Jimmy Choo 门店

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年7月25日：鞋履品牌Jimmy Choo PLC (CHOO.L) 的出售事宜落实，周二，轻奢集团Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 宣布以每股230便士的价格，总价8.96亿英镑，约合12亿美元的价格以现金形式收购英国品牌，是集团2016年经调整后EBITDA的17.5倍。

受交易推动，周二早盘Jimmy Choo PLC 飙升17%，几乎弥补溢价，在230便士交易价下震荡。

据Michael Kors Holdings的声明，两间公司董事会已经批准交易，交易使得Jimmy Choo PLC 总企业价值达13.5亿美元。不过，此前市场传闻Jimmy Choo PLC 希望寻求10亿英镑的价格，但Reinmen 莱曼家族对旗下奢侈品行业急于脱手。

自今年4月底德国富豪Reinmen 莱曼家族试图剥离奢侈品业务出售Jimmy Choo PLC 后，交易传闻不断，潜在买家包括Coach Inc. (NYSE:COH)  (SEHK:6388) 蔻驰集团、私募巨头CVC Capital Partners Ltd.、巴林投资公司Investcorp Bank BSC 、联想控股有限公司（3396.HK）旗下股权投资公司弘毅投资、香水代理商Interparfums SA (IPAR.PA) 等。

Michael Kors Holdings 主席、首席执行官John Idol 在声明称赞Jimmy Choo 是具有历史标志性品牌，并表示Pierre Denis 将继续担任英国品牌的CEO，而 Sandra Choi 继续担任创一总监，而Michael Kors 将担任Jimmy Choo 名誉主席及首席创意官。Michael Kors 在一个电话会议上表示，收购将会提升集团鞋类业务销售份额由11%至17%。

Pierre Denis 在声明中用“荣幸”来形容获得Michael Kors Holdings 的青睐，并期望两间公司紧密合作进一步发展Jimmy Choo 品牌。

Berenberg 分析师 Zuzanna Pusz 在接受路透社采访时表示，美国两大轻奢集团最近的交易显示，美国奢侈品品牌正在寻求对品牌战略，希望从欧洲寻找具备潜力的业务。John Idol 表示，Jimmy Choo 的业务有望达到每年10亿美元，如果在亚洲，特别是中国开设更多门店扩张的话，不过他亦表示新收购品牌的扩张会谨慎。实际上，Michael Kors 今天的糟糕境地正是源于过渡扩张。No Agency 创始人唐小唐则表示，Jimmy Choo 所处的高端鞋类市场整体低迷，即使在中国市场需求增长亦非常之下，该收购进一步将Michael Kors 品牌的定位下调，与Coach Inc. 蔻驰集团对Kate Spade 向下补充的交易正好相反。

唐小唐是Michael Kors Holdings 的唱空者，过去两年一直对该美国轻奢“新贵”的前景持负面态度。

Jimmy Choo 被出售

Jimmy Choo 品牌由马来西亚裔鞋匠Jimmy Choo 周仰杰和《Vogue》前时尚编辑Tamara Mellon 在1996年共同创立，2001年Jimmy Choo 周仰杰离开品牌，Tamara Mellon 自出售Jimmy Choo 后便着手发展其个人同名生活方式品牌。

目前，Reinmen 莱曼家族的Joh A. Benckiser Co. (JAB Holding Co.) 通过旗下的奢侈品部门JAB Luxury GmbH 控制Jimmy Choo PLC 68%的股份， 同时也是Bally International AG 和英国机车皮夹克品牌Beltaff 的控股公司。

2007年该集团成立奢侈品管理集团Labelux Group GmbH，Labelux Group GmbH 于2008年购入了伦敦珠宝公司Solange Azagury-Partridge 和美国华裔设计师Derek Lam 同名个人品牌的多数股权，其后陆续将Bally、Zagliani 增加至品牌组合，自2011年购入Jimmy Choo（收购价5亿英镑）和Belstaff 后便再无收购。2012年Labelux Group GmbH 脱手了Solange Azagury-Partridge 和Derek Lam，聚焦皮具及鞋履奢侈品牌的发展，2014年6月，Labelux Group GmbH 被撤销，JAB Holding Co. 新成立JAB Luxury GmbH 来管理余下的三个奢侈品牌。

Jimmy Choo 交易落实

Jimmy Choo 全球现共运营150间直营店、560间多品牌门店和60间特许经营店。

无时尚中文网数据显示，2016财年Jimmy Choo PLC 的收入增长显著放缓，固定汇率计算收入只有1.6%的涨幅，比上半财年的3.8%、2015财年全年的7.2%和2014财年全年的12%进一步收窄，主要因为全年来看同店销售和批发业务都出现下滑；按实际汇率计算总收入则在英镑贬值对英国本土销售的刺激下大增14.5%至3.64亿英镑。盈利增长仍能保持强劲的势头，全年经调整核心利润EBITDA 和经调整净利润各实现15.7%和27.9%的同比增长，维持上半财年的强势，分别增至5900万英镑和2430万英镑。

该集团在6月初的年度股东大会前发表的业绩更新中表示，2017财年以来旗下各个品类都呈现强劲增长，尤以男装最为突出，而且香水授权业务也十分出色。亚洲和日本继续取得优秀表现，EMEA 和美国也有积极进展。

本月初，伴随着对Kate Spade & Co. 24亿美元的交易切割，Coach Inc. 蔻驰集团成为美国市场第一个真正意义上的多品牌奢侈品今天，而Michael Kors Holdings 和Coach Inc. 蔻驰集团过去5年最激励的竞争对手，不过，Michael Kors Holdings 现时已经完全落入下风。

在凭借高速扩张以及Coach Inc. 蔻驰集团的挣扎期快速膨胀的Michael Kors Holdings 正处于崩溃边缘，该集团各项指标急剧恶化，其所犯的错误与Coach Inc. 蔻驰集团在2013-2015年完全一样，通过不断的推高折扣以刺激销售，最终不但销售保不住，其品牌形象亦一落千丈。

此次对Jimmy Choo PLC 的收购，显然与竞争对手Coach Inc. 蔻驰集团的策略，以及维护集团继续增长有关。

本月中旬，首次对Michael Kors Holdings展开评级的MKM Partners LLC 分析师Roxanne Meyer 只给予该股26美元的目标价，Roxanne Meyer 指出Michael Kors Holdings Ltd. 缓慢的产品创新和过度曝光的批发渠道造成同店销售和利润率都未能走出下行区间，再者，该集团对全渠道业务的投资、产品组合拓展重点转向男装、服装和鞋履等低毛利品类以及从结构上加强零售业务等措施都会进一步损害营业利润率。

目前批发仍占集团39.5%的收入，占比已经比2011年最高峰的51.5%显著下降，但Roxanne Meyer 预计2020年该比例仍将达到35%。更甚的是，2017财年52%的营业利润由批发业务贡献，但在目前的买家市场中批发渠道的百货公司整体销售越趋疲软，百货行业关店、破产、收购的整合也在加剧，Michael Kors Holdings Ltd. 将要面对更大的销售波动。

盈利的质量也是另一个大问题。Roxanne Meyer 表示Michael Kors Ltd. 是其评级的公司中EBITDA 增长率最低的公司之一。

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，Michael Kors Holdings 在截至4月1日的2017财年四季度由盈转亏，从前一年实现1.77亿美元的净利润、或每股利润0.98美元，转为录得净亏损2680万美元，或每股亏损0.17美元。撇除一次性项目后实现每股利润0.73美元。

季度同店销售按年大跌14.1%，跌势延续至第7个季度。5月底发布四季度财报时该集团宣布会在今明两年关闭100-125间全价门店，并进一步减少对百货及批发渠道的供应。产品方面，该集团会着重开发用料较好和价位较高的产品，强化奢侈品的时尚创新和提升配件品类的水平。

不过Roxanne Meyer 相信这样还不足以扭转同店销售的跌势，她又认为该集团使用一个设计团队统一负责全价门店和奥特莱斯渠道的产品会限制创新。

去年手袋皮具和时尚手表等配件的收入占比达70%，其中手表的占比从前一年的14%降至去年的9%。不仅这两大品类的销售都在下滑，而且全球的手袋和手表等配件市场都增长乏力。而集团中的增长类别——女装连衣裙、男装、鞋履和智能手表的规模都太小。

Michael Kors Holdings 股价周一收报34.91美元有0.77%的跌幅，该股今年迄今已经暴跌18.78%，远跑输标普500指数的10.32%，而该公司直接竞争对手Coach Inc. 蔻驰集团今年迄今为止涨幅高达38.64%。此前，时尚行业研究咨询投资机构预计，Coach Inc. 蔻驰集团今年股价有50%的上涨空间。

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