PVH Corp. 管理层及分析师都看好由Raf Simons 主导创意设计的Calvin Klein 在国际市场的前景

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年5月26日：PVH Corp. (NYSE:PVH) 两大旗舰品牌Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 在一季度都取得稳健增长，虽然盈利因为多项一次性开支而锐减，但集团还是上调了全年业绩预期，分析师亦十分看好PVH Corp. 的利润和股价前景，刺激集团股价在25日周四盘中急升最多6.8%至109.01美元。

鉴于美国本土零售环境恶劣，PVH Corp. 希望把国际市场培育为Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 的增长引擎。管理层尤其对Calvin Klein 在欧洲市场的发展寄予厚望，首席执行官Emanuel Chirico 在周四的财报后分析师会议上，称去年录得略超14亿美元销售的Calvin Klein 欧洲业务有望在未来成长至20亿美元的规模。

明年，在北美和亚洲都畅销的Calvin Klein 功能及运动休闲系列将拓展至欧洲市场，男女装运动服饰业务也会进行扩张。Emanuel Chirico 指出该品牌在欧洲突破10亿美元是通过牛仔服、内衣、配件和男装运动服达成的，为达到20亿美元的大关则要充分利用女性市场的机会。他又表示区内每个市场Tommy Hilfiger 的规模都比Calvin Klein 大一两倍，由此可见后者在未来五年内拥有巨大的增长空间。

JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) 摩根大通分析师Matt Boss 指出PVH Corp. 把Tommy Hilfiger 当前的成绩设为Calvin Klein 的基准，意味着Calvin Klein 欧洲业务未来5-6年的盈利年复合增长率可达到14%-19%。此外，他预计该品牌在中国的业务有机会在3-5年内翻倍。

此前在Raf Simons 加盟上任为首席创意官时，Emanuel Chirico 曾提到Calvin Klein 全球零售销售达到100亿美元的愿景。一季度该品牌实现收入7.558亿美元，同比增长4.9%，固定汇率计增幅为6%，其中国际业务大幅上涨11.2%至3.8亿美元，固定汇率计涨幅为13%，同店销售也有3%的涨幅，欧洲和中国的强劲势头持续；北美收入则下滑1.4%至3.754亿美元，同店销售大跌5%。

Wells Fargo & Co. (NYSE:WFC) 富国银行分析师Ike Boruchow 预计Calvin Klein 国际业务在当前二季度将维持优异的表现，Emanuel Chirico 用“亮点”来形容该品牌的欧洲表现，而Ike Boruchow 更认为PVH Corp. 的整体业绩也是当前业内的罕有“亮点”。

Calvin Klein 的优异表现或许能帮助有“票房毒药”之称的Raf Simons 洗脱“冤名”，比利时设计师的作品一直为时装行业推崇，不过其在Jil Sander及Dior任职期间均表现平平，服务Jil Sander 时甚至都可以说糟糕。

在截至4月30日的一季度集团实现19.89亿美元的营收 ，略胜Thomson Reuters I/B/E/S 的综合预期19.6亿美元，较去年同期19.178亿美元增加3.7%。Tommy Hilfiger 收入按年上涨6.3%至8.42亿美元，国际业务大增14.5%至5.235亿美元，同店销售亦猛增14%，但北美业务下滑4.8%至3.185亿美元，同店销售也录得4%的跌幅。Heritage Brands 营收为3.912亿美元，较去年同期减少3.0%。

Tommy Hilfiger 在中国的

Emanuel Chirico 表示北美市场环境依旧“动荡”，集团正致力管理Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 向折扣渠道的流入，与此同时他们与Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团和Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 诺德斯特龙等中高档百货在数字渠道的合作取得增长。Emanuel Chirico 预计未来两年内数字业务的比重会增加，折扣渠道和专门店的比重也会将有所上升，而百货渠道则会在一定程度上相应收缩。

分析师Matt Boss 认为PVH Corp. 的优势在于75%的EBIT 来自国际市场，因此即使本土表现不济影响也可以最小化，况且该集团已经稳定了国内业务。

一季度毛利率提升180个基点至54.3%。净利润同比暴跌69.7%至7,010万美元，去年同期为2.316亿美元，EPS 从去年同期的2.83美元骤降至0.89美元，期内Tommy Hilfiger 纽约总部办公室迁址花费了700万美元，集团与Li & Fung Ltd. 利丰（0494.H）建立合资公司开发新供应链的相关支出为5,400万美元，而且去年同期收购Tommy Hilfiger 中国合资公司TH China 而产生了1.53亿美元的非现金收益也推高了对比基数。Matt Boss 相信Tommy Hilfiger 把中国业务收归自营的策略将形成销售和盈利实质性增长的机会。

经调整EPS 为1.65美元，略胜Thomson Reuters I/B/E/S 的综合预期1.60美元。PVH Corp. 把全年经调整EPS 的预期从此前的7.30-7.40美元调高至7.40-7.50美元，而当前二季度该指标的预期为1.60-1.63美元，意味着会比去年同期的1.47美元增加8.8%-10.9%。

固定汇率计的全年营收增幅预期也从4%上调至5%，按实际汇率计算Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 的销售增长预期分别从5%和1%上调至6%和2%。二季度营收预计可录得5%的增长，固定汇率计预计增幅为7%。

对于艰难的零售市道中遍地的收购目标，Emanuel Chirico 直言美国关税调整的可能性使PVH Corp. 在考虑收购时会却步，特别当标的规模较大时。他表示数百万至数千万的收购还是可以考虑，当然如果很好地收购机会降临，即使代价较为昂贵也会推进。

PVH Corp. (NYSE:PVH) 周四收报106.98美元，全天升幅收窄至4.8%，但也把该股2017年以来的累计升幅扩大至17.5%。

UBS AG (UBSN.S) 瑞银在季报后重申PVH Corp. (NYSE:PVH) 的“买入”评级，并把目标价从116美元上调至120美元，意味着相对昨天收盘价有12.2%的上升空间，分析师Michael Binetti 指出该集团在大部分零售商提出黯淡前景的背景下令人惊喜地上调全年收入和盈利预期。

JPMorgan Chase & Co. 摩根大通把该股评级从“中性”上调至“跑赢大市”，目标价也从116美元调高至125美元，意味着相对昨天收盘价有16.8%的上升空间，Matt Boss 预期汇率浮动逆风会逐渐减弱，中长期PVH Corp. 盈利持续实现双位数增长的前景越来越清晰。他把该集团2017财年和2018财年的EPS 预期分别上调至7.40-7.50美元和8.30-8.39美元。

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