Zara 母公司Inditex SA 维持高速销售增长 唯市场质疑增长持久力

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2016年6月15日报道：Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团在2-4月的2016财年一季度维持快速增长步伐，销售和盈利都超越市场预期，不过分析师预计随着对比基数增强，这家全球最大服装零售商未来增长会逐渐正常化。

Inditex SA (ITX.MC) 股价在周三早段一度急升4.5%。

Inditex SA 印地纺集团一季度实现净销售48.79亿欧元，略胜期望的48.4亿欧元，较去年同期43.74亿欧元上涨11.5%，撇除汇率影响后涨幅更达到17%。而在5月1日-6月13日的二季度前半段，固定汇率计集团销售录得15%的强劲增长。该集团最大竞争对手、全球第二大服装零售商H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 今天则披露5月份销售增速为9%，撇除日历效应后虽然也有11%的增速但与Inditex SA 印地纺集团相比还是显得逊色。

Société Générale SA (SOGN.PA) 法兴银行分析师Anne Critchlow 估计Inditex SA 印地纺集团一季度同店销售有10%-11%的增长，Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗称二季度前六周同店销售增幅为9%。

Sanford C. Bernstein 分析师Jamie Merriman 指出在当前大部分零售商都在哀叹天气不好影响销售的市场环境下，Inditex SA 印地纺集团的成绩证明其快时尚商业模式的实力。不过Anne Critchlow 认为该集团的最近一轮高速销售增长刚好持续了一年，此后便需要面对去年同期的较高基数，而且极高的增速不可能一直持续，因此她预计增速会趋向正常。

一季度Inditex SA 印地纺集团的盈利表现则较为逊色，增速比2015财年一季度及全年均大幅放缓。期Neil净利润按年上升6.3%至5.54亿欧元，虽然优于市场预期的5.47亿欧元，但去年同期及2015财年的增速分别达到28%和15%。核心利润EBITDA 9.55亿欧元和营业利润7.05亿欧元也高过市场预测的9.37亿欧元和6.96亿欧元，分别比去年同期增加6.7%和6.2%。

利润率也出现倒退，EBITDA 核心利润率从去年同期的20.5%下跌至19.6%，毛利率也下降130个基点至58.1%。Barclays PLC (BARC.L) 巴克莱在研究报告中表示Inditex SA 印地纺集团总部和大部分物流基础设施所在地西班牙过去两年工资膨胀，目前的涨幅在5%的水平，该行估计未来三年该集团毛利率会被这因素显著左右。

集团并未在季报中拆解Zara、Bershka、MassimoDutti、Pull&Bear、Stradivarius、Oysho 和Zara Home 等8个子品牌的销售表现。

截至4月30日Inditex SA 印地纺集团在90个国家设有7,085间门店。该集团此前表示会减低门店扩张的速度转而侧重于扩大门店规模和加速电商渠道的发展，此消彼长下实体销售面积的增长目标将从此前定下的8%-10%下调至6%-8%。集团主席兼首席执行官Pablo Isla 3月初曾透露电商渠道的客单价高于实体门店，此举有助于以较少的投入成本更有效地增加市场份额并促进收入增长。

今年集团会花费15亿欧元新增400-460间门店以及把100-120间小型门店吸收至附近的较大型门店中。实体门店将进入越南、新西兰、巴拉圭、尼加拉瓜和阿鲁巴五个新市场，而且到了年底所有欧洲国家和土耳其均可享受集团旗下所有品牌的在线销售服务。Société Générale SA 分析师Anne Critchlow 预计到年底在线销售会占集团整体收入的6%。

集团在季报中指出本财年的零售和在线布局计划进展正常。

至无时尚中文网截稿时，Inditex SA (ITX.MC) 早段升幅收窄至2.63%，报28.72欧元，该股进入2016年迄今累计下跌约10%，而H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 的累计跌幅达19.8%。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn