无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年9月11日：中国体育运动用品巨头安踏终于出手了，福建公司的全球化野心在最新一笔投资意愿中毕露无遗。

周二盘前，芬兰体育巨头Amer Sports (AMEAS.HE) 宣布收到来自中国体育行业龙头企业安踏体育(2020.HK) 及私募基金FountainVest Partners 方源资本组成的财团的收购要约。

消息发布后，Amer Sports 在赫尔辛基股票交易市场高开9.41%报31.50欧元。

随后，Amer Sports 的补充声明表示，中国财团对该公司的收购价格为每股40欧元，Amer Sports 股价随即直线跳涨，午盘最高报37.50欧元，较周一收盘价28.79欧元暴涨30.25%。

由于中国财团的交易协议不具约束性，且双方未进行谈判。若达成交易，中国财团需要进行尽职调查、融资安排，并获得Amer Sports 90%股东和监管机构的批准，因此，周二Amer Sports 的股价并未直接跳涨至交易价格，或者接近交易的价格。

这亦显示，市场对安踏为主的财团最终是否能够与Amer Sports 达成约束性的收购协议仍然存疑。

安踏集团主席丁世忠

时尚行业研究咨询投资机构No Agency 创始人唐小唐表示，安踏在本土体育运动行业已经没有对手，但是要成为全球性、具有国际影响力、比肩耐克和阿迪达斯集团的中国企业仍然必须通过收购来达成，此前盛传对彪马的收购即源于此，但是由于彪马恢复情况良好，全球资产价格走高，对德国公司的收购需要更多资金并承担更多风险，而大众品牌的开拓在现时环境下可能不如相对小众的品牌。

Amer Sports 旗下拥有Salomon 萨洛蒙、Arc’teryx 始祖鸟、Atomic 阿托米克、Suunto 颂拓等多个户外、极限运动服饰、鞋履、配件品牌，同时拥有Sports Tracker 这一运动追踪科技公司。

2017年，Amer Sports 收入按年增长2.4%，由26.221 亿欧元增至26.852亿欧元，固定汇率增幅4%，其中亚洲市场收入3.895亿欧元，是集团固定汇率计算增幅最快的市场，年增8%。报告期内，芬兰公司EBIT 录得17.8%的跌幅，由2.048亿欧元跌至1.683亿欧元，纯利大跌26.5%，由1.269亿欧元跌至9,330万欧元。报告期内，集团经调整后毛利率和营业利润双双大跌，分别录得100个基点和60个基点的跌幅至45.3%和37.6%。

上年芬兰公司核心EBITDA 录得10.2%的跌幅至2.377亿欧元，经调整后EBITDA 微增1.0%至2.844亿欧元。

以周二中国财团的46亿欧元，约合人民币366亿元报价计算，安踏给予Amer Sports  的估值约为16.2x的EBITDA，基本符合利基品牌12-20x EBITDA的估值。

今年7月公布的中期业绩显示，2018年上半财年，Amer Sports 录得经调整后EBITDA 5,020万欧元，2017年中期EBITDA 为4,970万欧元。

芬兰公司一直在市场狩猎，其中瑞典时尚休闲运动品牌Peak Performance 的交易于今年二季度刚刚完成。

Amer Sports 大股东——芬兰养老基金KEVA 对中国财团的收购要约拒绝置评，而第二大股东Maa-ja vesitekniikan Tuki ry. 负责人Timo Maasilta 则表示对交易持开放态度，并称若价格合适，一切可以出售。截至上年底，前两大股东对Amer Sports 的持股分别为4.62%和4.22%，前10-3大股东的持股比例为0.76-3.66%，相对平均的股东结构亦令交易更加复杂化。

安踏集团总裁郑捷在8月中旬的财报会上曾表示，安踏体育未来会更注意品牌收购，希望未来可以收购与安踏定位匹配的国际化运动品牌，并与安踏品牌互补，形成品牌和集团的共同国际化战略。对于多品牌可能带来的反效果，郑捷称，集团在内部已经做好管理和资源分配安排，多品牌可以应对不同消费者需求及产生协同效应。

包括No Agency 创始人唐小唐在内的分析师行业均对安踏的对外扩张持乐观态度。

UOB Kay Hian 大华继显分析师Robin Yuen 在周二接受彭博采访时称，芬兰公司的滑雪品牌可以完美弥补安踏旗下Descente 品牌的不足，在2020年北京举办冬奥会之际，是抓住冬季运动热潮的极好时机。

Amer Sports 旗下的滑雪品牌包括Atomic 、Armada Skis。

Danske Bank 丹麦银行投资经理Juha Varis 接受路透采访时表示，若安踏确认40欧元/股的报价，对于芬兰公司来说绝对不算低估。他同时认为，安踏具有更强的赚钱能力，而且增长速度高于芬兰公司，因此交易有利于Amer Sports ，至少从纸面上如此。

路透社援引消息人士称，未来几周，安踏-方源资本财团将会向Amer Sports 提供进一步收购要约，并在年内达成交易。

周二全天，Amer Sports 股价大涨18.79%收报34.20欧元，而安踏体育则伴随中港股灾大跌1.88%收报36.600港元，市值失守千亿港元。

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