无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年2月12日：2017年三次上提业绩预期的Puma SE (PUMG.DE) 彪马预计随着基数增大，今年的销售和盈利增长都将有所放缓，该德国体育用品集团的股价在周一尾盘下跌最多3.1%，将该股进入2018年迄今的累计跌幅扩大至12.5%。

Puma SE 彪马预计今年的销售在撇除汇率影响后将比2017年破纪录的41.359亿欧元上涨10%，营业利润指引为3.05-3.25亿欧元，意味着较去年的2.446亿欧元增加24.7%-32.9%，达到分析师期望的31%，而2017年的收入和营业利润分别录得15.9%和91.7%的同比增长。去年营业利润率从2016年的3.5%大幅提升至5.9%，今年该指标预计可进一步改善至6.7%-7.1%。

支持2018年业绩继续攀升的因素除了已经被证明卓有成效的营销策略和产品路线外，还有年中的俄罗斯世界杯以及AC 米兰的新赞助合约。

虽然Puma SE 彪马赞助的意大利未能进入世界杯决赛圈，但首席执行官Bjørn Gulden 有信心西班牙Cesc Fàbregas 法布雷加斯、阿根廷Sergio Agüero 阿奎罗等顶级球星的代言以及签下一两支世界杯决赛圈球队（现只有瑞士、乌拉圭和塞内加尔）的计划可推动足球品类的销售在今年得到复苏。

目前拥阿森纳和多特蒙德赞助合约的Puma SE 彪马今天宣布意大利的AC 米兰将从7月开始离弃Adidas 阿迪达斯改穿Puma 彪马战袍。此外，Bjørn Gulden 透露今年集团会把社交媒体的营销重点放在一级方程式赛车手Lewis Hamilton 路易斯·汉密尔顿以及流行明星Selena Gomez 赛琳娜·戈麦斯身上，与此同时继续利用网红Kylie Jenner 凯莉·詹纳、名模Cara Delevingne、R&B 歌星“The Weeknd”等代言人和品牌女装创意总监Rihanna 蕾哈娜在社交媒体的优势提振休闲运动产品的销售，帮助集团在重要的美国市场持续跑赢Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团和Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德玛等当地竞争对手。

今年的营业开支预计会有中至高个位数的升幅，主要投资方向包括营销、零售和IT。

四季度假日季Puma SE 彪马销售按年上涨8.6%至10.402亿欧元，固定汇率计涨幅为14.5%，低于前九个月的16.4%。撇除汇率影响后EMEA、美洲和亚太地区分别录得18.5%、14.4%和10.1%的增长，其中亚太地区以中国和澳洲领涨。销售上升19.2%的最大类别鞋履仍然是增长引擎，服装和配件亦分别有11.8%和9.4%的增长。

营业利润猛增111.1%，从前一年同期的1,410万欧元增至2,980万欧元。销售和盈利均大致符合市场预期。

从2007年开始控股Puma SE 彪马的法国奢侈品巨头Kering SA (KER.PA) 开云集团上月宣布向股东分发大部分持股，再次转型并定位为纯奢侈品集团，全力投身于包含Gucci 古驰、Saint Laurent 圣罗兰和Balenciaga 巴黎世家等一众品牌的高毛利核心奢侈品业务。

Kering SA 开云集团目前持有Puma SE 彪马86.3%股份，在向股东派发70%的持股后将只保留约16%的股份。作为股份分派的一部分，持有Kering SA 开云集团40.9%股份的Pinault 皮诺创始家族控股公司Artémis SA 将作为长期战略投资者直接持有Puma SE 彪马约29%的股份，交易后Puma SE 彪马的流通股比例会从现在的14%大幅上升至55%。

投资者和投行都对Puma SE 彪马没被收购感到失望，若Kering SA 开云集团选择出售而非派股，预计可为股东带来10-30%的溢价。

No Agency 分析师唐小唐表示，零售业的回报率和回报周期，以及此前全球股市高涨，令Kering SA 开云集团很难为德国品牌找到愿意一次性支付溢价的买家，现金流对于仍处于金融危机再度来袭风险之中的零售行业更为重要。他对安踏体育建仓彪马非常憧憬，同时称，股份分散至市场上可能更容易引起潜在买家的兴趣，而法国集团手中的股份价值亦会因此水涨船高，“彪马的控股权再次集中只是时间问题”。

投资行业过去两年一直憧憬Puma SE 彪马能够迎来新的主人，其中安踏体育用品有限公司（2020.HK）一直在市场寻找收购标的。该中国运动巨头2009年收购的FILA 品牌过去5年有40%的复合增长率，同时提升了集团整体毛利率。安踏体育董事会主席、首席执行官丁世忠此前亦曾表示，集团不可能靠一个品牌追赶全球最大运动品集团Nike Inc. 耐克集团的步伐。

2017年一季度，安踏体育曾配股筹资38亿港元，被市场认为是作收购投资之用，而中报显示，该公司截至6月底共拥有净现金100.315亿元，较上年同期几乎翻倍，其中现金及现金等价物95.597亿元，定期存款8.772亿元。作为港股体育行业龙头企业的安踏体育也在一月突破1000亿港元的市值。

Bjørn Gulden 表示会在3月20日于伦敦举行的资本市场日活动中提供详尽的分拆和策略资料，而Kering SA 开云集团将于4月26日的年度股东大会上对Puma SE 彪马的剥离方案进行投票。

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