无时尚中文网（微信号：nofashioncn）：从Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团收购的庞大业务继续拖累Coty Inc. (NYSE:COTY) 科蒂集团的整体业绩，截至6月30日的2017财年四季度该集团意外录得亏损，致使股价在周二早盘一路探底，最多重挫17.7%至16.08美元的两年新低，亦创下2013年6月上市以来的最大盘中跌幅。

核心数据：

Coty Inc. 科蒂集团在盘前发布四季度及全年财报后，警告CoverGirl、Clairol 伊卡璐和Wella 威娜零售等消费者美容品牌将一直亏损到当前2018财年的下半年，零售商一直在削减这些品牌的货架面积和存货，为E.L.F. Beauty Inc. (NYSE:ELF) 和NXY 等热门品牌让位。

占集团超过一半收入的消费者美容业务在四季度录得10%的有机销售跌幅，使集团整体亦出现3%的下滑。而奢侈品牌业务则实现5%的增长，集团指出Gucci 古驰、Hugo Boss 雨果博斯、Chloé 蔻依和Philosophy 的增长抵销了Calvin Klein 和Marc Jacobs 的疲软。专注于美发和美甲业务的专业美容业务有机销售亦同比上涨3%，美甲品牌OPI 和美发品牌Wella 威娜都表现出色。

为了给Gucci Bloom 和Hugo Boss Tonic 等新香水上市造势，四季度的营销开支显著大增，加之仍存在并购Procter & Gamble Co. 宝洁集团美容业务的各种费用，四季度的净亏损从去年同期的3,100万美元倍增至3.048亿美元，每股亏损从0.09美元上升至0.41美元。经调整后则实现盈亏平衡，但FactSet 的综合预期认为可以录得0.09美元的每股利润。

撇除汇率影响后季度净收入按年增长5%至22.413亿美元，优于FactSet 的综合期望22.17亿美元。Coty Inc. 科蒂集团的业绩明显跑输拥有多个当红品牌的美国最大美容集团Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团。

行业对比：

即使都在美国本土的零售市场受挫，但Estée Lauder Cos. Inc. 雅诗兰黛集团能够凭借Tom Ford、M.A.C 魅可和Estée Lauder 雅诗兰黛等品牌在中国、欧洲成功捕捉消费者需求以及在旅游零售渠道的畅销而迸发新的活力，近年收购的多个中小型品牌也都为该集团作出积极的贡献。

在最近的四季度，Estée Lauder Cos. Inc. 雅诗兰黛集团的彩妆部门实现18%的强劲固定汇率计销售增长，比三季实现度的11%进一步提速，香水和护肤品亦分别同比上涨12%和6%。

分析师观点：

Bloomberg Intelligence 分析师Deborah Aitken 指出Coty Inc. 科蒂集团在美国和欧洲市场继续失势。Berenberg 分析师Rosie Edwards 则表示“P&G 交易是一个巨大的问号”。

管理层分析：

Coty Inc. 科蒂集团首席执行官Camillo Pane 在财报后电话会议上向分析师坦承，直到去年10月与Procter & Gamble Co. 宝洁集团完成超过40个品牌价值116亿美元的交易后，管理层才意识到上述大众市场品牌的固定成本之高、以及零售商削减货架面积的计划，但他强调仍然有决定信心长远来说该并购是有好处的。

Camillo Pane 将致力革新CoverGirl、Clairol 伊卡璐和Max Factor 蜜丝佛陀等被Procter & Gamble Co. 宝洁集团“荒废”的品牌，加快对潮流的迎合速度。分析师Deborah Aitken 认为该集团需要2-4个季度才能修正问题所在。

在P&G 交易之后，该集团亦已经并购了在线美容产品零售商Younique、美发工具品牌GHD 和巴西Hypermarcas SA (BVMF:HYPE3) 的个人护理和美容等业务，以及重磅的Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利集团美容代理业务。

Coty Inc. 科蒂集团对分析师透露将脱手部分香水和美容品牌，这些产品占年销售的6%-8%。

2017财年集团收入总计76.503亿美元，比2016财年的43.491亿美元增长75.9%，然而撇除并购和汇率等因素后的有机销售下滑5%；净亏损达4.222亿美元，而前一年实现净利润1.569亿美元，EPS 从0.44美元降至-0.66美元。

Camillo Pane 表示正努力迅速解决固定成本高企的问题，但他拒绝透露具体的细节。全年的SG&A 开支占比从去年同期的46.6%攀升至53.1%。

Coty Inc. (NYSE:COTY) 周二收报17.71美元，全天跌幅缩窄至9.41%，但盘后进一步下跌8.5%。E.L.F. Beauty Inc. (NYSE:ELF) 也受其拖累全日急挫最多16.5%至19.26美元的上市新低。

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