Tod’s SpA 集团旗下同名品牌门店

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年1月11日报道：Tod’s SpA (TOD.MI) 11日周三获得意大利商人Andrea C. Bonomi 入股后，股价飙升超过15%。

Andrea Bonomi 及其旗下通过家族控股公司B-Invest Ltd. 控制的两只私募股权公司Strategic Capital 和Investindustrial 都没有证实入股的消息，而路透社则引述消息源称Andrea Bonomi 的投资就是推动Tod’s SpA (TOD.MI) 急涨的原因。

Andrea Bonomi 在1990年成立的Investindustrial 去年12月从Kering SA (KER.PA) 开云集团收购了意大利鞋履奢侈品牌Sergio Rossi 的多数股权，并任命了Pomellato 宝曼兰朵前CEO Andrea Morante 担任总裁。这次他是通过Strategic Capital 购入Tod’s SpA 股份，目标是支持后者的长期发展。

Tod’s SpA 同名旗舰品牌Tod’s 一直无法跳出核心鞋履品类扩大高毛利的皮具和服装的销售，去年品牌创意总监Alessandra Facchinetti 被炒更被视为过去几年产品拓展策略的失败，不过分析师认为该品牌重新聚焦于核心鞋履业务是有利的。

Tod’s 品牌的持续低迷拖累Tod’s SpA 的同店销售已经连跌12个季度，无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示该集团2016财年前九个月的同店销售跌幅高达14.6%，并呈现逐步扩大的趋势。2016年Tod’s SpA (TOD.MI) 股价录得15%的下滑，而奢侈品行业整体则有16%的上涨。

Tod’s SpA 首席财务官Emilio Macellari 在去年10月的前九个月业绩发布会上，预计四季度同店销售跌幅可大幅收窄至中个位数。三季度该集团收入总计2.601亿欧元，同比减少4.2%，前九个月收入7.577亿欧元亦按年同比下跌3.7%。

疲软的表现让Tod’s SpA 被市场视为潜在的收购目标之一。2015年底，Tod’s SpA 从主席兼首席执行官Diego Della Valle 手中收购Roger Vivier 商标，此前该集团只是Roger Vivier 的生产和分销商。

近几年Roger Vivier 是Tod’s SpA 集团内增长最快的品牌，市场认为对Roger Vivier 的收购消除了授权关系的不稳定因素，长远来看对Tod’s SpA 来说是利好。而行业研究机构No Agency 创始人唐小唐指出此番收购或加速Diego Della Valle 退出Tod’s SpA，唐小唐表示该意大利富豪投资广泛且似乎一直有意从政，而Tod’s SpA 业绩低迷市场亦多次传闻或将出售予关系较近的全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA (LVMH.PA) 路威酩轩集团。

Diego Della Valle 和Andrea Bonomi

LVMH SA 主席兼首席执行官Bernard Arnault 持有Tod’s SpA 3.46%的股份，Andrea Bonomi 的3%持股仅次于Bernard Arnault。而Diego Della Valle 也是LVMH SA 的独立董事。

去年，Andrea Bonomi 联合意大利主要报章《Corriere della Sera（晚邮报）》母公司RCS MediaGroup 的4大股东——包括Diego Della Valle 和Mediobanca 银行，提出收购该媒体集团。RCS MediaGroup 最终被Cairo Communication SpA 收购。

除了新投资者加入的利好之外，若干券商上调多只意大利奢侈品企业股票也刺激了整个板块的上升。意大利Mediobanca 银行在10日周二发布的研究报告中指出，该国从2015年和2016年开始逐步实施的“Patent Box（专利优惠税制）”将减轻奢侈品企业的税率，当中尤以12月已经与意大利税务当局就该税制达成最终协议的Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕集团最先受益。

根据普华永道对意大利专利优惠税制的介绍，该税制允许纳税义务人由公司所得税（IRES）和区域税（IRAP）的课税中减去与知识产权相关收入的一定百分比，2015和16年的免税额分别为相关收入的30%和40%，最终将达到50%。

Mediobanca 银行把Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 和Moncler SpA (MONC.MI) 的目标价分别从20欧元和20.4欧元上调至26.5欧元和22.5欧元，评级为“跑赢大市”，Brunello Cucinelli SpA (BC.MI) 和Tod’s SpA (TOD.MI) 的目标价也从17.7欧元和52欧元分别提高至19欧元和56欧元，评级都是“中性”。

而Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗对Tod’s SpA (TOD.MI) 的评级为“买入”，目标价从57欧元大幅调高至69欧元。Barclays PLC (BARC.L) 巴克莱亦上调了该股目标价，但维持“跑输大市”的评级，因为该行预计在皮具手袋市场竞争激烈和生意环境仍然艰难的情况下，短期内Tod’s SpA 的同店销售将继续倒退，利润率也会维持疲软。

Tod’s SpA (TOD.MI) 11日周三收报65.10欧元，升幅收窄至7.07%，进入2017年以来该股已经累计上升了11%。

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