无时尚中文网2015年9月6日报道：尽管Gucci 古驰二季度出乎市场预料地恢复增长，不过市场并未因此对Gucci 古驰的预期有所好转，相反主要投行对Gucci 古驰母公司Kering SA (KER.PA)开云集团的前景几乎持清一色的负面评级。

9月4日，知名投行Goldman Sachs 高盛发布研究报告，下调Kering SA 开云集团股票评级，从此前的中性评级下调卖出，目标价亦从此前的183.50欧元大幅下调至136.80欧元。

高盛曾3月底发布报告对Kering SA 开云集团评级进行上调，此次调整是今年主要大行对Kering SA 开云集团评级调整的唯一一次上调，而其余10次均为下调。

此次报告中，高盛分析师William Hutchings 指责Gucci 古驰过度扩张，且品牌策略转变起效有待时日，他同时称Gucci 古驰二季度的意外表现主要有赖于促销。

Gucci 古驰二季度在大中华市场进行了史无前例高折扣、长时间的促销行动

从5月底开始，Gucci 古驰在大中华市场进行了史无前例高折扣、长时间的促销行动。5月21日-26日，Gucci 古驰针对会员和VIP客户进行促销，随后5月27日该促销活动普及至普通消费者，据一财网援引Gucci 古驰员工促销现场报道称，促销活动延续至7月27日，为时两个月。

上述促销行动尽管被Gucci 古驰方面评论为常规的季节性清理库存行动，但是高达5折、面向大众消费者的促销行动仍引发舆论极大关注和争议，因为Gucci 古驰归为全球第二大传统奢侈品品牌，此举对奢侈品的排他性势必造成一定伤害。与此同时Gucci 古驰主要竞争对手、全球最大奢侈品品牌Louis Vuittion路易威登在Chanel香奈儿引领的中国市场降价潮中态度强硬，表示不会追随所谓“全球协调定价”。

不过，7月底，Kering SA 开云集团发布的二季度财报数据显示，Gucci 古驰在截至6月底二季度收入可比基础上录得4.6%的增幅，一年多来的首次增长转正数据部分受益于中国市场的促销行动。

今年迄今为止主要投行对Gucci 古驰母公司Kering SA 开云集团的评级调整

由于二季度的增长被认为受过度打折驱动，而非自然增长，因为一旦停止大幅度促销，实际上Gucci 古驰的增长非但不可持续，且会给本季度及全年造成一定影响。高盛此次对Kering SA 开云集团的下调评级部分理据便基于此，此前奢侈品及服饰零售行业研究咨询机构No Agency创始人唐小唐亦表示二季度并不能作为Gucci 古驰好转的证明，下半年才能真正看清Gucci 古驰是否开始真正恢复。

高盛分析师William Hutchings 在报告中还称目前Gucci 古驰已经被剔除出中国消费者的顶级购买愿望清单，排他性慢慢黯淡，相反中国消费者对其竞争对手品牌LV仍保持极高的渴望。

Credit Suisse 瑞信在高盛之前于6月中旬亦曾下调Gucci 古驰母公司评级，瑞信亦批评Gucci 古驰的过度扩张，称Gucci 古驰2009年-2013年间大规模扩张门店，数量增加70%，与此同时造成的影响便是单店平均销量下滑50%，也即销量减半。不过奢侈品市场一直有按年涨价的习俗，因此尽管单店销量对折，但是依靠门店数量激增和涨价，Gucci 古驰在快速扩张的几年仍能保持销售增长。

高速扩张门店的同时势必造成销售成本上涨，这也是众多奢侈品集团2014年开始放慢扩张速度甚至调整店铺节省成本的重要原因。众所周知，LVMH SE及Kering SA 开云集团旗下盈利能力最强的均为旗下最大奢侈品品牌，也即LV和Gucci，因此Gucci 古驰的前景很大程度上决定了Kering SA 开云集团的盈利能力。据无时尚中文数据，尽管Gucci 古驰截止2015年6月底上半财年收入可比基础上跌幅1.9%，其来自持续经营业务营业利润跌幅则高达4.9%。

结合目前人民币贬值以及香港零售市场加剧恶化，高盛认为Gucci 古驰本年度可比收入很难保持持平毫不意外，而投行和市场对Gucci 古驰的前景亦反应在母公司Kering SA 开云集团的股价之上，Kering SA (KER.PA)开云集团股价迄今为止跌幅近10%，而其竞争对手LVMH SE (MC.PA)股价今年迄今为止涨幅达11%，周五收盘Kering SA 开云集团股价受高盛报告影响暴跌6.16%报收141.70欧元。

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