Tiffany & Co. 蒂芙尼

无时尚中文网2016年3月18日报道：Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼在周五发布的2015财年四季度及全年财报中提前预警今年一、二季度盈利都会比去年同期下滑，不过刚过去的四季度经调整EPS 1.46美元优于市场期望的1.40美元，而且销售倒退的消息也在1月的假日季业绩发布后已被消化，Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 早盘最多上升4%。

受累于美元强势影响游客在美国的消费支出以及首席财务官Ralph Nicoletti 口中香港“噩梦”般的表现，固定汇率计在截至1月31日的四季度Tiffany & Co. 在两个最大市场北美及亚太地区均录得8%的同店销售跌幅，分析师预期跌幅分别为7.9%和8.8%，Ralph Nicoletti 指出中国内地的势头还是强劲的。欧洲同店销售亦下跌3%，略差过分析师预计的2.7%，法国销售出现显著下滑。四大主要市场中只有日本实现增长，增幅达10%，基本达到分析师期望的10.1%，动力来自中国游客。

在财报后电话会议上，集团透露四季度中国游客在美洲甚至大部分其它国家的消费都出现明显的减速。四季度集团整体同店销售下跌5%，市场预测5.1%。净销售同比减少5.6%至12.136亿美元，符合市场预期，固定汇率计跌幅为2%，连续第五个倒退。

不过得益于钻石、黄金和银等原材料价格暴跌、人力和营销开支下降以及售价提升，四季度Tiffany & Co. 蒂芙尼毛利率从前一年同期的60.8%上升至63.0%。净利润按年大跌16.8%至1.632亿美元，EPS 从1.51美元下降至1.28美元。

截止2016年1月31日的2015财年，Tiffany & Co. 蒂芙尼收入录得41.049亿美元，较上年同期42.499亿美元下跌3.4%，若不计5%的不利汇率影响，固定汇率下收入有2%的增幅。按实际汇率，Tiffany & Co. 蒂芙尼2015年所有市场录得倒退，其中美洲、亚太、日本、欧洲四大市场跌幅分别为2%、5%、12%、13%，若按固定汇率则仅有美洲市场录得2%的跌幅，亚太、日本、欧洲分别有3%、10%、12%的增幅。2015年集团同店销售录得6%的跌幅，固定汇率下则仅维持持平。

Tiffany & Co. 蒂芙尼净利润跌幅4.2%至4.639亿美元，2014财年为4.842亿美元；EPS则由3.73美元跌至3.59美元。

根据当前的趋势，集团预计当前2016财年一季度经调整EPS 会比去年同期减少15%-20%，二季度虽然是婚嫁旺季也有母亲节，EPS 也将录得5%-10%的跌幅，而市场对一、二季度EPS 的跌幅预期都只有6%。不过集团预料下半年EPS 会恢复增长（去年也是这么说不过并没有实现），全年平均下来EPS 最佳预期也只会持平于2015财年的3.83美元，不及市场期望的3.86美元。

对于销售前景，集团在电话会议上预期香港的颓势将持续整年，而且无法预测何时才会恢复增长，而欧洲的旅游业务也将因为地缘政治不稳而比去年大幅下滑。

Edward Jones 分析师Brian Yarbrough 认为Tiffany & Co. 蒂芙尼不仅受到美元升值、股市动荡、高端产品整体需求减少和游客对购买力下降等宏观经济条件的冲击，其自身产品乏力也导致市场份额被竞争对手侵蚀。Conlumino 首席零售分析师Neil Saunders 也持相同的观点，他指出现在中等收入及富裕的年轻消费者认为Tiffany & Co. 蒂芙尼是一个“旧世界奢侈”品牌，跟他们的生活方式和价值观不吻合。

不过好消息是金属商品价格的下降将继续促进今年利润率改善，而钻石成本下降对利润率的作用则会到2017年才体现。投行Jefferies 杰富瑞分析师Randal Konik 预计商品价格的跌势未来几年将使Tiffany & Co. 蒂芙尼利润率提升三个百分点。

至无时尚中文网截稿时，Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 尾盘升幅收窄至1.99%，报71.56美元，截至周四收盘该股2016年累计下跌8.1%，过去12个月下跌17%。Nomura 野村证券分析师Robert Drbul 认为现在以Tiffany & Co. 蒂芙尼现在的市值给予投资者希望，不过S&P Global Market Intelligence 则把Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 评级从“持有”下调至“出售”。

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