波司登国际控股有限公司（3998.HK） 门店

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年6月28日：近期股价逆势大涨创三年新高的中国知名服饰集团波司登控股周四盘后迎来放榜。

截至3月31日的2018财年集团纯利暴涨升57.1%至人民币6.155亿元（下简称“元”），符合该集团此前于4月底发布的多赚至少50%的盈喜，2017财年，波司登控股录得纯利3.918亿元。

受益利润大涨，波司登拟派3.5港仙末期息，是2017年的7倍，同时该公司还将派发2.5港仙特别息，加上中期息1.5港仙，全年派息7.5港仙，派息比例高达109%。

得益公司去库存化、渠道质量持续改善、创新时尚产品的推出和零售精细化管理，波司登上财年核心品牌羽绒服业务收入增长加快，加上贴牌加工管理业务重点客户订单上升、原有女装业务增长和新收购女装品牌加入，2018财年集团收入大涨30.3%，翻倍于上半财年的15.3%，由2017财年的68.166亿元增至88.808亿元。 

占比63.6%的品牌羽绒服业务报告期内收入56.510亿元，按年大涨23.4%；贴牌加工业务收入增幅20.4%至9.368亿元，占比13.0%；女装及多元化服装业务收入占比分别为13.0%和12.8%，按年增长85.4%和36.0%至分别11.535亿元和11.395亿元。

波司登表示，集团在品牌羽绒服业务方面库存意识得到加强，实现三年清零政策，通过即时对零售终端数据进行分析，每周跟进各品类商品销售，及时调整策略以最大化售罄率，快速应对市场变化。

上述策略非常奏效，期内波司登品牌羽绒服销售创新高达49.537亿元按年大涨22.0%，雪中飞和冰洁羽绒服销售亦暴涨74.5%和23.9%。

有效的库存管理和运营效率提升，同时对折扣进行控制，大大刺激品牌羽绒服业务毛利率的改善。报告期内，品牌羽绒服业务毛利率51.5%同比改善40个基点。

受多元化服装业务毛利率同比下滑1,410个基点至14.6%影响，集团2018财年整体毛利率维持持平于2017财年的46.4%，其中女装业务毛利率大涨780个基点至76.4%、贴牌业务毛利率17.3%略有下降。

年内，波司登控股毛利录得41.191亿元，较2017财年的31.632亿元增加30.2%；营业利润则暴涨39.9%至9.234亿元，2017财年同期为6.600亿元，营业利润率大幅改善70个基点至10.4%，主要受益于品牌羽绒服和女装业务毛利率改善。

截至3月底，集团品牌羽绒服业务门店实现近年来首次正增长，运营4,466家门店，同比净增174家，自营和第三方经销商零售网点分别增加49家和125家至1,423家和3,043家，两个渠道销售网点占比分别32%和68%。

报告期内，波司登控股针对品牌羽绒服业务优化零售网络，关闭低效店铺提升质量，同时在购物中心、时尚百货、核心商圈加快专卖店布局，逐步提升购物中心主流渠道网点占比；针对不同城市进行差异化发展，同时控制品牌形象，将不符合标准批发市场、大卖场、商超渠道网点转为工厂店或者更为直接地关闭。

高质量发展策略下，品牌羽绒服业务自营渠道收入暴涨61.9%至35.198亿元；批发渠道收入则在严格控制品牌下有11.5%的收缩至20.652亿元。

包括杰西（JESSIE）、邦宝（BUOU BUOU）柯利亚诺（KOREANO）和柯罗芭（KLOVA）等品牌在内的女装业务在自营模式下快速增长，该渠道收入2018财年翻倍，增幅105.1%至10.591亿元，批发渠道下滑10.7%至9,440万元。

包括波司登男装和波司登家居服在内的多元化业务的增长抵消了集团去年剥离摩高和雪中飞户外业务带来的收入减少。波司登男装和波司登家居服去年收入均超过5亿元，其中家居服收入暴涨两倍，增幅201.2%，收入5.614亿元超过男装的5.030亿元。

报告期内，波司登控股在线业务亦录得大幅增长，收入按年上升86.7%至20.105亿元，其中“双11”单日销售高达5.68亿元。品牌羽绒服、女装、多元化服装三项业务在线收入分别为11.350亿元、6,030万元、8.152亿元，占三项业务整体收入分别为20.1%、5.2%和71.5%。

Bosideng International Holdings Limited (3998.HK) 波司登国际控股有限公司周四股价平收于1.02港元，自今年农历年以来，该公司股价已经暴涨50%，尽管近期中港股市双双走入熊市，但江苏集团股价仍逆势向上持续强劲。

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