太平鸟登陆上交所现场

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年1月9日（上海、宁波）报道：有人退场，有人入场。在本土零售企业纷纷谋求转型的同时，周一，专注时尚服饰零售品牌的宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”）正式登陆上海证券交易所，股票代码603877。

太平鸟(SH:603877) 开盘后毫无意外即封涨停板，涨幅为A股新股首日交易最高涨幅43.99%，报30.67元，对应市值145.68亿。

太平鸟此次IPO以每股21.30元招股，发行市盈率仅为22.97，约为A股纺织服装、服饰业类别公司平均43.98倍市盈率的一半，发行估值101.175亿元。即使考虑到A股纺服类平均市盈率较国际市场虚高，太平鸟22.97的发行市盈率仍较行业对标的国际公司为低，以上周五1月7日收盘即时股价计算，Zara母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团的P/E 为31.58倍、Uniqlo 优衣库母公司Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团P/E 为88.44倍、H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩莫里斯集团P/E 为22.23倍，唯有港股上市的上海拉夏贝服饰股份有限(6116.HK) 的P/E 较低仅为5.74。

尽管较低的P/E并不一定意味股价一定有上涨空间，不过，鉴于目前A股整体特征及行业整体P/E，太平鸟的股价则意味着有相当的想象空间。

券商申万宏源1月4日发布的报告，预计太平鸟2016-2018年全面摊薄后EPS为0.93/1.21/1.56元，该机构给予太平鸟2017年合理估值区间P/E为35-40倍，对应太平鸟合理股票价格区间为42-48元。

银河证券在上周的报告中预计太平鸟2016、2017年的净利润为4.8亿及5.3亿，对应摊薄后EPS为1.00元和1.11元，若以40倍P/E计算，对应的股价在40-45元，该行研究员马莉、陈腾曦在报告中指出，太平鸟优秀的多品牌、全渠道布局能力以及全品类的产品线使得其拥有者广阔的客户群体。同时，其正在搭建的供应链信息平台以及时尚创意园区使得其在目前个性化消费趋势下，拥有了更多向国际先进时尚集团靠拢的可能性。

中泰证券纺服行业研究团队周六发布报告，预计太平鸟2016-2018年净利润分别为4.32、4.63、5.1亿元，对应2016/17/18年EPS为0.91/0.97/1.07元。该行称，太平鸟 内部品牌孵化机制渐为成熟，为后续嫁接品牌奠定基础，同时研发能力支撑快速和高频上新的产品策略。

据太平鸟上市公告称，截至2016年6月30日，公司设计人员达501人，年均开发超过8,000款色新品投放市场，使公司品牌能推行高频率商品上市节奏，确保零售门店每1至2周上一次新品，保持门店商品的高新鲜度与时尚度。 

欧睿统计中国中端休闲服市场市占率公司排名

太平鸟在1990年代以同名男装品牌PEACEBIRD MEN起家，创立之处初汲取宁波男装集群优势，同时定位正装衬衣为主，而两年后即创立同名女装PEACEBIRD WOMEN，其后更是超前于市场积极应对，分别于2008年和2011年推出少女品牌LED'IN乐町和童装品牌Mini Peace。

据Euromonitor欧睿的报告，太平鸟在2015 年中国中档休闲服饰市场中总体排名位列第五，市场占有率（按终端零售额计）为 3.90%；公司在 2015 年中国女士、男士中档休闲服饰市场中分别位列第八、第五。在整个行业中，同时在女士、男士中档休闲服饰市场中位列前十的企业只有五家，除太平鸟外，其余四间分别为国际知名服饰巨头绫致、迅销中国、Zara中国、H&M中国。

正是由于太平鸟拥有品牌梯度优势，同时形成两大支柱、各品牌均衡发展的局势，公司成为目前中国大陆罕见的仍完全以服装业务驱动的公司。据该公司上市公告，2016年1-9月前三个季度，太平鸟录得收入39.305亿元，同比增长4.40%。2013、2014、2015年收入分别为38.313亿元、49.991亿元、59.033亿元，2013至2015年年均复合增长率为24.13%；2013、2014、2015年公司净利润分别录得2.108亿元、4.307亿元、5.330亿元，年均复合增长率高达59.00%。

太平鸟过去三年半各品牌、渠道表现

此次IPO太平鸟公开发行5500万股新股，募资总额11.715亿元，募资净额10.806亿元，其中5.8亿元用于营销网络建设项目、3.5亿元用于太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目，了另外1.5亿元用于信息化系统建设项目。

从募资的用途来看，太平鸟将进一步巩固其在电商渠道的领先地位，在吸引年轻消费者的同时，继续扩张线下网络。

据太平鸟上市公告，2013、2014、2015年，该公司电商业务实现营业收入分别为3.185亿元、5.647亿元、8.914亿元，占公司品牌服饰收入的比例分别为8.64%、11.66%、15.42%，2013至2015年年均复合增长率为67.29%。2016年1-9月，太平鸟电商业务实现营收6.499亿元，同比增长38%。由于“双十一”等因素的影响，第四季度为电商销售的旺季，2016 年“双十一”太平鸟实现零售额约 6.15 亿元，位列服饰全品类第二，较 2015 年“双十一”增长超过60%，该公司预计2016年第四季度电商销售较2015年同期增长幅度为50%，也即意味着，2016年太平鸟电商渠道收入占比预计将进一步提高至约20%。

电商渠道的强劲表现，与太平鸟一直以来的年轻化战略不可分割。除了公司同名PEACEBIRD系列品牌，2013年该公司还同时与全球知名品牌管理公司Iconix Brand Group Inc. (NASDAQ:ICON) 艾康尼斯集团成立中国合资公司，在内地分销由Madonna 麦当娜联合创办的服饰品牌Material Gril,该品牌主打少女系。

Material Gril 今年上半年实现营收3200.73 万元，而2013-2105年分别为141.83 万元、2048.57 万元、4825.54 万元，该品牌在报告期内快速增长，但尚未盈利。

此前在接受无时尚中文网采访时，太平鸟董事长张江平称，希望能够在当下抓住“90后”、“95”后人群，每一代的消费者都在改变，而太平鸟服饰希望随着年龄的增长去突破消费者。

为了庆祝创立20周年，2016年10月底，太平鸟在诞生地、总部宁波举办了一场新颖的“鸟人音乐会”。“鸟人”为太平鸟内部员工之间的戏称，在这场庆祝活动的公开致辞中，张江平表示希望自己和集团的员工能像“特立独行、坚持自我、面对怀疑与误解从不畏惧，从不妥协”的“鸟人”。

太平鸟上市现场的“FLY”主题时装秀

过去20年，太平鸟亦一直秉承着个性、无畏的企业价值观，坚持从上到下的创新“鸟人精神”，成为本土服饰企业中的领航者。作为2017年首个境内上市的本土服饰企业，在上交所大厦，太平鸟又一次发布了一场充满品牌气质的时装秀。

以“FLY”为主题的上市庆祝时装秀舞台被装扮成航班，由电子时刻表、航空月台、三面环绕巨屏和好莱坞科幻片式座椅布置的舞台，形成了强烈的科技感与未来感。太平鸟表示，希望这次独具型格的上市庆祝仪式，可以充分展示太平鸟及其背后充满无限活力与创造力的宁波时尚产业，亦寓意太平鸟将蓄势起飞，飞向未来。

对于苦苦等待两年多，终于成功上市，太平鸟董事长张江平表示，这次上市不仅仅是为了融资进一步发展，同时亦收获消费者、投资者和所有相关各方对太平鸟的信任。他同时表示，太平鸟会“一如既往的朝着卓越的时尚品牌零售公司的目标不断前行”。

本次公开发行后，太平鸟总股本为47500万股，太平鸟创始人张江平、张江波兄弟对太平鸟的持股将由57.72%减至51.04%，仍处于控股地位。

尽管太平鸟已经成为中国中端时尚市场综合实力排名第一中国本土品牌，并顺利上市，不过，在太平鸟上市的热闹背后，中国本土时尚市场仍并不乐观。

从美邦服饰(SZ:002269) 创始人、前董事长周成建的失联和公司上市首次年度亏损开始，到甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司(SH:600687)收购意大利珠宝集团布契拉提控股权而终，整个2016年，中国本土服装行业经历了最为复杂的一年，衰退、转型、并购，是三个标志性的主题。

欧睿的调查亦显示，中国本土服装品牌的综合实力仍很难与几大国际快时尚集团抗衡，特别是2012年开始，四大快时尚品牌在中国的高速扩张，更是间接导致了不少本土品牌出现萎缩、大量关店的情况。

不过，我们应该看到，即使是优衣库、H&M，在中国亦不可避免出现放缓情况，相反同样也有太平鸟这样年收入突破100亿元的本土企业仍可以保持增长。

在竞争日益激烈、零售环境越趋复杂和艰难的服饰零售市场，本土品牌如何与国际品牌竞争仍是一个有趣的议题，而站在资本市场上显然不应该是个结局，最多只是一个车站，如何借助资本的力量继续发展，甚至能在与国际品牌的抗衡中找到优势才是目标，“卓越的时尚品牌零售公司”不仅仅是太平鸟的使命，它应该是所有有抱负、有信心的中国本土服饰企业的共同愿望和努力方向。

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