无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年1月25日：摇摇欲坠的Nine West Holdings, Inc. 玖熙有限公司（下简称Nine West）被传很快将通过破产保护来进行债务重组。

周三，彭博社援引消息人士称，Nine West 已经与9个债权人达成协议，就15亿美元债务达成协议，据称协议包括申请破产保护和出售部分鞋履、服饰业务。

对于现金流着急的Nine West 申请破产保护，市场早已有了定论，最终只是时间问题，而3月15日向债权人支付利息日可能是Nine West 提交Chapter 11 的最后期限。消息人士透露，第一顺位留置权债权人的债务将得到偿还，而第二顺位将通过重组控股集团。

一直善于收购零售业不良债务和资产的Sycamore Partners LLC 可能因为此次债务重组而失去对Nine West 的控制。据彭博追踪债券的数据显示，Nine West 于2019年到期年率8.25%的债券价格4年间已经跳水至0.11美元。

诞生于1978 年的Nine West 此前是女鞋市场标杆品牌，Nine West 旗下此前包括Nine West, Gloria Vanderbilt, L.e.i 和Easy Spirit 等多个品牌，2014年，Sycamore Partners LLC 在以22 亿美元高价收购Nine West 玖熙母公司The Jones Group Inc. 之时，市场便预计每况日下的Nine West 玖熙不会有好结果。

交易完成后，公司被分拆为Nine West, Anne Klein, Easy Spirit 和NW Jewelry 四部分业务。去年初，公司 用出售Easy Spirit 批发业务的资金收购女装集团Kasper Group，上述交易令Nine West 有更多的现金流和流动性，但是对于一个18倍杠杆的公司来说仍然是杯水车薪，市场认为该公司目前的高杠杆和该债务仍无法得到解决，最终仍难以避免破产重组。

对于Nine West 的困境，市场有不同看法，投行B. Riley & Co. 分析师Jeffrey Van Sinderen 此前称，公司业务可能并没有问题，而是女鞋行业目前面临挑战，“你可以生产全球最好的产品，但是就是没人需要更多了。”

女鞋市场的疲弱是全球范围内的，有“鞋王”之称的中国最大鞋企百丽国际控股有限公司（1880.HK）以及Daphne International Holdings Limited (0210.HK) 达芙妮国际控股有限公司过去两年均遭遇相同情况，只能通过大量的裁员、关店来减少资本支出。

Nine West 的大股东——Sycamore 尽管在零售业一直有诸多收购行动，不过该基金的获益多数通过对标的公司进行重组出售获得，而志不在于真正恢复标的品牌的零售能力。

Sycamore 此前已经通过出售收购The Jones Group Inc. 同时揽下的Kurt Geiger 、Stuart Weitzman 、Jones New York 等业务收获大量现金。

评级机构Moody’s Investors Service 穆迪亦一直下调Nine West评级，认为美国公司没有偿债能力。

穆迪分析师Mike Zuccaro 此前称，无论Nine West 还是Kasper Group 都依赖百货渠道的销售，特别是前者对近年低迷的百货渠道极度依赖，而美国百货业目前自身难保，此前拥有超过100年历史的Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团都被传闻即将出售，而该百货巨头亦在持续收缩店铺阵营。

标普分析师Suyun Qu 曾在2016年8月底标普发布的一份报告中表示，由于营销失误、质量问题和电商竞争，Nine West 在关键的美国市场正在失去其领先地位，市场份额遭到侵蚀。而高负债和亏损业务可能令该公司在未来一年进行债务重组或置换。

Nine West 的破产将是零售业i今年开年最大的破产案，亦印证了此前行业研究机构对零售业今年延续2017年破产潮的预判。

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