无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年6月28日：过去三年奢侈品行业表现最差的奢侈品集团Prada SpA （1913.HK）普拉达集团持续遭遇投行看空报告。

继月中被UBS AG (UBSN.VX) 瑞银唱空后，本周，Bank of America Merrill Lynch (NYSE:BAC) 美银美林亦发布报告，认为意大利集团缺乏持续产品创新研发能力，跑输同行，同时表示市场对该公司期望过高，而该行认为普拉达集团今年的EBIT 增长不会出现显著反弹。

美银美林称，从一季度业绩来看，Prada 同行的Gucci 古驰和Louis Vuitton 路易威登录得强劲增长，而预计Prada 只能温和增长，Miu Miu 表现逊于同行。美银美林同时表示，预计今年奢侈品市场有8%的增长，而普拉达或将因此进一步流失市场份额。

据无时尚中文网数据，2017年一季度LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩集团时装与皮革制品部门收入增长及有机增长均为15%，而Gucci 古驰母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团一季度奢侈品部门收入更是暴涨34.0%，可比增幅31.6%。不披露季度业绩的普拉达集团包括（自然年）2017年一季度在内的2016财年， 收入大跌10.3%至31.84亿欧元，固定汇率计算亦有9%的跌幅。

美银美林同时在报告中表示，当前财年，普拉达集团需要至少有中个位数的收入增幅，才能达到营运杠杆，而市场预期该集团今年EBTT可按年升16%，但该集团销售持续疲弱，因此至少需要节省2200万欧元才能达到上述预期，而美银美林预计普拉达集团无法做到这一点，今年不太可能大幅降低成本。

据无时尚中文网数据，2016财年普拉达集团在削减成本的精简计划下，EBIT 录得4.312亿欧元，虽然较2015财年的5.029欧元下跌14.3%，但跌幅较净利润跌幅少，唯同样连续三年下跌，不过，EBIT 利润率则继续下跌，由2014、2015财年分别19.8%、14.2%下跌至2016财年的13.5%。期内，集团毛利润22.891亿欧元，较2015财年的25.676亿欧元下跌10.8%，毛利率下跌50个基点至71.9%。EBITDA 录得6.534亿欧元，较2015财年8.028亿欧元大跌27.6%，EBITDA 利润率20.5%暴跌210个基点。

瑞银在月中发布的报告观点与美银美林相似，瑞银称普拉达基本面极差，且面对竞争对手Gucci 古驰的强势表现，未来市场份额会进一步萎缩。

美银美林和瑞银给予普拉达集团的目标价分别为25港元和20港元，较集团周三收盘价28.90港元分别有13.5%和30.8%的下跌空间。

自2016年下半年，普拉达股价在极端疲弱的基本面下借助行业复苏持续上涨，时尚行业研究投资机构No Agency 一直对投资者做过警示，认为该意大利公司股价严重脱离基本面，认为在奢侈品行业中Prada最有可能脱离Louis Vuitton、Gucci、Hermes、Coach 领导的第一集团。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn