无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年7月12日：Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 周二遭券商MKM Partners LLC 给予“卖出”评级后，股价一度急挫8.6%。

首次对Michael Kors Holdings Ltd. 展开评级的MKM Partners LLC 分析师Roxanne Meyer 同时只给予该股26美元的目标价，比10日周一收盘价35.89美元低27.6%。Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 周二收报33.25美元，全天下跌7.33%，把2017年迄今为止的累计跌幅扩大至22.6%，过去12个月该股更累计重挫33.8%。

Roxanne Meyer 指出Michael Kors Holdings Ltd. 缓慢的产品创新和过度曝光的批发渠道造成同店销售和利润率都未能走出下行区间，再者，该集团对全渠道业务的投资、产品组合拓展重点转向男装、服装和鞋履等低毛利品类以及从结构上加强零售业务等措施都会进一步损害营业利润率。

目前批发仍占集团39.5%的收入，占比已经比2011年最高峰的51.5%显著下降，但Roxanne Meyer 预计2020年该比例仍将达到35%。更甚的是，2017财年52%的营业利润由批发业务贡献，但在目前的买家市场中批发渠道的百货公司整体销售越趋疲软，百货行业关店、破产、收购的整合也在加剧，Michael Kors Holdings Ltd. 将要面对更大的销售波动。

盈利的质量也是另一个大问题。Roxanne Meyer 表示Michael Kors Holdings Ltd. 是其评级的公司中EBITDA 增长率最低的公司之一。

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，Michael Kors Holdings Ltd. 在截至4月1日的2017财年四季度由盈转亏，从前一年实现1.77亿美元的净利润、或每股利润0.98美元，转为录得净亏损2,680万美元，或每股亏损0.17美元。撇除一次性项目后实现每股利润0.73美元。

季度同店销售按年大跌14.1%，跌势延续至第7个季度。5月底发布四季度财报时该集团宣布会在今明两年关闭100-125间全价门店，并进一步减少对百货及批发渠道的供应。产品方面，该集团会着重开发用料较好和价位较高的产品，强化奢侈品的时尚创新和提升配件品类的水平。

不过Roxanne Meyer 相信这样还不足以扭转同店销售的跌势，她又认为该集团使用一个设计团队统一负责全价门店和奥特莱斯渠道的产品会限制创新。

去年手袋皮具和时尚手表等配件的收入占比达70%，其中手表的占比从前一年的14%降至去年的9%。不仅这两大品类的销售都在下滑，而且全球的手袋和手表等配件市场都增长乏力。而集团中的增长类别——女装连衣裙、男装、鞋履和智能手表的规模都太小。

Michael Kors Holdings Ltd. 正希望效仿最大竞争对手Coach Inc. (NYSE:COH) 蔻驰，通过并购组建奢侈品集团，引入新的增长点，但在Kate Spade & Co. (NYSE:KATE) 的争夺战中就败给Coach Inc. 蔻驰。败阵之后马上传来Jimmy Choo PLC (CHOO.L) 卖盘的消息，市场自然而然地把Michael Kors Holdings Ltd. 和Jimmy Choo PLC (CHOO.L) 联想到一起。

Roxanne Meyer 与大部分分析师一样看好Coach Inc. (NYSE:COH) 寇驰的前景，同样在周二，她给予该股“买入”的评级。她在研究报告中指出“Coach 前所未有的品牌改革反映出他们管理的力度、执行的能力和创新的力量”，该集团的成功复苏也证明奢侈品牌可以抵御Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 的冲击。

Wolfe Research LLC 分析师Adrienne Yih 表示，Coach Inc. 蔻驰和Kate Spade & Co. 的合并将为Michael Kors Holdings Ltd. 带来更大的挑战，因为手袋市场本来就在收缩，而Coach Inc. 蔻驰的较高端定位与Kate Spade & Co. 对较年轻客群和亚洲消费者的追逐都会压缩没有足够小型和女性化手袋供应的Michael Kors Holdings Ltd. 的份额。

Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 的股价在周三早段已经站稳，最多回升1.5%至33.75美元。近几周，BMO Capital Markets Ltd.、 Royal Bank of Canada 加拿大皇家银行和Deutsche Bank AG 德意志银行都给予或维持对该股（相当于）“持有”的评级。

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