coach 蔻驰花巨资调整门店概念、升级门店亦无济于事。

Coach 蔻驰的上述错误策略正是Michael Kors 目前正在采用的，为了能保证增长奇迹，Michael Kors 正在牺牲其价格，有Coach 蔻驰的前车之鉴这让投资者非常警惕。两外Michael Kors 的批发收入由于利润率较低，从某种程度上被当做折扣店来比较计算，这一点亦和Coach 蔻驰有极度类似之处。据Wells Fargo 数据，Coach 蔻驰高峰期折扣店的收入占到60%-65%的份额，尽管Michael Kors 折扣店收入仅占约三分之一的份额，但是Coach 蔻驰批发收入份额仅有5%的份额，而Michael Kors 的批发收入份额则接近48%，这部分收入如果按照Michael Kors 单店500万美元的年销售相当于约500间新的门店。截至2014年3月29日，Michael Kors 集团在全球市场共设有555间零售门店，当中包括405间直营商店（含百货公司专柜）和150间由授权伙伴经营的商店（含百货公司专柜），如果将批发渠道折算成折扣店的话，Michael Kors 的折扣店和全价店比率已经高达2:1，处于一个非常危险的境地，或者说另一个Coach 蔻驰。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn