Gucci 的“传奇”表现历时三年，现基本结束

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年7月28日：自2015年初Marco Bizzarri 和Alessandro Michele 组合引领意大利最大奢侈品品牌从衰退中一跃成为行业明星三年以来，Gucci 古驰季度增长首次令市场失望，投资者相信Gucci 的“神奇”表现在历时三年后基本结束，这亦意味着该品牌的下行通道已经打开。

4-6月份，Gucci 可比销售大增40.1%，尽管2-5倍于竞争对手，但是由于品牌首席执行官Marco Bizzarri 和法国老板Francois-Henri Pinault 持续给分析师灌“未见放缓”的迷汤，以及Marco Bizzarri 此前要赶超Louis Vuitton 路易威登成为全球最大奢侈品品牌的豪言，都令该品牌二季度的表现暗淡无光。

截至6月底的二季度，Gucci 可比销售增幅环比暴跌760个基点，较市场预期的42%有190个基点的落差。二季度的表现为近四个季度以来最差，为近六个季度来次差，仅好于2017财年二季度的39.3%。

在周四盘后披露中期业绩后，Gucci 母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团股票在周五开盘遭大范围抛售，投资者纷纷套现获利盘。

法国集团周五低开5.53%，盘中最多暴跌7.90%低见463.10欧元，全天放量收跌7.72%报464.00欧元整数，成交量是此前日成交量的3.17倍。

财报会上，Marco Bizzarri 此前关于Gucci 销售并未放缓的言论遭遇广泛质疑，鉴于意大利品牌二季度的表现测算，Gucci 零售销售增幅6月份可能大幅从4、5月份的50%放缓至仅有30%。

出席财报会的开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix 拒绝回答上述问题，他以不披露月度数据作为推辞。

与Gucci 的环比大幅降速相比，此前公布中报的全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩集团旗下时装和皮具部门二季度经调整后可比增速由100个基点的提速，由一季度的16%增至二季度的17%。不过上述增速仍远低于开云集团二季度31.5%的增速，但环比计算，受Gucci 拖累，开云集团二季度可比增速环比暴跌510个基点。

Gucci 二季度及1H各市场和渠道表现

对于集团目前在中国市场遭遇的不利宏观环境，Jean-Marc Duplaix 同样拒绝回答当前三季度头一个月的表现。开云集团总经理Jean-François Palus 则表示，人民币的波动和股市大跌暂时难以估计，他同时称，在Gucci 占据半数的千禧一代客户中，绝大部分为中国人，但是伴随着千禧一代年轻步入35+，年轻消费者需要重新定义。

二季度，占比86%的Gucci 零售收入增幅43.0%较一季度的50.4%暴跌740个基点，批发销售增幅23%。Jean-Marc Duplaix 解释批发销售增幅下滑主要因集团对零售渠道进行优先配置Skus，而长期来看，集团亦有意将批发渠道的收入比例降至10%。

上半年，Gucci 直营店净增9间，二季度在线收入增幅88%。

1-6月份，Gucci 零售收入受北美市场57%的增幅提振，录得47%的增幅。上半年品牌总收入38.528亿欧元，较2017年同期的28.325亿欧元增长36.0%， 可比增幅44.1%，其中二季度收入增幅34.3%，由14.785亿欧元增至19.862亿欧元。上半年，Gucci 持续经营业务营业利润14.705亿欧元，较2017年同期的9.073亿欧元大涨62.1%，38.2%持续经营业务营业利润率为纪录新高。

对于持续取得行业最好表现，但股价暴跌的反应，一位匿名交易员在接受路透社采访时表示，Gucci 触高回落，套利在所难免。投行Berenberg 的报告亦支持上述观点，该行认为尽管上半年法国集团营业利润和自由现金流分别录得53%和65%的增幅，但是Gucci 的放缓吸引了投资者所有的注意力。

开云集团的股价暴跌还部分源于目前由美国发起的贸易战可能令好转的全球经济失速，而美国经济提速亦被指伴随着减税效应衰减将会放缓。其中最重要的则是中国市场的巨大危机，在股市暴跌、人民币贬值、消费降速的情况下，中国消费者支撑的旅游零售市场可能将全面降速甚至衰退，重现2015和2016年的衰退情况，而中国国内市场可能亦不会因为人民币贬值和下调关税而对奢侈品市场进行有利补充。

据时尚行业研究咨询投资机构No Agency 最新的数据显示，中国一线城市高净值人群的奢侈品购买意愿在过去三个季度从峰值走向冰点，由2017年四季度的82%跌至39%，甚至低于2015-2016年奢侈品衰退时期的低点42%。该机构在上周三发给客户的简讯中还警告，在经济增速放缓、“毒疫苗”等巨大影响力事件下，中国富豪及其子女可能不得不变得低调，减少奢侈品消费。

除Gucci 放缓外，集团第三大品牌Bottega Veneta 葆蝶家在二季度再现跌幅，可比销售2.3%的跌幅环比下滑300个基点，实际跌幅6.1%；第二大品牌Saint Laurent （下简称YSL）较为平稳，二季度可比销售增幅19.8%，一季度为19.6%。

目前法国集团最受瞩目的品牌Balenciaga 巴黎世家仍未达到单独披露标准，不过集团管理层表示，该品牌是集团最受欢迎品牌，拥有最多比例的年轻消费者。

在聚焦上述四大品牌之外，开云集团今年持续剥离其他难以盈利品牌，包括将Stella McCartney 和Christopher Kane 股权售予设计师本人，以及退出对Tomas Maier 的投资，或者因Bottega Veneta 糟糕的近况已经离职，上半年，意大利品牌营业利润大跌10.2%，由1.475亿欧元减至1.325亿欧元。

2018年1-6月，开云集团营业利润率录得27.5%，同比大涨470个基点，持续经营业务营业利润17.719亿欧元，同比增幅53.1%；毛利润47.76.3亿欧元，同比较2017年36.737亿欧元有30.0%的增幅，毛利率74.3%同比大涨184个基点。

尽管周五股价暴跌，但今年迄今截至7月28日收盘，开云集团股价仍录得30.11%的增幅，过去一年更是暴涨68.94%，过去两年几乎增长两倍录得189.40%的增幅，增幅两倍于同期LVMH SE 96.32% 的增幅。

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