无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年2月17日报道：在市场沉匿多时的Nine West Holdings, Inc. 玖熙有限公司（下简称Nine West）上月宣布收购女装集团Kasper Group，不过市场认为该公司目前的高杠杆和该债务仍无法得到解决，最终或许仍难以避免破产重组。

对于Nine West 用出售Easy Spirit 批发业务的资金来收购Kasper Group， 评级机构Moody’s Investors Service 穆迪投资者服务公司（下简称“穆迪”）分析师Mike Zuccaro 称，尽管上述交易令Nine West 有更多的现金流和流动性，但是对于一个18倍杠杆的公司来说仍然是杯水车薪。

在上述交易发生后两天，穆迪便再次下调Nine West评级，将Nine West 企业评级由Caa2 下调至Caa3 ；违约概率评级由Caa2-PD 下调至Caa3-PD ；高级担保信贷融资评级由B3 下调至Caa1 ；高级无担保信贷融资评级由Caa2 下调至Caa3 ；其他高级无担保债券评级由Caa3 下调至Ca。

上述评级显示Nine West 盈利及偿债能力极弱，离破产仅一步之遥。

另外值得注意的是，穆迪仅仅在4个多月前还曾下调过Nine West 的各项评级。

另一间评级机构S&P Global Ratings 标普分析师Jerry Phelan 更是直言，对Kasper Group的收购，不但不能解决Nine West 的债务问题，相反，该集团的问题会随着交易加大。

穆迪报告指，无论Nine West 还是Kasper Group 都依赖百货渠道的销售，特别是前者对近年低迷的百货渠道极度依赖，而美国百货业目前自身难保，此前拥有超过100年历史的Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团都被传闻即将出售，而该公司在2016年更是宣布关闭100间门店，占集团总门店数约12%。

美国地产研究公司CoStar Group 表示，未来几年，美国百货业将有10%，约合10亿平方英尺的销售面积将会关闭或重新谈判降低租金才能延续。

尽管对集团长期业务无益，不过市场认为对于集团短期债务有一定作用。

Nine West 临时首席执行官Ralph Schipani 在1月17日的交易声明中称，出售Easy Spirit 非零售业务及收购Kasper Group 可以刺激集团截至2016年9月30日的2015/2016财年经调整后EBITDA 由4600万美元上升至9000万美元，流动性则由9400万美元上升至1.25亿美元。

标普分析师Suyun Qu 认为交易为Nine West 赢得一些时间，但也仅仅如此，而公司债务情况无法得到根本性改变。

Suyun Qu 曾在2016年8月底标普发布的一份报告中表示，由于营销失误、质量问题和电商竞争，Nine West 在关键的美国市场正在失去其领先地位，市场份额遭到侵蚀。而高负债和亏损业务可能令该公司在未来一年进行债务重组或置换。

据消息人士称，目前已经有重组公司和债权人向Nine West 接洽，希望该公司通过重组减轻债务。据悉该公司目前债务高达15亿美元，与收入相当，其中4.27 亿美元利率8.25% 的高级无担保票据将于2019 年到期。

投行B. Riley & Co. 分析师Jeffrey Van Sinderen 则评论称，Nine West 的业务可能并没有问题，而是女鞋行业目前面临挑战，“你可以生产全球最好的产品，但是就是没人需要更多了。”

女鞋市场的疲弱是全球范围内的，有“鞋王”之称的中国最大鞋企百丽国际控股有限公司（1880.HK）以及Daphne International Holdings Limited (0210.HK) 达芙妮国际控股有限公司过去两年均遭遇相同情况，只能通过大量的裁员、关店来减少资本支出。

台资企业达芙妮上月底就发布盈利预警，称2016年该公司亏损将加剧超过50%，若以最低50%计算，该公司2016年净亏损将达到5.69亿港元。截止2016年12月的四季度，达芙妮核心品牌同店销售大跌10.1%，全年跌幅更是高达11.7%。截止12月底，公司核心品牌净关店999间至4598间，其中加盟店和直营店分别净减少189间和810间。2015年该公司已经关闭805间门店，裁员8000人。

诞生于1978 年的Nine West 此前是女鞋市场标杆品牌，Nine West 旗下此前包括Nine West, Gloria Vanderbilt, L.e.i 和Easy Spirit 等多个品牌，2014年在母企The Jones Group Inc.  被Sycamore Partners LLC 完成收购后，公司被分拆为Nine West, Anne Klein, Easy Spirit 和NW Jewelry 四部分业务。

不过，过去三年，由于美国、中国等全球主要零售市场疲弱，消费意欲低迷，加之Nine West 主要的批发渠道商场渠道日趋谨慎，积极清库存减少订单，以及饱受运动风大行其道影响，时装和休闲鞋履市场表现愈加受到挑战。

据Nine West 目前在全球有1200个销售点。

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