无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年11月14日：在发布利润暴跌的三季度业绩后，中国龙头体育零售商宝胜国际及母公司裕元股价周二双双暴跌，大行对两间公司前景亦出现极大分歧。

今年前三个季度，宝胜国际（控股）有限公司（3813.HK）纯利人民币3.370亿元（下简称“元”）， 较上年同期5.222亿元暴跌35.5%；营业利润率6.320亿元，同比较上年同期7.828亿元大跌19.3%，营业利润率4.6%大跌180个基点。

宝胜国际称，利润大跌主要原因是为配合销售增长，推广伙计及存货拨备相应增加，同时折旧、摊销成本及员工成本上升。今年前三个季度该集团销售成本上涨19.5%至38.434亿元。

利润暴跌刺激宝胜国际周日午盘休市报1.14港元，暴跌22.45%，母公司裕元工业（集团）有限公司（0551.HK）报28.90港元，大跌9.40%。

大和周二下调宝胜国际目标价，由1.9港元降至1.4港元，同时将台资零售集团评级由“买入”降至“持有”。该行称，宝胜国际三季度纯利仅3800万元，同比暴跌75%，令人失望，由于该股缺乏短期盈利能见度，因此下调其评级。与此同时，大和下调宝胜国际2017-2019年每股盈利预测11-28%，至0.076元、0.128元人民币和0.166元，预计2017-2018年净利润4亿元、6.77亿元，新目标价对应2018年预测9倍市盈率。

不过，德银则呼吁“买入”宝胜，并予以2.4港元的目标价，该行表示宝胜国际三季度营业利润录得1.26亿，同比大跌41%，较该行预期低53.1%，期内公司营业利润率受压，由去年同期的5.5%降至2.9%，同店销售增长仅1.5%，但相信并非拖累经营溢利率表现的单一因素。

裕元今年前9个月收入（按类别）

德银在报告中同时表示，宝胜国际母公司裕元三季度营业利润录得1.48亿美元同比增14%，较该行预期低3.2%，但公司纯利较该行预期高出近5%，相信是受惠于税务开支较低及合营公司收入增加。德银估算裕元三季度代工业务营业利润同比升32%至1.28亿美元，并相信部分是受早前并购服装制造业务带动，预期其代工业务营运效率将有改善空间，因此给予裕元同样评级“买入”，目标价45港元。

今年三季度，裕元纯利3.959亿美元，较上年同期3.788亿美元录得4.5%的增幅，撇除2090万美元非经营性盈利，调整后纯利增幅4.0%，期内裕元收入67.180亿美元，同比较上年62.933亿美元录得6.7%的增幅。

按类别，今年前9个月，裕元制鞋业务收入录得1.5%的增幅，出货量增1.1%至2.387亿双，平均售价亦有所上升；零售业务期内收入增长19.4%至22.015亿美元，宝胜国际收入期内138.833亿元，按年录得14.1%的增幅。毛利增長9.2%至1,705.3百萬美元。

今年前9个月，裕元制造业毛利润录得3.6%的增幅至9.347亿美元，毛利率20.7%，改善主要源自直接劳工成本的节省及营运效率提升；受惠店铺销售增长，宝胜国际毛利润改善6.3%至7.019亿美元，人民币计算则改善10.2%至47.966亿元。

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