上周，周大福、莎莎、六福三大最具代表性的零售商发布中报，郑家纯、郭少明、黄伟常三位“大佬”都表示，香港零售市场已经探底。

香港零售市场是否真的已经探底，如郑家纯所言“最坏的时光已过”呢？如果是真，那么香港零售业是否能够重现自由行后的10年光辉，迎来新的“黄金年代”呢？

让我们仔细聊一聊。

1）香港零售业已经探底

早在五一黄金周时，零售商莎莎就表示假期同店销售意外上涨，实际上在过去7个月，香港药妆市场有6个月是上涨的。

以莎莎为代表的香港药妆行业连锁店尽管仍以销售中高端产品为主，但是相比硬奢、百货行业更接近整体零售业，因此，药妆行业的回暖是个积极信号。

自3月底以来，莎莎股价已经飙升超过22%。

9月底，莎莎主席郭少明1.36亿港元增持莎莎。

月初的时候，香港统计处发布9月份香港零售业数据。

虽然，9月份香港零售业总销货价值连续19个月下跌，但是4.1%的跌幅是自2015年10月来最低。

除此之外，9月份零售业子类别中最为依赖大陆客的时尚相关中，有三个类别上涨，是过去19个月中最多的。

之前一直领跌的珠宝硬奢子类9月份跌幅12.4%，为过去13个月最低跌幅。

上面的这些数据都可以为“香港零售业已经探底”来背书。实际上，郑家纯、郭少明、黄伟常之前对零售业的预测都相当谨慎，这一次不谋而合的乐观态度，即使不看数据，都可以相信。

2）与大陆游客相关的零售业特征

为什么小标题是“与大陆游客相关”。因为尽管我们看到香港零售业的疲态，但是，与本地消费有关的子类别其实一直在动态增长，这也很大程度上显示，香港零售业受旅游业影响之中，特别是大陆游客。

上图中列出五大子类别就是受大陆游客消费影响最大的，其中最醒目的就是，硬奢这个品类的跌幅一直处于整体零售业跌幅曲线之下，是表现最差的类别。

长期以来，由于2006年开始的港币兑人民币的倒挂，以及关税等原因，大陆客去香港买奢侈品是非常划算的一件事情，因此大陆客在香港的消费支出中，奢侈品的比重一直比较高。当出现反转后，奢侈品的跌幅自然要更大。

在上述图表之外，硬奢类别的跌幅实际上从2014年2月份就开始，这其中有金价、汇率等多重因素造成，硬奢真正开始持续下跌的首月为2014年10月份。

2014年10月份因此可以看作是香港零售业衰退的转折点，而不是2015年3月份。为什么这样说，因为香港在该月发生了令全球关注的“占中”行为，并由此导致并加剧了港陆民众的矛盾，旅游业和零售业因此成为最受影响的两个行业。

3）作为拐点的“占中”

香港零售的低迷，罪魁祸首是否是“占中”呢？

当然不是，说“占中”是香港零售业低迷的元凶，显然是不负责任和不专业的。但是短期内，特别是在2014年第三季度确实有严重影响。

首先，包括周大福等主要零售商在内，都是反对“占中”，但同时都表示这行动的影响长期来看并非严重的。

香港零售管理协会主席麦瑞琼也指出，销售额下跌归咎于内地反腐和非中国籍游客人数减少。麦瑞琼称，“占中”行动对本地消费意欲有影响，但全年市道倒退，不能全归咎于“占中”，而且“占中”影响没有预期严重。她还提到，租金昂贵以及劳工短缺均是额外的挑战。

2014年，中国大陆赴港游客实际增加了16%，但消费力并未相应增加，实际上，2014年香港零售业销货额自2013年SARS非典后首次下跌，其中，硬奢同样是领跌的类别。

实际上，2014年，除了“占中”，还有中国的反腐和经济放缓的危机，而民族主义长期以来一直在中国媒体、社交网络的舆论中占据主导地位，同时夸大了“占中”对香港零售业的真正影响。

从中国国家统计处的数据亦可以看出，2014年，不但是香港零售业的转折点，同样可以认为是中国零售业的转折点——传统的服饰、化妆品行业最后一年双位数增长，电商行业增长大幅放缓。

4）香港能重现零售业的“黄金年代”吗？

不能。

2003-2013年的香港零售业有太多的天时地利人和：中国经济高速发展、自由行、人民币升值……

尽管，香港零售业可以被看作是触底，但是，目前的零售环境较2003-2013年恰恰相反：中国经济增长放缓、一周一行代替一签多行、人民币贬值而挂靠美元的港元强势导致汇率可能再次倒挂……

月初的时候，我去深圳考察了一下市场，卖奢侈品的小妹已经开始自豪地告诉我，她们的价格要比香港便宜了。

5）“黄金年代”真的重要吗？

上述是香港贸发局上周发布的《香港经济概况》数据，香港的GDP、就业率（失业率）对比零售业的变化显然并不算大。

为什么这样说？因为香港经济的四大支柱产品分别是：贸易及物流业（2014年该业增加值占GDP的23.4%)、旅游(5.1%)、金融(16.7%)、专业服务及其他生产性服务(12.4%)。除此之外，文化及创意产业、医疗产业、教育产业、创新及科技产业、检测及认证产业，以及环保产业六大产业2014年增加值占GDP的9.2%。

以金融业和旅游业相比，香港二者的就业人口相若，但是对GDP的贡献却是三倍。

零售业对香港经济的影响实际上并没有那么多，因此，很多大陆消费者“不买看你怎么死”的言论显然是幼稚的，即使放到零售业也会幼稚，为什么这样说呢？

无论是周大福、六福这样的奢侈品零售公司，还是I.T 这样的服饰零售集团，近年来都在积极展开“北迁”行动，或者是中国大陆市场的份额，或者是中国大陆市场的盈利能力都在超过香港，占据主导地位。

6）最后

香港零售业过去两年的结构调整长期来看可能是好事。从“大陆化”到“去大陆化”，租金的下降，奢侈品集团在核心街区的稍微败退，大众品牌的社区化都可以被视为是一种良性调整。

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