Net-a-Porter Group Ltd. 和Yoox SpA 合并的交易作实

无时尚中文网2015年4月6日报道：全球第一大、第二大奢侈品电商Net-a-Porter Group Ltd. 和Yoox SpA (MTA, STAR:YOOX) 合并交易错生枝节，传Net-a-Porter Group Ltd. 早期投资者及公司创始人Natalie Massenet 对交易价格不满，如果双方未能最终就利益达成一致，将可能闹上法庭寻求仲裁。

Net-a-Porter 和Yoox SpA 上周合并之后获益的主要是Yoox SpA 集团及其股东，Yoox SpA股价在过去一周近5个交易日涨幅超过37%，而Net-a-Porter Group Ltd. 母公司Compagnie Financière Richemont SA (CFR.VX) 历峰集团股价并未大幅增长，这让Net-a-Porter Group Ltd. 的少数股东相当不满。

2010年4月，Richemont SA 历峰集团以2.25亿英镑收购Net-a-Porter Group Ltd. 2/3股权，使Net-a-Porter Group Ltd. 估值达到3.5亿英镑，而包括该公司创始人 Natalie Massenet 在内的管理层拥有Net-a-Porter Group Ltd. 4%股权，她和其它同样持有少数股权的高管（包括已离职的前功勋首席执行官Mark Sebba）在今年3月底获得公司股权增值后的收益。根据Richemont SA 历峰集团的财报，集团2010年就开始每年拨备2100万欧元用作盈利能力支付储备，到2015年3月底为止，这笔储备已达到1.05亿欧元。

但是，据2010年的收购协议，Richemont SA 历峰集团给予Net-a-Porter Group Ltd. 管理层及早期投资者在2015年3月31日增持股权，从原有的7%双倍增持至14%的选项，如果按照分析师给予Net-a-Porter Group Ltd.  和Yoox SpA合并交易中Net-a-Porter Group Ltd.  15亿欧元的估值计算的话，14%的股权价值2.1亿欧元，在过去5年间轻松增值约1.55亿欧元。

因此，在交易获利方面，Richemont SA 历峰集团和Net-a-Porter Group Ltd.创始人 Natalie Massenet 为首的管理层之间至少存在5000万欧元的差价，而且，这还不包括Yoox SpA 集团股价上涨为Richemont SA 历峰集团带来的收益，要知道合并后的Yoox Net-a-Porter Group 集团Richemont SA 历峰集团将持有50%的股权。

不过有消息人士称这一差价可能会通过其他途径弥补， Natalie Massenet 为首的Net-a-Porter Group Ltd.管理层将在合并后的Yoox Net-a-Porter Group 获得调薪和股权激励计划。但是无论如何，双方达成一致都需要相当长的谈判过程，而Natalie Massenet 显然相当重视自身利益，早在2014年11月 Natalie Massenet 就开始到处打探Net-a-Porter Group Ltd.市场价格，并引发交易传闻。

另外上周意大利 Pitti Immagine 贸易展首席执行官Raffaello Napoleone 表示他可能将担任合并后的Yoox Net-a-Porter Group 集团主席，尽管作为创始人，但是Natalie Massenet 应该很清楚作为少数股权拥有者其在合并后的Yoox Net-a-Porter Group集团话语权将愈发得到削弱，即使和Richemont SA 历峰集团在利益上最终达成一致，其未来最多是个“形象代言人”角色，而一旦最终对簿公堂，Natalie Massenet 可能会得到金钱上的弥补，同时亦可能被扫地出局，离开其创立的公司。

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