无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年6月26日：无受两大投行在5月底下调盈利预测和目标价影响而连跌九天的服装制造商晶苑国际集团有限公司（2232.HK）仍未能扭转跌势，股价周二、周三继续下探。

根据晶苑国际管理层25日的电话会议内容，Nomura 野村和Citigroup Inc. 花旗在26日上午发表的研究报告中再次调低了该集团目标价，Morgan Stanley 摩根士丹利也加入了唱衰阵营。集团股价仍然能在周二早盘和午盘早段逆市上升，唯尾盘无力支撑，最多下跌3.0%至5.42港元，再创历史新低。

触发晶苑国际（2232.HK）自2017年12月以7.5港元上市以来最严重跌势的是Nomura 野村和Citigroup Inc. 花旗5月底的研究报告。晶苑国际已经在5月31日和6月24日两度发出公告，称不知悉股价波动的原因，又表示虽然分析师论述了影响集团利润率的因素，但“整体财务业绩将不会受到重大不利影响”，并强调预计本财年首六个月的业绩相对去年同期保持平稳。

花旗则在最新的研究报告中，透露晶苑国际管理层在25日的电话会议上提到订单优化效果差过预期，加上空运费用的因素，该行分析师进一步下调对该集团未来三年的盈利预测，目标价也从10.3港元再调低到9.0港元，降幅达12.6%，但仍然推荐“买入”该股，不过该行更看好的是执行力较强的申洲国际（2313.HK）。

野村也指出晶苑国际对经调整净利润持平于去年同期的预期反映了低毛利订单的出现、产能增加和人民币升值都影响了整体毛利率，而且运输成本上涨，该行相信毛利率受压的情况最快要到2019财年才能有所改善，因此把最新的目标价设为6.5港元，比第一次下调前、后的目标价9.7港元和8.8港元分别下降了33.0%和26.1%，该行保留了“中性”的评级。

摩根士丹利也响应花旗的观点，看好业务侧重运动服的申洲国际（2313.HK），因此将该股目标价从92港元调高到115港元，并维持“增持”的评级。Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪达斯集团和Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团的鞋类代工厂裕元集团（0551.HK）也首获大摩“增持”的评级和28.5港元的目标价。而晶苑国际（2232.HK）目标价则从9.0港元下调至6.3港元，评级也从“增持”调低至“持平大市”。

主要客户包括Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团旗下Uniqlo 优衣库和GU 极优、全球第二大服装零售商Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 旗舰品牌H&M 的晶苑国际在截至2017年底的2017财年实现21.780亿美元的收入，按年增长23.5%。毛利率提升10个基点至20.3%，净利润按年上涨20.1%至1.485亿美元。

晶苑国际（2232.HK）周二收报5.51港元，全天下跌1.43%，周四继续随大市下探，唯跌幅微弱唯0.54%，过去四天该股累计重挫24%，过去十天累计跌幅更达到30%。

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