Under Armour 安德玛神话处于破灭边缘

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2016年10月25日报道：在零售及时尚行业咨询机构No Agency 创始人唐小唐的分析文章《Under Armour安德玛是下一个Michael Kors？》中，唐小唐预测现在的美国第二大体育用品制造商Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德玛将步Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 的后尘，在体育行业的走势像后者在轻奢侈品领域一样，从业绩快速增长被分析师捧上天的神坛，随着增长以同样的高速放缓甚至倒退而被市场唾弃迅速打入地狱。

从今天美股盘前Under Armour Inc. 安德玛公布的三季度财报来看，分析师唐小唐已经提前预告了该集团陨落的轨迹。

无论是过去20年为Under Armour 安德玛品牌建立口碑的最大品类服装、还是近年得益于金州勇士队当家球星Stephen Curry 斯蒂芬·库里的明星效应而爆红的鞋类，三季度这些产品的销售增长均持续减慢。更甚的是Under Armour Inc. 安德玛集团警告未来两年的增长速度可能会不达标，进一步加深投资者对其未能延续增长神话的恐惧，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 盘前急挫20%，而截至24日周一，该股过去3个月已经累计下跌了13%。

当然Under Armour Inc. 安德玛服装和鞋类两大品类三季度18.0%和42.1%的增速纵观整个行业仍然是现象级的，但品牌创始人、集团主席首席执行官Kevin Plank 在近年财报中一直数着连续第N季收入录得20%+增长的“晒命”行为可能很快就要停止。Under Armour Inc. 安德玛预计当前全年最为重要的四季度假日季收入增幅只有20%，不及市场本已压低了期望的22.2%。

三季度Under Armour Inc. 安德玛整体收入按年上涨22.2%至14.7亿美元，略胜市场期望的14.6亿美元，虽然连续第26季达到20%+，但涨幅继续比二季度的27.7%、一季度的30.2%和2015财年的28.5%收窄，更是2010年以来的最小幅度。

最大的增长动力还是来自鞋类及国际业务，后者三季度收入录得73.7%的增长；而鞋类的畅销使其在截至10月1日的前13周返校季期间把市占率提升了一倍，达到8.2%，这是行业研究机构SportScanInfo 提供的数据，集团指出跑步鞋和篮球鞋的需求仍然高涨。

Under Armour 安德玛最大品类销售增长的放缓已经危及集团前景

Kevin Plank 继续在今天财报中把Under Armour Inc. 安德玛形容为“一家增长型公司”，但他同时披露服装在核心北美本土市场的销售进展差过集团自身预期。目前该集团正努力多元化其产品结构，例如在9月的纽约时装周上就发布了首个高端时尚运动服系列UAS。

服装在本土市场的相对滞销导致集团增加折扣活动，三季度毛利率出现130个基点的倒退，从去年同期48.8%下降至47.5%，集团解释这与主要客户、美国体育用品零售商Sports Authority 的破产有关。期内北美销售按年上升15.6%至12.252亿美元，升幅跌破20%；批发渠道和直接面对消费者渠道分别录得19%和29%的增长。

Under Armour Inc. 安德玛重申对全年收入49.25亿美元的预期，基本达到FactSet 的综合预期49.3亿美元，亦意味着会比2015财年的39.63亿美元增加24.2%。但对2017和2018财年，集团预计增幅会下降至20%-23%，这是2009年上一轮经济衰退结束以来的最低增速。

在预录的财报后分析师电话会议中上，首席财务官Chip Molloy 表示未来集团仍将跑赢服装行业的平均发展，但增长率会低过2015年9月投资者日所定下的目标。当时集团雄心勃勃地称2018年收入将达到75亿美元，营业利润会翻番至8亿美元。

目前Under Armour Inc. 安德玛尚能保持卓越的盈利能力。三季度该集团净利润按年大涨27.6%至1.282亿美元，去年同期为1.005亿美元，EPS 从去年同期的0.23美元上升至0.29美元，优于FactSet 的综合预期0.25美元。

然而盈利方面的好景可能也不长了。Kevin Plank 今天披露为支撑业务增长，集团将积极投资零售网络和国际市场的扩张、争抢更多运动员合约并为鞋类的更强势增长打下基础，这些项目都让市场担忧其长期利润率的表现。近年，该集团已经开辟足球和高尔夫等新领域，并大举入侵欧洲和亚洲市场，成效显著。

Under Armour Inc. 安德玛现在预计全年营业利润将介于4.40-4.45亿美元，即比2015财年4.085亿美元增加约9%，但也意味着营业利润率只会在8.9%-9.3%之间，呈现连年收缩的态势，2015财年该数据为10.3%，2014财年为11.5%。

至无时尚中文网截稿时，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 在美东时间10:18 AM 报33.09美元，跌幅收窄至12.69%。

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