无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年5月16日： Vipshop Holdings Ltd. (NYSE: VIPS) 唯品会周一盘后公布的一季度业绩好优于市场预期，对二季度的展望也获得投资者认可，集团股价盘后上升1.42%至14.99美元，今天开市前升幅扩大至3.18%。

一季度集团收入同比增长31.1%至159.5亿元（人民币，下同），好过市场期望的156亿元，但增速持续下降，均不及2016财年四季度的36.5%和全年的40.8%，主要因为活动用户以及订单总量的增长幅度都在收窄，一季度这两项指标分别为32%和23%（增至2,600万和7,210万），而去年全年分别达42%和40%。

毛利率也下降110个基点至23.2%，去年同期为24.3%，集团预期随着促销活动和营销开支所促进的销售之间得到平衡，短期内毛利率将维持稳定。

季度净利润为5.519亿元，较去年同期4.746亿元增长16.3%，每ADS 摊薄利润从去年同期的0.80元上升至0.92元，而经调整每ADS 摊薄利润为1.31元，比去年同期1.04元增加30.0%。

唯品会预计二季度可实现170-175亿元的净收入，意味着同比增速在26%-30%之间，比一季度进一步下降，但符合市场预期的172.24亿元。

Vipshop Holdings Ltd. (NYSE: VIPS) 周一收报14.78美元，全天微跌0.87%，2017年迄今为止该股累计猛升33.2%。

HSBC Holdings PLC 汇丰控股分析师Terry Chen 在最近的研究报告中，认为投资者低估了唯品会作为中国领先折扣电商的地位，以及其产品选择的技巧、与品牌的关系、消费者吸引力和物流能力等优势。Deutsche Bank AG 德意志银行分析师Alan Hellawell 也指出该电商正通过聚焦于服装、受到和鞋履等产品来推高ARPU（每用户平均收入），与此同时用户获取成本预计可维持稳定。

Terry Chen 相信Vipshop Holdings Ltd. (NYSE: VIPS) 还有接近22%的上升空间，他给予该股18美元的目标价。巴伦周刊也认为该股存在P/E 较低（21x，阿里巴巴和京东分别为27x和427x）以及更专注于高质量顾客的优势。

唯品会联合创始人、主席兼首席执行官沈亚也在财报中指出一季度的“强劲业绩反映了扩大用户基础以及在中国碎片化的折扣零售市场获得额外市场份额的策略焦点行之有效”。

该集团同时宣布分拆互联网金融业务和创建物流公司的计划。首席财务官杨东皓表示分拆互联网金融业务将大幅加强集团的现金流，促进盈利并使集团得以进一步投资核心电商业务，而物流业务的重组会旨在走向更广阔的市场，从而降低集团及其商业伙伴的成本。

截至一季度末，唯品会的最后一公里快递员超过2.3万人，期内增聘了3,000人，而自营快递站有2,800个。集团强调现在集团快递员直接处理的退货比例已经达到67%，较去年同期的30%大幅提升。

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