无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年3月23日：全球最大运动鞋制造商 Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.（0551.HK）裕元工业（集团）有限公司及即将私有化的零售子公司Pou Sheng International (Holdings) Ltd.（3813.HK）宝胜国际（控股）有限公司周五盘后同时放榜。

2017财年，裕元工业录得5.192亿美元纯利或每股收益0.3155美元，较2016年5.346亿美元或每股收益0.3247美元有2.87%的跌幅，其中持续经营业务净利润跌幅4.63%，由5.251亿美元跌至5.008亿美元，期内集团非持续经营业务利润1839.7万美元，较2016年941.1万美元几乎翻倍。

裕元工业2017年核心盈利数据

宝胜国际2017年核心盈利数据

宝胜国际报告期内纯利暴跌29.7%至人民币3.943亿元（下简称“元”），2016年为5.606亿元。该公司在1月底宣布获得宝成工业股份有限公司(9904.TW)的私有化要约。宝成工业为宝胜国际母公司裕元工业母公司。宝胜国际称，私有化原因为行业变革之际，公司需要大量投资，私有化后更具灵活性。

2017年，宝胜国际营业利润同样大跌16.6%，由2016年的9.242亿元跌至7.704亿元。

2017年全年，裕元工业营收总计91.214亿美元，同比上涨7.56%，较此前公布的91.201亿美元略高；其中零售业务宝胜国际营收188.333亿元，同比增幅16.0%，较此前公布的162.789亿元远高。

报告期内，裕元工业制造业务收入同比增长0.9%，鞋履出货量3.246亿双，较2016年3.220亿双增长0.8%，每双鞋平均售价16.87美元，与2016年16.88美元基本持平。

2017年，裕元工业制造业运营成本48亿，与上年基本持平，劳工成本12亿美元、材料成本23亿美元及经营性开支13亿美元均与上年相若；销售业务成本则暴增，其中销售存货成本20亿美元，同比较2016年暴增四分之一。宝胜国际的财报显示，2017财年零售业务销售成本122.397亿元，较2016年104.679亿元大涨16.9%。

裕元工业指，虽然面对工资上涨及原材料价格波动，但制造业毛利率有所改善，与此同时公司自动化投资有所增加，致力实现更佳的运营效率从而推动毛利率改善；零售业务宝胜国际期内毛利率由35.5%下降至35.0%，主要因为新兴品牌高库龄存货的折扣和拨备增加。

2017年，宝胜国际平均存货周期增加4天至149天，主要因新兴品牌表现欠佳。

裕元工业印尼工厂

随着制造工厂东南亚迁移，2017年裕元工业越南、印尼及中国的制鞋产量分别为45%、36%及17%，而2016年分别为44%、34%及20%，显示中国产量占比进一步萎缩。

基于全球运动休闲趋势愈演愈烈，裕元工业运动鞋表现优于其他类别，该类别占制造业比重76.8%，而休闲/户外鞋占比21.8%；若考虑零售业务，运动鞋占比46.1%仍为最大业务，休闲/户外鞋占比13.1%。

裕元工业前两大客户2017年分别贡献了16.652亿美元和16.694亿美元，尽管未指出具体客户名称，但Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团和Adidas AG (ADS.DE) 阿迪达斯集团是该公司前两大客户。

尽管2017年，裕元工业仍有超过10亿美元达10.368亿美元现金及现金等价物，但财年末负债率陡增，由18.8%飙升至42.0%，贷款额由2016年的8280万美元增至9.265亿美元，其中宝胜国际的贷款由13.758亿元增至25.322亿元，增幅84.1%，而期末宝胜国际现金及等价物由2016年的4.826亿元跌至3.774亿元。

裕元工业及宝胜国际的负债率显示，在大举投资下，宝胜国际需要大量的现金吸附。截至2017年底，宝胜国际拥有5465间直营门店和3133间加盟店铺，分别较2016年净减少95间和66间。

2017年，裕元工业拟派1.10港元末期息，同比增10%，而宝胜国际亦有0.02港元的末期息拟派，但年度总派息则减半，而裕元工业有3.5港元的特别息。

贸易战引发的全球股灾之下，裕元工业周五收报33.50港元，跌幅2.19%，交易清淡的宝胜国际全天收平报2.00港元，与2.03港元的私有化价格相若。

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