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Tesco 乐购中期盈利大涨 投资者担心亚洲和中欧业务 股价暴跌近一成

作者 何伟 发表于 2018-10-03 11:00:37 来源: 无时尚中文网

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无时尚中文网(微信号:nofashioncn)2018年10月4日:得益于年初对食品零售商Booker Group Plc 的收购,以及最大市场英国/爱尔兰业务增长,英国最大超市集团Tesco PLC (TSCO.L) 乐购二季度可比销售录得2.7%的增幅,较首季度1.8%大幅提速,同时刺激中期收入录得2.2%的可比增幅。

不过由于亚洲市场和波兰市场低迷,拖累中期盈利,乐购在周三公布业绩后,盘中股价最多重挫近一成,最低报212.00便士,跌幅9.86%,全天收于215.00便士,暴跌8.59%。

截至8月25日的上半财年,乐购经调整后税前利润较上财年7.50亿英镑有24.4%的增幅,固定汇率增幅23.9%至9.33亿英镑,远逊于市场预期的9.78亿英镑。拖累利润表现的主要为亚洲和中欧市场,期内以马来西亚和泰国为主的亚洲市场税前利润暴跌29.1%至1.00亿英镑,中欧市场税前利润下跌3.3%至5,900万英镑。

英国公司表示,欧洲市场利润下滑与上财年的战略重组有关,造成了900万英镑的一次性费用,亚洲市场则因为在价格方面的投资,低价促销造成利润损失。

乐购复苏的功勋首席执行官Dave Lewis 表示,目前泰国市场仍然是集团盈利能力最强的业务之一,而且是该市场行业领导者,同时仍有巨大的市场份额潜力。至于中欧最重要的波兰市场,他表示,周末限制交易导致销售下滑,因此必须提高运营效率,若持续亏损,可能不排除包括退出或出售该市场业务的选项。

尽管两大国际市场陷入挣扎,但是Dave Lewis 表示公司关键的营业利润率表现不俗,中期营业利润率2.94%同比改善29bps,若撇除正在退出的Tesco Direct 业务,中期营业利润率达3.02%,接近2019/2020财年营业利润率3.5-4.0%的中期目标。


乐购中期关键收入指标

英国/爱尔兰市场在收购推动下二季度可比销售较一季度的3.5%提速至4.2%,中期收入可比增幅3.8%;二季度Tesco UK 收入可比增幅同样由一季度的2.1%加速至2.5%,中期收入可比增幅2.3%;Booker 二季度维持强劲的双位数可比增幅,15.1%的增长较首季14.3%略有提速,中期整体可比增幅14.7%。

中欧和亚洲市场上半年收入均有下滑,分别录得1.5%和7.0%的可比跌幅。

英国/爱尔兰市场在销售增长刺激下,经调整后税前利润大涨47.6%至6.85亿欧元,其中Booker 业务贡献9,700万英镑,而收购的协同效应亦达到1,600万英镑。

对于投资者忽视为公司贡献3/4利润的市场,反而聚焦国际市场的利润下滑,乐购首席财务官Alan Stewart 在财报会上表示,市场并未完全消化亚洲市场的表现,但英国/爱尔兰的业务确实表现鼓舞人心。

上月底,乐购在英国市场推出全新概念的折扣品牌Jack’s,Dave Lewis 在财报会上称,命名自乐购创始人Jack Cohen 的新品牌,位于剑桥郡Chatteris和林肯郡Immingham 的首两间门店,自9月20日开业以来,首两周交易非常好。

为抵抗德国超市Aldi 和Lidl 的低价竞争,以及拉开了集团创立百年庆典,乐购试图利用Jack’s 维持其市场份额。

Kantar Worldpanel 数据,截至9月中,Aldi 和Lidl 在英国杂货市场的总份额13.1%,2013-2018年迄今实现翻倍,Aldi 和Lidl 分占7.6%和5.5%。对乐购造成更大压力的是,本土四巨头中的两间宣布合并,以取代乐购的第一位置。

今年4月,英国超市巨头Sainsbury’s 母公司J Sainsbury plc (SBRY.L) 宣布将收购另一巨头Asda 运营商Asda Group Ltd. 阿斯达公司。以Kantar Worldpanel 最新数据,Sainsbury’s 和Asda 分占英国杂货市场15.4%和15.3%的份额,交易完成后,合并后公司在英国杂货市场的份额30.7%,将超越目前头号玩家乐购的27.4%。另外,乐购的增速低于Sainsbury’s 和Asda ,势必造成其份额进一步损失。

作为回应,乐购宣布与法国同行Carrefour SA (CA.PA) 家乐福集团7月初达成战略联盟,组合采购以压低供应链成本。

剑桥郡Chatteris 的首间Jack’s 

在财报中评论中期业绩时,Dave Lewis 表示,二季度受益于UK & ROI 市场推动,录得连续12季度的可比销售增幅。与此同时,公司取得进一步战略进展,3月完成 Booker 收购后,业务表现不俗;7月宣布与家乐福展开合作将于本月正式开展;另外超过半数(5,038/10,000)的自有品牌产品重新推出,其中包括8个品牌超过300个的“乐购独家”产品;体现乐购价值的Jack's 品牌推出。

主要投行及分析师对Dave Lewis 过去几年带领英国巨头的恢复亦给予正面评价。

巴克莱周二发布报告指,在距离中期目标还有18个月的时间,Dave Lewis 重申可以达到3.5-4.0%的营业利润率目标是积极性信号。不过该行下调英国公司当前财年经调整后税前利润3%至20.6亿英镑,同时将明年利润预期下调2%,唯维持“增持”评级。

精品投行Head of Markets at Interactive Investor 主管Richard Hunter 表示,尽管英国巨头的中报中,有大量的核心数据表现正面,但是公司并非一帆风顺,为了提振投资者信心,乐购需要让投资者看到坚定的增长趋势。

Hargreaves Lansdown 分析师Laith Khalaf 表示,营收和利润双位数增长之下,营业利润率的增幅则未如预期般快速增长。

截至8月底上半财年,乐购集团销售收入282.94亿英镑,同比增幅12.8%,固定汇率增幅12.5%,集团拟派1.67便士中期息,按年增67.0%。


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