无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年8月17日：美国传统零售商对在线渠道的投资自去年感恩节开始收到回报后，在年中则迎来大爆发，在美国经济加速增长、消费情绪越发高涨的情况，主要传统零售商均迎来了大增长。

上年四季度因电商增长意外偶然降速而大肆抛售WalMart Inc. (NYSE:WMT) 沃尔玛股票的投资者可能将拍肿大腿，这一全球零售行业的巨无霸与其他巨型零售商一起，正在打破“船大难掉头”的规律，重新演绎“大象起舞”的科技时代新经济规律。

在发布十年来最佳季度销售增长，以及恢复常态的在线销售增长后，沃尔玛股价周四盘前疯涨逾一成，全天收于98.64美元，暴涨9.33%，创1988年以来逾30年最大单日升幅，并刺激道指全天暴涨396.32点或1.58%至25558.73点。

此前Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团发布了意外获得同店销售增长的二季度业绩，在截至8月4日的二季度，梅西百货集团录得0.5%的同店销售增长，上半年整体增幅2.3%。唯部分食古不化的投资者为维护其“亚马逊摧毁一切”的观点，利用梅西百货的毛利率打压该美国百货巨头去年底来已经翻倍的股价。

不过，周四盘后，另一百货巨头Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 诺德斯特龙的季报最终令华尔街的偏见投降，该公司同店销售暴涨4%，远超市场预期的0.81%，盘后诺德斯特龙股价跟随沃尔玛暴涨一成。

二季度Walmart US 同店销售暴涨4.5%，而市场预期仅为2.4%。5-7月，沃尔玛录得8.61亿美元亏损或每股收益-0.29美元，上年同期纯利28.99亿美元或每股收益0.96美元，经调整后1.29美元，远高于市场预期的1.22美元。调整的业务主要包括出售巴西沃尔玛控股权相当于1.51美元的EPS以及投资中国电商平台京东0.03美元的未变现季度亏损和税项改革带来的0.04美元EPS亏损。

沃尔玛二季度录得1,280.28亿美元的创纪录收入，较2018财年同期的1,233.55亿美元有3.8%的增幅，其中销售收入增幅4.2%，由1,219.49亿美元增至1,270.59亿美元。撇除汇率波动，二季度收入增幅3.6%。

市场关注的Walmart US 在线业务二季度大涨40%，较一季度33%大幅提速，显示上年四季度突然降速至24%只是偶然事件。沃尔玛首席执行官Doug McMillon 在四季度业绩会上曾称，公司正在将更多的营销支出从Jet.com 转移至Walmart.com，以联系基础更大业务的年轻消费者，并将Walmart.com 的发展作为优先级。

一季度末，沃尔玛为Walmart.com 开设独立网站，销售专门的时尚和家居品牌，践行此前与美/加百货巨头Hudson’s Bay Co. (TSE:HBC) 哈德逊湾集团（下称HBC）旗下Lord & Taylor 百货的合作协议。 二季度，沃尔玛进一步对Walmart.com 进行了改版，个性化显示顾客所在地区门店的畅销产品，以及他们所在地区实体店正在销售的产品。另外，针对不同类别产品，比如日用品和家庭必需品，与沙发等家具产品，Walmart.com 会提供不等界面和交互设计。去年已经宣布的与高端百货Lord & Taylor 合作亦会在Walmart.com 可以直接登陆。

Walmart US 首席执行官Greg Foran 表示，他看到公司新鲜食品销售表现强劲，刺激食品杂货销售额创下9年来的最大增幅；集团首席财务官Brett Biggs 则称，5月份利好天气刺激集团门店客流量二季度录得6年多来最大涨幅，另外特朗普政府的减税措施亦刺激工人工资上涨、失业率下降，令消费情绪高昂。

沃尔玛首席执行官Doug McMillon 在财报会上称，公司美国客户告诉他，他们对美国经济和个人财务状况感觉更好，对就业机会信心大增。

强劲的同店销售已经恢复增长的在线业务令市场相信，沃尔玛通过多渠道的联系，已经在美国强劲经济下重新赢得一度倾斜于Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亚马逊的竞争对手。沃尔玛在过去几年通过对电商行业的收购，不但积累类在线客户，同时增强了运营经验，其中Jet.com 和印度电商巨头Flipkart Online Services Pvt. 的两项交易被认为是沃尔玛全面给予亚马逊此前无比舒适的竞争环境的巨大压力。在Flipkart 的交易中，亚马逊一直紧追不舍，但最终因市场担心垄断而败北。

二季度，Walmart US 客流量录得2.2%的增幅。

不过，市场有声音提醒沃尔玛，日渐升级的中美贸易战可能对推高集团成本。美国巨头则回应称，公司的规模有能力应对贸易战的影响。

此前，传统零售市场多个集团通过交易和联盟，以压低采购价而试图降低成本，应对零售业越加激烈的价格战。另外，近期的人民币大幅贬值亦一定程度上可以缓解美国零售业的采购成本，除此之外，中国供应商亦难以抵挡美国客户的议价能力，甚至不惜帮助美国客户进行部分关税的承担，以留住客户。

唯一令投资者担心的是，沃尔玛持续对电商的投资令毛利率受压。集团负责电商业务的Marc Lore 表示，本财年电商业务的亏损可能加剧。二季度，沃尔玛毛利率下滑17个基点，连续第五个季度走低。

在强劲的二季度业绩刺激下，沃尔玛上调全年撇除对印度电商巨头Flipkart 的收购经调整后EPS 为4.90-5.05美元，远高市场预期的4.78美元，沃尔玛此前预期为4.75-5.00美元，预期Walmart US 同店销售大涨3%，较此前2%预期高50%。

市场唯一仍有疑问的声音在于，沃尔玛的季度业绩来源于宏观环境转好，还是主要来自集团的投资和转型。

尽管美国零售业在过去两年不断传来零售商破产的声音，但是多数大型零售商不但顺利生存下来，而且电商业务逐渐壮大，并重新赢得客户，即时是表现最差的服装业务，据咨询公司Customer Growth Partners 称，2018年前7个月录得5.2%的大涨，创下2011年来最好成绩。

相反，那些流动性紧张的公司则未能通过改造和转型受益于此轮美国经济增长。美国大型百货集团J.C. Penney Co. Inc. (NYSE:JCP) 彭尼百货二季度同店销售持续增长停滞导致库存大量积压，为清货促销二季度亏损意外扩大，更下调了全年业绩展望，预计本财年将肯定录得亏损。该公司周四美股裂口低开19.1%后，跌幅迅速扩大到27.4%，跌至1929年上市以来的历史新低1.75美元。

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