贝尔蒙德旗下餐厅

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年12月15日：全球最大奢侈品集团罕见巨资26亿美元收购酒店集团Belmond Ltd. (NYSE:BEL) 贝尔蒙德的交易令业界震惊，该笔几乎零协同性的大型收购，可能预示着个人消费奢侈品行业将陷入长久的衰退。

自2013年斥资20亿欧元收购意大利羊绒品牌Loro Piana 的80%控股权后，全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩集团五年来从未与外部达成10亿美元以上品牌收购交易。

2017年，法国巨头65亿欧元收购Christian Dior 迪奥品牌，尽管交易金额巨大，但该交易为关联交易，Dior 品牌同属于路威酩轩老板Bernard Arnault 伯纳德·阿尔诺自有产业，而德国知名行李箱品牌Rimowa 80%控股权是过去5年，该公司最大一笔交易，交易金额6.4亿欧元。

在宣布以每股25美元，较周四收盘价17.65美元溢价41.6%、总股权价值26亿美元和企业价值32亿美元（包括债务）卖身路威酩轩集团后，贝尔蒙德周五股价狂飙39.83%，收盘报24.68美元，接近交易价格。

拥有46间豪华酒店以及餐馆、邮轮、旅游列车业务的贝尔蒙德截至9月底的前三季度录得5.72亿美元收入，EBITDA 高达1.40亿美元。因此这笔全现金的交易相当于5.6倍的市销率和22.9倍的EV/EBITDA，远高于同行12倍的EV/EBITDA。集团50%的收入来自欧洲，20%来自北美，

集团首席执行官Jean-Jacques Guiony 评论这笔毫无协同性的交易时指出，奢侈品的未来在于奢侈产品和奢侈体验。伯纳德·阿尔诺则赞扬贝尔蒙德在大量理想旅游目的地的优质资产和为有眼光旅行者提供的独特体验。

No Agency 分析师唐小唐周五评论称，交易更进一步印证了该机构上月底发布的《2019年奢侈产品行业展望报告——新格局下的奢侈品市场》报告中的悲观观点，未来十年，奢侈品行业将以低于1%的复合增长率陷入长期衰退，其中大量的品牌将处于长期的挣扎之中，仅有的少数几个大品牌维持低至中个位数复合增长率。不过，他表示，对于贝尔蒙德的收购仍然可以产生协同效应，旅游零售渠道的长期强势将有利于路威酩轩旗下品牌与酒店、餐饮品牌的合作。

RBC Capital Markets 加皇资本分析师Rogerio Fujimori 亦表示，贝尔蒙德拥有独特的高端房地产资产组合，可以帮助法国集团旗下品牌扩大体验式目标。

交易令路威酩轩股价在法国周五低开3.72%报248.90欧元，全天大跌1.52%收报251.95欧元。

本月初，No Agency 发布报告，预计2018年全球个人消费奢侈品市场将录得5.9%的增幅，由2017年的2,553亿欧元增至2,704亿欧元。不过该机构预计，到2028年，该市场难以突破3,000亿欧元，其中主要因欧洲经济恶化以及中国游客消费下滑，导致欧洲市场陷入倒退，而美国、中国市场增长亦会伴随宏观经济而放缓。分析师唐小唐曾在7月底，奢侈品行业二季度财报季以及全球贸易保护主义冲突为加剧之时，就曾发布警告，预计奢侈品市场将陷入长期熊市。

不过，另一全球知名机构Bain & Co. 贝恩公司则在11月中发布与No Agency 大相径庭的预测，该机构预测2018年，奢侈品市场将录得8%的增幅至2,600亿欧元，截至2025年规模达到3,200-3,650亿欧元，年复合增长率3-5%。

过去一个月，包括法兴银行、高盛在内的多个投行都纷纷下调奢侈品行业增长前景，而No Agency 预计明年奢侈品市场增幅仅有2-4%。

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