无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年5月29日：意大利奢侈品集团Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕上周中证实对今年业绩持谨慎态度后，投资者对其短期股价前景产生忧虑，大行也相应下调了目标价，引致集团股价在过去3个交易日累计下挫12.7%。

市场消息透露Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕的管理层于周三在巴黎的会议中讨论商业前景时流露谨慎的语气，集团在其后发表的声明中证实此事，又表示2017年会是过渡性的一年，管理层将继续采取措施加强产品开发，优化零售营运和正常化库存水平。

集团同时强调维持在今年2月初的投资者日提出的中期业绩目标。去年8月顶替下台的Michele Norsa 成为新首席执行官的Furla SpA 芙拉前CEO Eraldo Poletto 在当时的活动上，表示2017-2020年间Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕的收入增速将达到市场水平的两倍，而且随着集团致力改善现有门店的效率，利润率将有所提升。

不过近期的利润率将受到由打折促销清理过季库存的措施所形成的压力。无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示，2016财年该集团的净利润虽然按年增长17%至2.02亿欧元，但增长完全有赖于新的税收减免政策，核心利润EBITDA 3.24亿欧元只能持平于2015财年，EBITDA 利润率微跌20个基点至22.5%。

集团去年为鞋类、男女装成衣三大类别分别聘请了新的设计总监（Paul Andrew 作为女装鞋履设计总监、Fulvio Rigoni 作为女装成衣设计总监、Guillaume Meilland 作为男装成衣设计总监）。在新旧系列衔接期间品牌通常会对旧设计师美学的产品进行高度折扣大举促销，造成业绩的波动，而新设计师作品全面上市后至少半年才能彻底反映在业绩上。Gucci 古驰创意总监Alessandro Michele 2015年1月获得任命后，品牌曾举行过轰动的大型折扣促销，盈利因此受创。

现在Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕管理层希望新的创意领袖同样可以推动销售改善，从而提升利润率。Eraldo Poletto 在3月透露今年头几个月同店销售录得低个位数增长，较2016全年下跌4.4%明显好转，去年集团在四大主要市场的全线收缩导致收入只能按年增加0.6%至14.379亿欧元，固定汇率计更录得2.5%的跌幅。3月中旬已经离任的前首席财务官Ernesto Greco 在当月他的最后一个业绩分析师会议上，提出未来EBITDA 利润率达25%的目标。

Bain & Co. 贝恩公司和意大利奢侈品行业委员会Altagamma 在今天发布的最新行业报告中上调了2017年增长预期，把此前增长1%-2%的期望预测调高至3%-4%，主要受惠于欧洲和中国的显著复苏以及亚洲硬奢库存已经回落。今年一季度全球奢侈品销售已经实现了4%的增长，而全年销售预计将从2016年的2,490亿欧元上涨至2,540-2,590亿欧元。

这也意味着Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕今年的增长目标被动地提高至6%-8%。在截至2015年底的前6年，该集团利用行业增长通过扩张把收入翻了一番，净利润增加了两倍。前CFO Ernesto Greco 此前表示集团将不会大量关闭门店，他同时指出开设新店已经无法推动强劲增长。

现在分析师把关注点放在了四季度的同店销售表现上。Exane BNP Paribas SA 法巴分析师看好秋冬系列上市后末季的销售，并相信这将成为刺激新一轮股价上涨的起点。不过该行和Kepler Cheuvreux SA 都下调了Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 的目标价，Exane BNP Paribas SA 法巴下调7%至28欧元，后者调低5%至27.5欧元。

该股今天延续上周的跌势，周一收跌0.4%，报25.13欧元。过去12个月，该股累计上升了29.6%。

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