中国人留在国内消费是大问题 Tiffany & Co.蒂芙尼一季度在美国、亚太（除内地市场）和日本销售疲软

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年5月24日：情人节Tiffany 蒂芙尼的生意一定就好吗？你想错了。

Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼今天美股盘前公布季报显示情人节所在一季度北美和亚太地区两大市场都意外出现下滑，而且除中国内地和英国之外全球市场的亮点匮乏，触发股价在早段急挫最多9.7%，创2015年1月以来的最大盘中跌幅。

截至4月30日一季度，占接近一半业务的美洲市场录得4%的同店销售跌幅，远高于Consensus Metrix 综合分析师预期的0.2%-0.5%，集团指出外国游客和本地顾客的消费同步萎缩。亚太地区也因为只有中国内地取得增长而下跌2%（恒定汇率下），Consensus Metrix 的综合预期为增长1.3%-1.4%。

与此同时中国游客的减少导致日本同店销售录得1%的下滑，欧洲区的欧洲大陆整体疲软，恒定汇率下3%的增长则完全有赖于英国，该市场的货币贬值促进了内外客源的需求。

分析师本来期望集团整体在一季度可实现1.7%的固定汇率同店销售增长，但实际上却比去年同期下降3%，恒定汇率下的降幅为2%，较四季度维持持平的表现呈现恶化，更已经连续6季未能实现增长。期内作为主攻千禧一代主力产品的时尚和设计师珠宝销售有所提升，但被全线下滑的其它品类所抵销。时尚珠宝去年占集团收入的1/3。

净销售则按年轻微上涨0.9%至8.991亿美元，不及市场期望的9.137亿美元。净利润为9,290万美元，较去年同期8,750万美元增加6.2%，EPS 从0.69美元上升至0.74美元。经调整EPS 0.72美元优于Thomson Reuters I/B/E/S 的综合预测0.70美元。

对于截至2018年1月底的当前财年，Tiffany & Co. 蒂芙尼维持净销售实现低个位数增长和经调整EPS 实现中个位数增长的预期。

过去4年Tiffany & Co.蒂芙尼的同店销售表现（图表来自《金融时报》）

已经有179年历史的Tiffany & Co. 蒂芙尼近年陷入身份危机，难以捕捉千禧一代日渐强大的购买力，在自身陷入衰退的同时间接造就竞争对手Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉的崛起，本土市场方面，该集团在与消费者产生共鸣方面也不及一些独立设计师品牌。

今年2月，Tiffany & Co. 蒂芙尼首次在超级碗投放广告，并任命了Lady Gaga 为新系列Tiffany Hardware 的代言人。与此同时，设计师Reed Krakoff 作为首席艺术官加盟，原设计总监Francesca Amfitheatrof 黯然离开。

上任不到两年的首席执行官Frederic Cumenal 也在2月被赶下台，随后集团罕有地与维权投资者JANA Partners LLC 及意大利珠宝品牌Bulgari SpA 宝格丽前首席执行官Francesco Trapani 达成合作，新增3名独立董事（Francesco Trapani、Ralph Lauren Corp. (NYSE:RL) 拉尔夫劳伦及Tory Burch LLC 前高管Roger Farah 和James Lillie）并让新投资者共同物色新CEO。现在集团主席Michael Kowalski 临时兼任首席执行官。

Edward Jones & Co. 分析师Brian Yarbrough 指出Tiffany & Co. 蒂芙尼似乎已经取得一定的进展，但销售这一市场最关注的指标仍然让人失望，他认为“这班家伙（管理层）真的应该加强产品引入和营销”。

ConsumerEdge 的研究分析师表示新的时尚系列（Hardware）上季初才上市，来得较迟，而Reed Krakoff 的作品更要等到四季度才上架，该集团目前还处于扭转业务的状态。

Cowen & Co. 分析师Oliver Chen 相信短期内美洲同店销售很有可能继续动荡，因为美元强势和旅客客流下降的局面仍在持续，而且本地客的需求也需要增强。旅客消费占该集团美国销售的1/5，在纽约第五大道旗舰店的占比更差不多达到40%。

不过Oliver Chen 指出该集团在盈利上还是可圈可点的。一季度毛利率上升了80个基点至62.0%，主要得益于产品投入成本下降和销售组合向较高毛利的时尚珠宝产品靠拢；SG&A 开支的占比从去年同期的46.1%下降至45.8%；截至4月30日的库存较去年同期减少5%。他认为Tiffany & Co. 蒂芙尼下半年的表现会好过上半年，Cowen & Co. 也深信Tiffany & Co. 蒂芙尼的长期增长前景，而且今天股价的弱势对长期投资者来说是买入机会，他给予Tiffany & Co. (NYSE:TIF) “跑赢大市”的评级。

至无时尚中文网（微信号：nofashioncn）截稿时，Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 下跌7.6%至86.08美元，本土竞争对手Signet Jewelers Ltd. (NYSE:SIG) 亦跟随大跌最多9.5%至52.86美元，创一年新低。截至周二收盘，Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 在2017年录得20.3%的累计升幅，跑赢标普500指数同期7.2%的升幅；过去12个月更累计上升了44%。

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