《金融时报》报道指Coach Inc. 寇驰欲并购Burberry Group PLC 博柏利的传闻属实

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2016年12月5日报道：北美轻奢巨头Coach Inc. (NYSE:COH) (SEHK:6388) 蔻驰对英国传统奢侈品集团Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利的追逐现在显得亦幻似真。

继10月有博客爆出Coach Inc. 蔻驰正与包括Evercore Partners 等三家投行研究并购Burberry Group PLC 博柏利后引起市场哗然，《金融时报》周末引述知情人士报道过去几个月Burberry Group PLC 博柏利已经屡次拒绝Coach Inc. 蔻驰的求购。

据悉，Coach Inc. 蔻驰的非正式收购接触始于夏季结束后，该集团希望以现金加股票的方式交易，合并Burberry Group PLC 博柏利后组成包含Coach、Burberry 和Stuart Weitzman 三大奢侈品牌、市值超过200亿美元的奢侈品集团。

依据12月2日上周五收盘价，收报36.23美元的Coach Inc. (NYSE:COH) 市值约101.5亿美元，而收报于1,411.87便士的Burberry Group PLC (BRBY.L) 市值约62.5亿英镑，约合79.4亿美元，P/E 不到24且无负债，Coach Inc. 蔻驰集团的报价和溢价水平尚不得而知。

不过消息透露Coach Inc. 蔻驰被Burberry Group PLC 博柏利的多番拒绝后，目前双方的谈判已经静止，至今也不清楚谈判有否进入深入阶段。

首先披露交易传闻的博客在10月指出Blackstone Group LP (NYSE:BX) 黑石等私募股权基金公司都曾与投行谈论过Burberry Group PLC 博柏利，其中一家私募更有可能和Coach Inc. 蔻驰合作。但熟悉Blackstone Group LP 黑石的人士表示Burberry Group PLC 博柏利并非该公司的目标。

今年上半年Burberry Group PLC (BRBY.L) 股价走势偏软，截至6月中旬累计下跌了接近13%。有一直跟踪交易进程的人士称若Coach Inc. 蔻驰今年早段就开始洽购的话成功机会会更高。自6月底英国脱欧成定局英镑急剧贬值大幅促进Burberry Group PLC 博柏利的本土生意后，该集团股价就开始起飞，从6月27日至今累计上涨了超过33%。

英镑贬值后二季度前往英国Burberry 博柏利的中国消费者暴涨了20%，而同期来自美国的游客数量同样有所上升，推动上半财年英国本土市场的收入占比从以往的大概10%提高至15%。首席财务官Carol Fairweather 上月已经表示仍不打算在英国市场提价，继续寄望英国的畅旺可以减轻集团在港澳和美国市场的压力。

Burberry Group PLC 博柏利

尽管Burberry Group PLC 博柏利几乎每年都会成为交易绯闻的对象，但市场大致不看好Coach Inc. 寇驰对其的并购。行业研究咨询投资机构No Agency 创始人唐小唐认为强强联手可能是唯一能合理解释Burberry Group PLC 博柏利集团卖身Coach Inc. 蔻驰的原因，但是，强强联手也需要看是否双赢，以及是否是恰当的时机。

当然，双方在一定程度上确实可以互补，比如Coach Inc. 蔻驰北美的强势可以弥补Burberry Group PLC 博柏利的美国弱势；Burberry Group PLC 博柏利可以补充Coach Inc. 蔻驰的高端类别，另外双方财务都相对稳健。

然而这两大集团无论管理风格、品牌策略都是不同的，而且，奢侈品市场上目前并没有类似的两家规模类似的公司合并，并成功运营的现实案例。无论LVMH SE、Kering SA、历峰集团都是阶梯状的品牌架构，大中小型品牌均衡。因此，Coach Inc. 蔻驰和Burberry Group PLC 博柏利即使交易，其风险和不确定是完全不能预期的，而在目前并不好的市场状况下，这种风险恐怕是两间公司中的任何一间都无法承担的。

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，Burberry Group PLC 博柏利上半财年收入同比增长4.9%至11.585亿英镑，撇除汇率影响后则反跌4%。其中零售收入按年上涨11.0%至8.59亿英镑，固定汇率计则仅增2%，二季度整体同店销售实现2%的增长，基本抵消一季度3%的跌幅，令整个上半年同店销售持平于去年同期。

不过授权收入下滑以及香港和美国两大市场的低迷导致经调整税前利润锐减24%，从去年同期的1.529亿英镑倒退至1.462亿英镑，情况符合集团及市场预期。

让Burberry Group PLC 博柏利在奢侈品行业低迷大环境下走过了错误两年的首席执行官兼首席创意官Christopher Bailey 明年终于要把管理权力交给现任Céline CEO 的Marco Gobbetti，首席财务官也将换人。该集团同时会在产品供应上作出改革，进一步减少15%-20%的款式供应以聚焦最具销售潜力的产品。正在进行的重组还计划削减10%的营运成本，从而达到2019财年之前每年节省1亿英镑的目标。

另一方面，Coach 蔻驰品牌正在借助其行业最坚实的品牌知名度和质量助力母公司Coach Inc. 蔻驰强劲恢复，该集团同名皮具品牌四季度北美市场实体零售业务录得4%的强劲同店销售增长，为四年的最佳季度业绩。

Coach Inc. 蔻驰首席执行官Victor Luis 及创意总监Stuart Vever 上周接受《金融时报》访问时都拒绝回应收购Burberry Group PLC 博柏利的传闻，颇有此地无银的意味。

2014年从内部提升至首席执行官职位的Victor Luis 至今对Coach Inc. 蔻驰的转型和成绩是有目共睹的，不仅大幅缩减了折扣零售网络，今年也开始着手减少百货渠道业务。他在11月的季报中对北美业务的持续改善表示满意，并称品牌仍继续聚焦提升定位，以促进了集团在销售、毛利、营业利润等所有关键财务指标上的进步。

Burberry Group PLC (BRBY.L) 5日周一开盘后迅速上涨最多2.4%至1,446便士。

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