无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年3月17日：尽管同店销售转正，经调整后每股收益超越市场预期，不过在新任首席执行官Alessandro Bogliolo 未来投资将影响短期盈利状况的警告下，美国珠宝巨头Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼集团股价盘前一度暴跌8.54%报93.94美元。

Alessandro Bogliolo 在财报会上表示，公司未来在某些领域的投资，比如技术、营销、视觉、数字和实体店方面的投资，短期内都会影响集团的税前利润的增长。

蒂芙尼集团预期当前财年每股收益4.25-4.45亿美元，以4.30美元的中间价计算，远低于市场预期的4.42美元。该公司同时表示SG&A 费用的增加亦会削弱营业利润率。

除此之外，在截至1月3日的关键假日季，蒂芙尼集团同店销售录得3%的增幅，固定汇率增幅1%，虽较三季度略有进步，但远逊于市场预期的2.8%增幅。

投资者对于处于转型期的美国集团显然没有耐心，特别是在奢侈品市场转暖的大背景之下，遭遇惩罚的蒂芙尼集团周五低开4.41%报98.18美元，随后迅速跳水至全日低点的95.00美元跌幅7.51%，不过伴随零售股普遍拉升，以及部分投行的长期信心，股价又得到支持，在97美元附近震荡，最终收报97.51美元，大跌5.06%。

Jefferies 分析师Randal Konik 表示，仍对蒂芙尼保持信心，新管理层的变革是为集团未来长期增长采取必要的改革措施，一旦销售增长重现正规，会在股价上得到体现。该行维持蒂芙尼125美元目标价及“买入”评级。

10月初上任的Alessandro Bogliolo 为蒂芙尼带来了新鲜“血液”，他不但推出了“Everyday Collection”日常系列，同时在租金昂贵的第五大道为蒂芙尼开出了首间Blue Box Café 咖啡餐厅，两次事件都成为社交媒体热门。在周五的财报会上，他表示，美国品牌在珠宝以外，仍有很多工作要做。

由于死抓“爱情”主体和产品，蒂芙尼离年轻消费者越来越远，相反其轻奢价格段竞争对手Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉则凭借价格、DIY以及针对独立女性的营销，迅速崛起和扩张，大举蚕食蒂芙尼在珠宝市场的份额，并直接造成了美国珠宝品牌过去几年的低迷，四季度的同店销售增长是美国集团自2015财年三季度以来九个季度首次实现同店销售增长。

No Agency 在周五的报告中指出，投资指出以及当前财年中个位数的销售增长预期在美国集团1月中旬的假日季（11、12月）销售更新中已经明晰，市场周五的反应主要集中于蒂芙尼1月的销售滑坡以及更明确的盈利增长压力。1月24日，蒂芙尼曾创下111.44美元的52周和历史新高，几乎触及该机构蒂芙尼112美元的目标价。该机构分析师唐小唐表示，蒂芙尼的基本面仍然正面，唯担心特朗普的关税政策，可能会为零售股带来不稳定。

2017财年四季度期内净利润6190美元或EPS 0.50美元，较2016财年四季度1.578亿美元或EPS 1.26美元暴跌62%，撇除税改影响经调整后四季度纯利2.081亿美元或EPS 1.67美元，较2016财年同期1.818亿美元或EPS 1.45美元有15%的增幅，亦好于市场预期的1.63美元。

四季度，美国珠宝商收入13.343亿美元，同比较2016年12.296亿美元有8.5%的增幅，固定汇率计算增幅6%，好于市场预期的13.2亿美元。

2017财年最后一个月低迷主要源于欧洲市场，当季欧洲同店销售固定汇率计暴跌8%，实际同店销售有1%的增幅，体现了弱势美元。

集团最为依赖美洲市场四季度固定汇率计同店销售有4%的增幅，实际增幅5%；亚太市场期内同店销售有3%的增长，固定汇率跌幅1%；日本市场期内同店销售有1%的增长，固定汇率持平。

四季度的区域市场表现与此前多季的大相径庭，显示旅游消费及汇率问题仍然是主导奢侈品市场的重要因素之一。

蒂芙尼集团四季度及全年销售及同店销售表现

蒂芙尼集团四季度毛利率下滑40个基点至63.7%，而全年毛利率62.5%有30个基点的改善；营业利润率四季度录得23.0%同比大增216个基点，经调整后则有90个基点的较大跌幅，全年营业利润率19.1%，按年增长110个基点，经调整后微增10个基点。

2017年全年，美国集团收入41.698亿美元，较2016年40.018亿美元有4%的增幅，同店销售维持持平；全年净利润3.701亿美元或EPS 2.96美元，较2016年4.461亿美元或EPS 3.55美元下跌17%，经调整后全年净利润5.163亿美元或EPS 4.13美元，较2016年同期4.701亿美元或EPS 3.75美元有10%的增幅。

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