无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年10月16日：披露中报股价持续走高后，香港供应链巨头Li & Fung Ltd. （0494.HK）利丰有限公司再遭机构大股东Commonwealth Bank of Australia澳洲联邦银行减持。

10月13日上周五，澳洲联邦银行场内减持利丰股份29,036,000股，约占利丰总股本的0.35%，交易均价4.14港元。

本次减持，澳洲联邦银行套现1.2亿港元，其对利丰持股亦降至8.75%或741,402,379股。

8月底，利丰交付利润恢复增长的中期业绩，随后摩根大通、汇丰证券等主要大行均发布看多利丰报告。

摩根大通尽管维持利丰“中性”评级，但将其目标价由2.7港元上调至3.5港元，上调幅度近30%。该行称，上半年利丰核心经营溢利按年升12%，受惠于经营支出减少5%，强劲业绩大部分由供应链业务推动，该分部为经营支出削减最多的部门，但产品部门仍录得销售及核心经营溢利倒退。报告认为，利丰难以继续在2018年财年削减经营开支，尤其若然管理层寻求收入增长。小摩预计，利丰今年全年收益按年跌2%，明后两年则会录得约3%年增长率，但仍需视察美国关店对供应链业务的影响，以及产品业务仍然疲弱。该行亦预计公司经营成本水平将持平，纵然有上升风险。总计预期2017年财年後利丰的核心经营溢利年均复合增长料达9%。

高盛亦在9月初发布报告，上调利丰目标价由3.1港元至3.5港元，同时维持“中性评级”。

汇丰证券在9月底上调利丰目标价由3.6港元至4.6港元，同时维持“买入”评级，该行相信利丰正走在复苏的正确道路，同时上调明后两年盈利预测分别6%和11%。招银国际同样在9月底发布报告，对利丰下半年展望维持正面。

自中报披露后，利丰股价已经由3.40港元涨至3.96港元，涨幅超过16%，而同期恒生指数增幅约3%。

香港联交所披露的文件显示，澳洲联邦银行今年以来7次减持利丰，而唯一增持发生于1月底。

2月6日，澳洲联邦银行以每股平均成交价3.010港元减持27,360,872股利丰股票。

4月6日，澳洲联邦银行以每股平均成交价3.400港元减持10,862,000股利丰股票。

4月13日，澳洲联邦银行以每股平均成交价3.290港元减持21,754,000股利丰股票。

4月26日，澳洲联邦银行以每股平均成交价3.240港元减持49,914,000股利丰股票。

5月2日，澳洲联邦银行以每股平均成交价3.230港元减持160,055,42股利丰股票。

利丰主席冯国纶（左）和CEO 冯裕钧（右）

在今年初，作为全球供应链行业的标志性企业利丰推出了新的“三年计划”，而2017-2019的新“三年计划”将考虑到现时的数码型经济和各种新科技，将注重“速度”、“创新”及“数码化”，以推动供应链数码化。

利丰表示，在全球日趋数码化的环境下，客户追求更短的订单周期、小额订单及更具灵活性的存货补给，因此速度成为客户的关键，亦是推动客户全球供应链最重要的决定。集团亦会追求初创公司的灵活和快速，维持简化结构。

2017年，利丰调整了分部架构，将原先的贸易和物流两大部门重新划分为服务和产品两大部门，其中物流和供应链解决方案划归服务部门；而将之前贸易业务中的供应商买卖业务划为产品部门。

服务部门核心数据分析：在新的架构下，服务部门上半年营业额58.13亿美元，按年下跌0.4%，占公司营业额80%，该部门主要业务包括提供点到点供应链解决方案，其中包括产品设计、原材料采购、生产及品质控制、最终产品存货的仓库管理，以至零售店铺和最终消费者的配送。服务分部上半年核心营业利润录得29.7%的增幅至1.37亿美元，主要受益于物流业务持续获得新客户支持刺激，同时开支削减5.2%，唯目前物流业务营业只占服务分部业务的8%，未能支撑整个部门增长，但物流业务核心盈利占到服务分部的24%。

供应链业务仍然是利丰最大收入来源，上半年占比73%，拥有超过15000个供应商，而其中成衣业务又是供应链业务最大收入来源，占供应链业务营业额75%。上半年，利丰供应链业务收入53.26亿美元，按年下跌1.7%，趋于平稳，主要因为物料价格下调压力放缓而订单量略有下降，尽管欧洲消费情绪依旧疲弱，但该市场营业额大涨38.5%，显示新客驱动力强劲，欧洲表现抵消了美国市场4.1%的收入跌幅，同期亚洲市场收入消费上涨0.8%。美国、欧洲、亚洲供应链业务的份额目前分别为71%、12%和10%。

通过有效的控制成本，上半年利丰供应链业务核心盈利大涨33.1%至1.04亿美元，毛利率6.6%维持平稳。

产品部门可谓是利丰集团从原有贸易部门拆分出来新成立的独立部门，主要由毛衣、家具和美容产品三大重点类别产品业务及在岸批发业务组成。该分部上半年表现依旧低迷，主要因为消费情绪疲弱和经济环境不稳定，尤其是欧洲市场。该分部上半年营业额14.74亿美元，按年下跌8.1%，核心营业利润大跌28.6%至3300万美元。上半年，利丰就毛衣业务和South Ocean Knitters Holdings Limited 南阳针织集团成立合资公司，成为全球最大规模的针织品供应商之一。

上半年期内，利丰收入下滑2.1%至72.64亿美元；毛利下滑1.6%至8.35亿美元，但毛利率轻微改善10个基点至11.5%。不过期内集团核心营业利润录得11.9%的涨幅至1.70亿美元，核心营业利润率由30个基点改善至2.3%；股东应占溢利大涨57.3%至1.01亿美元，但是撇除非现金收益项目则仅增长6.1%至9100万美元。

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