无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年1月24日：在经历了多年的重组和美股历史耗资最大的代理权之争后，快消之王——宝洁归位，在刚刚过去的二季度，尽管收入同比持平，但净利润暴涨28%。

截至12月31日的2019财年二季度，Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（简称P&G）纯利由24.95亿美元增至31.94亿美元，EPS 1.22美元，较2018财年二季度0.93美元大涨31%，撇除受惠税改法案，每股收益1.25美元，同比上涨5%，固定汇率计算增幅13%，超越Refinitiv 预期的1.21美元。

二季度，宝洁销售录得4%的有机增幅，远超Refinitiv 预期的2.4%，美国消费巨头因此上调全年有机增幅，由2-3%至2-4%。

连续两个季度4%的有机增幅，刺激宝洁股价盘前大涨逾4%，盘中一度涨幅逾6%报96.41美元，几乎触及52周高位96.89美元。

宝洁主席、总裁、首席执行官David Taylor 称，在一季度坚实基础上，二季度保持强劲态势，因此上调全年预期，尽管面临极具挑战的竞争和宏观经济环境，但宝洁对优势、生产率以及改善公司组织和文化方面的关注，正给公司带来正面结果。

No Agency 分析师唐小唐周三在报告中表示，“宝洁强劲的季度业绩，尤其是中国市场的表现，再度强化我们月初对，高端消费股走软，而大众消费股在现时环境下更具稳守反击优势的判断。”该机构重申，宝洁、沃尔玛(NYSE:WMT)、Gap Inc.(NYSE:GPS) 为首选股。

本月初，No Agency 在Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货公布低迷的假日季业绩，并下调全年展望后，全面下调高端消费股评级，并表示，奢侈品行业有史以来的最大衰退已经开始。

宝洁首席财务官Jon Moeller 在周三的业绩会上称，二季度中国市场录得15%的强劲有机增长，除此之外， 印度和日本市场分别录得16%和9%的有机增幅，而占集团约8%业务的电商渠道有机增幅达30%。

Jon Moeller 表示，从业绩来看，看不到中国经济放缓的迹象，并称回顾过去三年，宝洁在中国市场由负增长到低个位数到中个位数再到高个位数和如今的双位数增长，均显示中国经济强劲。

SK-II 和Olay 玉兰油等高端品牌二季度中国市场尽管继续维持双位数增幅，但是在整体强劲的季度业绩下，难以满足分析师预期。唐小唐表示，2018年下半年开始，中国高端化妆品市场逐步走软，及至年底出现负增长，12月1.2%的行业增幅创下30年新低，相反，大众品牌因具体需求，加速增长。

Jon Moeller 表示，中国市场同样也有挑战，集团旗下帮宝适纸尿裤业务二季度成为京东和阿里巴巴的头号品牌，增幅12%，其中双11和双12销售出色，但是上季度则录得双位数跌幅。不过他表示，纸巾业务则大跌25%。但整体业务市场份额增加3个基点，而在线份额增加5个基点。

三季度，宝洁录得174.38亿美元收入，较2018财年同期173.95亿美元录得0.2%的增幅，好于市场预期的171.5亿美元，其中销量和售价分别录得2%和1%的增幅，抵消不利汇率4%的负面影响。

表现最好的仍然是美容部门，季度有机增幅8%，健康护理、纺织和家居护理及婴儿、女性和家庭护理三个部门有机增幅分别为5%、6%和3%，剃须部门核心品牌Gillette 吉列仍然遭遇在线低价竞争对手冲击，季度有机销售跌幅3%，销售更是大跌近一成。五大部门三季度销售分别为33.57亿美元、22.20亿美元、55.57亿美元、45.58亿美元和16.17亿美元，美元计分别增长4%、0%、2%、-1%和-9%。

Jon Moeller 在财报会上重申涨价策略，以对冲不利汇率和大宗商品成本上升。他同时称，提价策略已经宣布，但是并未完全实施，多数提价将发生于三季度和四季度，不过他警告，提价可能带来销量的不确定性和波动。

Wells Fargo 富国银行证券分析师Bonnie Herzog 周三表示，宝洁二季度持续的强劲，显示美国巨头一季度表现并非昙花一现。Jon Moeller 则称，尽管面临中美贸易摩擦、英国脱欧、美国政府关门等外部挑战，但未看到业绩衰退，并对下半年中国经济充满信心。

上半年业绩提振下，宝洁上调全年销售增长预期由-2-0%至-1-1%，同时维持全年EPS 17-24%的增幅，维持核心EPS 3-8%的增幅，撇除不利汇率，核心EPS 增幅预期11-16%。

不过，Jon Moeller 表示，尽管信心持续增强，但是在两季强劲表现后就宣布胜利，还为时尚早。华尔街日报亦发表评论文章表示，美国巨头21倍的动态市盈率不算便宜，远高于标普500指数平均15倍市盈率，投资者应该等待更多增长证据，才可以放心为宝洁股票支付高溢价。

二季度，宝洁实现40.07亿美元运营现金流，派发19亿美元股息，同时回购8亿美元股票。自由现金流期内录得33.06亿美元，自由现金流收益率103%。

季度为集团贡献利润最多的纺织和家居护理部门期内EBIT 录得11.34亿美元，按年增3%，美容业务二季度EBIT 大涨13%至9.64亿美元，剃须部门EBIT 大跌16%至4.43亿美元。

报告期内宝洁毛利率48.9%，经调整后49.6%，核心毛利率下滑80个基点，营业利润率22.3%，经调整后22.8%，核心营业利润率下跌10个基点。

周三收盘，宝洁股价大涨4.87%报94.84美元，过去12个月，该公司股价录得超过7%的增幅，而同期标普500指数和道指则下滑约7%。

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