（更新）无时尚中文网（微信号：nofashioncn）：Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团首席执行官Fabrizio Freda 和执行主席William P. Lauder 周一致信员工，表示公司不会出售。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）：一直被私募基金窥觑，同时饱受投资者压力的英/荷消费品巨头Unilever PLC (UVLR.L) 联合利华周五再次被推向风口浪尖，不过，这一次是从标的公司变为潜在的收购者，而替代它作为标的公司的，同样是消费行业巨头——美国美容巨头Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团。

除了联合利华，据称雅诗兰黛潜在的收购者还包括L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团以及巴西基金3G Capital Partners LP 和美国Warren Buffett 沃伦·巴菲特的Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A) 伯克希尔组成的财团。3G 和伯克希尔组成的财团正是今年2月份推动Kraft Heinz Co. (NYSE:KHC) 卡夫亨氏向联合利华发出1430亿美收购要约的幕后推手。

另外，Coty Inc. (NYSE:COTY) 科蒂集团背后的Reinmen 莱曼家族控制的Joh A. Benckiser Co. (JAB Holding Co.) 也被传有意，但JAB 目前恐怕在资金上难以承受。

真实性分析：

交易真实性最好是从公开市场分析，也即绯闻各方的股价表现来分析，股价波动越大，存在交易可能通常越大，甚至已经有所接触，反之，股价未有任何波动，往往只是停留在一个理论上的可能，或者想法。

在周五传闻曝出后，联合利华、雅诗兰黛以及欧莱雅各方股价几乎未受任何影响。其中雅诗兰黛股价收涨0.46%报106.50美元，而联合利华股价收跌0.19%报4510.50便士。

因此，可以判断，针对雅诗兰黛的收购，仅仅是一种市场的一个初步想法，甚至从目前的状况的来看，可以视为谣言。

美容市场背景分析：

谣言可以变为现实，想法更可以成为现实，而且从理论上，卡夫亨氏可以报价联合利华，联合利华和欧莱雅更是有收购雅诗兰黛的可能。

以周五收盘价来看，雅诗兰黛市值392亿美元，联合利华1258亿英镑，欧莱雅996亿欧元，后两者都有收购雅诗兰黛的基础，科蒂的可能性仍然最小，其市值只有123亿美元。

消费市场M&A的活跃程度前所未有，尽管市场在放缓，但是正好推动收、并购行动，消费市场需要通过不断的交易来刺激增长，只不过，目前的交易仅仅局限于大集团对中小潜力品牌的收购，此前较大的交易包括联合利华对男性在线美容零售商Dollar Shave Club的收购，市场估计交易价为10亿美元，以及雅诗兰黛14.5亿美元收购美国加州独立彩妆品牌Too Faced Cosmetics LLC，这两笔独立交易已经是美容消费市场过去两年最大的交易了，除此之外，当然不得不提的是Coty Inc.科蒂集团耗资125亿美元收购Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团的大部分香水、美容业务，但该交易囊括逾四十个品牌，不可同日而语。

在这些不断的中小型交易背后，是否会酝酿一次美容行业的“世纪并购”呢？当然是有想象空间的。

交易可能性分析：

从雅诗兰黛一方来看，交易的可能性最小，据雅诗兰黛的SEC数据，Estée Lauder 家族目前对公司持股比例约40%，拥有的投票权更是高达87%，因此，Estée Lauder 家族如果没有出售意向，其他股东很难施压让该公司面向市场。

在刚刚过去的2017财年第四财季，雅诗兰黛凭借其高端品牌和彩妆品牌表现优异，尤以为集团贡献超过44%销售的彩妆部门最为迅猛，固定汇率计增速达18%，比三季度的11%进一步提速，大幅增长主要得益于二季度完成收购的品牌Becca 和Too Faced 的销售贡献（对集团整体贡献3.5个百分点），而增速提高则因为Tom Ford、Smashbox、La Mer 海蓝之谜和Estée Lauder 雅诗兰黛所取得的双位数增长，M.A.C 魅可的国际市场销售也有提升，但该品牌以及Clinique 倩碧在美国本土市场都因为线下渠道客流缩减而出现下滑。占比13%和37%的香水和护肤品亦分别取得12%和6%的增长。

另外，现年60岁的Fabrizio Freda 职位稳如泰山，Fabrizio Freda 2016财年的总薪酬达到4840 万美元，其中包括集团股票计划委员会授予他的一项价值3000万美元可于2023财年执行的期权。该集团意思自然是希望Fabrizio Freda 能够长留公司，从刚刚过去的2017财年来看，Fabrizio Freda 表现如一。

不过，对于联合利华来说，收购雅诗兰黛显然是值得考虑的。

在面对维权投资者的压力下，联合利华拒绝卡夫亨氏后，只能通过精简开支，剥离部分业务，以现金和股票回购的方式回报股东。

收购雅诗兰黛不但可以一劳永逸地补充联合利华目前的个人护理部门，大公司的协同效应还可以进一步加强成本缩减计划，提高双方的盈利能力，另外，强强联手亦可以进一步低于来自卡夫亨氏或者私募基金财团的收购压力。

更重要的联合利华的收购，具备成交的现金基础，两间公司都有良好的现金流和低杠杆，联合利华还可以进一步通过剥离食品资产筹资。

至于欧莱雅，收购雅诗兰黛肯定更是一桩匹配的交易，不过目前欧莱雅自身亦面临相同的问题，其与Nestlé SA (NESN.S)雀巢集团的股份互持计划到期，雀巢目前手握欧莱雅价值230亿欧元的股份，正遭遇激进投资者施压，对于欧莱雅来说，回购该部分股份的迫切性要远高于去收购雅诗兰黛。

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