无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年9月11日：今年以来连续发布了三个盈利预警的英国连锁百货集团Debenhams PLC (DEB.L) 针对当地媒体报道期望通过更新业绩数据以平息市场揣测，股价反而在周一盘中急插最多19.2%至10.34便士的历史新低。

《星期日电讯报》称Debenhams PLC 已经聘请KPMG LLP 毕马威的重组专家，寻求在原有的关店计划上利用“Company Voluntary Agreement（公司自愿协议，CVA）”结束旗下更多百货商店。

在周一的业绩更新中，Debenhams PLC 没有直接回应CVA 话题，董事会主席Ian Cheshire 表示：“从6月以来董事会持续与顾问合作，在增强资产负债表和评估非核心资产等关乎长期发展的议题通力合作。”

他后来接受BBC 采访时，指出媒体对Debenhams PLC 积极推动CVA 的猜测“完全不正确”：“如果对公司和广大股东有利，（CVA）显然可以作为选项。然而现在的报道暗示我们马上要走该程序，甚至生意已经崩溃。”

Ian Cheshire 强调Debenhams PLC 并非要破产，集团为了以正视听和安抚投资者才被迫提早披露业绩表现。Debenhams PLC (DEB.L) 周一收报11.5便士，全日跌幅收窄至10.16%，但已经将2018年的累计跌幅扩大至67.3%。该股在周二早段最多反弹11.4%。

今年以来，英国的高街时尚品牌New Look Group Ltd.、地毯零售商Carpetright PLC (CPR.L) 和母婴零售商Mothercare PLC (MTC.L) 都已经利用CVA 强行结束租约和降低租金，从而减轻债务以避免破产清算，（暂时）保障了供应商和银行等债权人的利益，而店铺业主则被迫因此蒙受巨大损失。

Debenhams PLC 主要竞争对手House of Fraser Ltd. 上月获该国体育用品零售商Sports Direct Group PLC (SPD.L) 收购前，曾计划借助CVA 关闭接近一半的门店而被业主起诉，后来双方庭外和解。

在近年消费方式转变、竞争加剧和英国零售走向低迷的背景下，业绩持续疲软的Debenhams PLC 从去年开始便在来自全球最大电商Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亚马逊前高管Sergio Bucher 的带领下重组业务，原计划是在五年内关闭最多十间门店（现已关闭两店）并缩减30店的面积，另外25间百货公司会随着租约结束而结业。

今年6月的财报后电话会议上，首席财务官Matt Smith 透露集团还考虑出售拥有六间分店的丹麦百货公司Magasin du Nord，要价可能达到2亿英镑。上月集团又表示会对时尚和家居部门开刀，遣散总部80-90名员工，而今年2月Sergio Bucher 已经宣布裁减320个门店管理职位。

过去两年英国百货行业乃至整个零售业都进入了最黑暗的时期。多家拥有逾百年历史的百货公司陷入困境，其中BHS 百货在被Topshop 母公司Arcadia Group Ltd. 控股股东Philip Green 菲利普·格林卖掉一年后便于2016年中申请破产，最终清盘。House of Fraser Ltd. 被中国老板抛弃后才由英国零售大亨Mike Ashley 旗下的Sports Direct Group PLC 从破产中收购。连当地百货业翘楚John Lewis 也在六月发布盈利预警，上周更被爆在过去一年裁员超过1,800人，人数几乎是前一年的四倍。

数据显示进入2018年以来，英国高街零售业已经丧失了5万个职位。过去五年更有6.1万间实体商店在电商竞争、消费转变、经济环境和营商条件的夹击下倒闭。

Ian Cheshire 在BBC 节目中维护百货公司模式。他不仅否定“百货公司已死”的观点，又指出在零售行业整体面临结构性转变的当下，消费者仍然热衷于线下购物的社交功能，他认为结合线上线下购物的“21世纪百货商店”存在发展空间。

过去十年英国百货零售商的市场份额对比

Sergio Bucher 在公告中指出目前市场环境依旧极具挑战，夏季以来基本趋势更加恶化。该集团再次下调全年盈利目标，现预计税前利润为3,300万英镑，而6月已经下调过的预期为3,500-4,000万英镑，但符合市场预测的3,100-3,650万英镑；最新EBITDA 展望1.57亿英镑也低于此前预期的1.60-1.65亿英镑；截至本财年底的净债务预计为3.2亿英镑。

Ian Cheshire 接受采访时表示，销售网络重组计划的关键在于“店铺租约的灵活性”，集团正寻找在关店、减租和其它措施之间的合适比例。

Retail Economics 分析师Richard Lim 指出Debenhams PLC 旗下逾160间百货公司中，实际亏损的门店数量不多，他相信该集团会衡量所有选项后才决定是否进一步缩减零售规模，因为一旦撤店便意味着让出市场份额。拿下House of Fraser Ltd. 的Mike Ashley 同时拥有Debenhams PLC 29.7%股份，市场一直存在他会将两者合并的猜测，使其成为英国百货零售领域的霸主。

目前Debenhams PLC 的市值仅1.5亿英镑。Mike Ashley 收购House of Fraser Ltd. 花费了9,000万英镑，且拒绝承担接手前的债务。Markets 分析师Neil Wilson 认为合并Debenhams PLC 和House of Fraser Ltd. 既可马上消灭一个主要竞争对手，亦能削减开销创造协同效应，似乎是这两家“垂死”百货公司的唯一出路。

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