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安踏有意46亿欧元收购芬兰体育集团Amer Sports

作者 陈一飞 发表于 2018-09-11 23:05:01 来源: 无时尚中文网

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无时尚中文网(微信号:nofashioncn)2018年9月11日:中国体育运动用品巨头安踏终于出手了,福建公司的全球化野心在最新一笔投资意愿中毕露无遗。

周二盘前,芬兰体育巨头Amer Sports (AMEAS.HE) 宣布收到来自中国体育行业龙头企业安踏体育(2020.HK) 及私募基金FountainVest Partners 方源资本组成的财团的收购要约。

消息发布后,Amer Sports 在赫尔辛基股票交易市场高开9.41%报31.50欧元。

随后,Amer Sports 的补充声明表示,中国财团对该公司的收购价格为每股40欧元,Amer Sports 股价随即直线跳涨,午盘最高报37.50欧元,较周一收盘价28.79欧元暴涨30.25%。

由于中国财团的交易协议不具约束性,且双方未进行谈判。若达成交易,中国财团需要进行尽职调查、融资安排,并获得Amer Sports 90%股东和监管机构的批准,因此,周二Amer Sports 的股价并未直接跳涨至交易价格,或者接近交易的价格。

这亦显示,市场对安踏为主的财团最终是否能够与Amer Sports 达成约束性的收购协议仍然存疑。

安踏集团主席丁世忠

时尚行业研究咨询投资机构No Agency 创始人唐小唐表示,安踏在本土体育运动行业已经没有对手,但是要成为全球性、具有国际影响力、比肩耐克和阿迪达斯集团的中国企业仍然必须通过收购来达成,此前盛传对彪马的收购即源于此,但是由于彪马恢复情况良好,全球资产价格走高,对德国公司的收购需要更多资金并承担更多风险,而大众品牌的开拓在现时环境下可能不如相对小众的品牌。

Amer Sports 旗下拥有Salomon 萨洛蒙、Arc’teryx 始祖鸟、Atomic 阿托米克、Suunto 颂拓等多个户外、极限运动服饰、鞋履、配件品牌,同时拥有Sports Tracker 这一运动追踪科技公司。

2017年,Amer Sports 收入按年增长2.4%,由26.221 亿欧元增至26.852亿欧元,固定汇率增幅4%,其中亚洲市场收入3.895亿欧元,是集团固定汇率计算增幅最快的市场,年增8%。报告期内,芬兰公司EBIT 录得17.8%的跌幅,由2.048亿欧元跌至1.683亿欧元,纯利大跌26.5%,由1.269亿欧元跌至9,330万欧元。报告期内,集团经调整后毛利率和营业利润双双大跌,分别录得100个基点和60个基点的跌幅至45.3%和37.6%。

上年芬兰公司核心EBITDA 录得10.2%的跌幅至2.377亿欧元,经调整后EBITDA 微增1.0%至2.844亿欧元。

以周二中国财团的46亿欧元,约合人民币366亿元报价计算,安踏给予Amer Sports  的估值约为16.2x的EBITDA,基本符合利基品牌12-20x EBITDA的估值。

今年7月公布的中期业绩显示,2018年上半财年,Amer Sports 录得经调整后EBITDA 5,020万欧元,2017年中期EBITDA 为4,970万欧元。

芬兰公司一直在市场狩猎,其中瑞典时尚休闲运动品牌Peak Performance 的交易于今年二季度刚刚完成。

Amer Sports 大股东——芬兰养老基金KEVA 对中国财团的收购要约拒绝置评,而第二大股东Maa-ja vesitekniikan Tuki ry. 负责人Timo Maasilta 则表示对交易持开放态度,并称若价格合适,一切可以出售。截至上年底,前两大股东对Amer Sports 的持股分别为4.62%和4.22%,前10-3大股东的持股比例为0.76-3.66%,相对平均的股东结构亦令交易更加复杂化。

安踏集团总裁郑捷在8月中旬的财报会上曾表示,安踏体育未来会更注意品牌收购,希望未来可以收购与安踏定位匹配的国际化运动品牌,并与安踏品牌互补,形成品牌和集团的共同国际化战略。对于多品牌可能带来的反效果,郑捷称,集团在内部已经做好管理和资源分配安排,多品牌可以应对不同消费者需求及产生协同效应。

包括No Agency 创始人唐小唐在内的分析师行业均对安踏的对外扩张持乐观态度。

UOB Kay Hian 大华继显分析师Robin Yuen 在周二接受彭博采访时称,芬兰公司的滑雪品牌可以完美弥补安踏旗下Descente 品牌的不足,在2020年北京举办冬奥会之际,是抓住冬季运动热潮的极好时机。

Amer Sports 旗下的滑雪品牌包括Atomic 、Armada Skis。

Danske Bank 丹麦银行投资经理Juha Varis 接受路透采访时表示,若安踏确认40欧元/股的报价,对于芬兰公司来说绝对不算低估。他同时认为,安踏具有更强的赚钱能力,而且增长速度高于芬兰公司,因此交易有利于Amer Sports ,至少从纸面上如此。

路透社援引消息人士称,未来几周,安踏-方源资本财团将会向Amer Sports 提供进一步收购要约,并在年内达成交易。

周二全天,Amer Sports 股价大涨18.79%收报34.20欧元,而安踏体育则伴随中港股灾大跌1.88%收报36.600港元,市值失守千亿港元。


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