无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年1月30日：LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩凭借旗舰品牌Louis Vuitton 路易威登及中国内地市场加速增长的表现使投资者信服其对2019年的“谨慎信心”，该全球最大奢侈品集团的股价在周三高开4.33%后，升幅一度扩大至7.58%，创过去两年半最大盘中升幅。

尽管四季度整体表现因为葡萄酒及烈酒、腕表和珠宝以及精品零售三大业务的放缓而有所减弱，收入有机增长率自2016年四季度以来首次跌破双位数，从三季度的10%降至9%，但仍略胜市场期望的8.7%。而且为集团贡献四成收入、Louis Vuitton 路易威登所属的时装与皮具部门实现六年来最高有机增长，增速达17%，远超市场预期的10.5%；香水和化妆品部门亦大增13%，较三季度有所提速。

LVMH SE 路威酩轩主席兼首席执行官Bernard Arnault 伯纳德·阿诺特在周二欧股收市后的全年业绩发布会上，指出2018年最后三个月中国的需求反弹，时装与皮具部门的表现也超越预期。他对分析师表示虽然集团不能控制全球环境，但2019年开端积极，“我不会给出具体数字，不过今年至今朝着极佳的方向前进，”他说道，“我们对今年抱有信心。”

LVMH SE 路威酩轩主要竞争对手Kering SA (KER.PA) 开云集团及Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际亦分别急升最多5.0%和3.22%。

No Agency 分析师唐小唐在周三晚间的报告中仍维持对奢侈品整体中性偏负面的看法，因为“香港市场和瑞表出口两项衡量奢侈品市场的硬指标，在12月都呈现负面。”他表示，目前看不到任何可以继续支撑行业保持高增长的宏观经济基本面，中国市场的消费增长，以来其他市场的牺牲。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示，2018财年，法国巨头时装与皮具部门亚太市场（除日本外）份额增长200个基点至31%，主要由美国及欧洲（除法国外）各100个基点下滑的补充，法国、日本、其他市场11%、9%和8%的份额三年未变，而亚太市场（除日本外）去年的份额仍较2016年巅峰时少100个基点。

香港统计处30日的发布的数据显示，12月香港零售业出于临界点，0.1%的增幅创18个月新低，而奢侈品类别跌幅4.9%，较11月3.4%进一步恶化。

对于奢侈品类股普遍大涨，唐小唐提醒投资者，不要忘记目前美联储放缓加息、油价反弹、中美贸易谈判接近达成协议，以及今年来全球股市反弹的外部环境，“Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕集团如此低迷的业绩，股价周三仍然表现正面，可想而知，股价的短期反弹更多是情绪层面的反应，正如去年10月份市场恐慌性下跌。”

不过，该分析师称，尽管预计奢侈品行业面临衰退，但是相信LVMH SE 和Kering SA 可以跑赢同行，而其他多数奢侈品集团将会在股票市场失利。

过去7年Louis Vuitton 路易威登所属的时装与皮具部门有机收入增长率

在中国2018年GDP 6.6%的增长创28年新低的背景下，虽然中国人对连Apple Inc. (NASDAQ:APPL) 苹果公司首席执行官Tim Cook 蒂姆·库克都终于承认定价对中国等新兴市场过高的Appple 苹果手机新型号不感冒，但Louis Vuitton 路易威登x Grace Coddington 联名的Catogram 系列等手袋和配件却使国内千禧一代趋之若鹜。

Bernard Arnault 透露Louis Vuitton 路易威登2018年收入“远超”100亿欧元，暗示其头号奢侈品牌的地位难以被撼动，该品牌盈利亦维持在“卓越的”水平。

Chanel Ltd. 香奈儿去年首次披露2017年实现销售96.2亿美元（约合84.18亿欧元），固定汇率计较2016年增长11%。而已订立百亿年销售目标的Gucci 古驰2017年收入为62.11亿欧元，根据2018年前九个月录得的35.6%增速，全年收入预计在85亿欧元的水平。不过，Chanel 几乎一半的销售都来自美容产品，该品牌是奢侈品行业美容业务占比最大以及最早开始自营该业务的公司。

集团在财报中指出所有业务和地区对Louis Vuitton 路易威登的增长都有贡献，且作为“唯一一个从不打折或通过折扣店销售的奢侈品牌”，旗下精品店销售有质有量。

不过在业绩会上集团首席财务官Jean-Jacques Guiony 表示，去年7、8月份，因应中国下调关税政策，Louis Vuitton 路易威登在中国大陆售价下调4%，而他称，这个幅度与整个行业相若，集团Dior 等其他品牌亦有类似操作。

No Agency 分析师唐小唐称，除了牺牲其他市场，内地市场的增幅还有赖于巨大的投资和营销费用。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示，2018年，LVMH SE 路威酩轩集团时装与皮具部门在亚太市场净增83间门店至1,852间，而2017年仅净增6间门店，2016年甚至净关闭58间门店。

除此之外，2018年，LVMH SE 路威酩轩集团的营销费用暴涨12%，固定汇率计算更是大幅增长14%。“争取内地客户已经成为一场广告竞赛”，唐小唐表示，包括行业表现最差的Prada SpA (1913.HK) 普拉达集团以及越来越失去欢迎的Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼，中国市场的表现都需要依靠巨资投放和开店支撑。

2018财年全年LVMH SE 路威酩轩收入总计468.26亿欧元，较2017年426.36亿欧元增长9.8%，有机增长率为11%，跑赢Bain & Co. 贝恩公司对全球个人奢侈品2018年销售恒定汇率下增长6%的预测。

最大部门时装与皮具以15%的增幅领涨，增长14%的香水和化妆品部门紧随其后，腕表和珠宝也录得12%的增长，葡萄酒及烈酒和精品零售的增幅为中个位数。

集团整体持续经营业务利润首破百亿，同比上涨20.6%至100.03亿欧元，时装与皮具部门占其中近60%，59.43亿欧元的利润按年增加21.2%。净利润为63.54亿欧元，比前一年的53.65亿欧元增长18.4%，董事会将年度股息提高20%至每股6欧元。

年内Louis Vuitton 路易威登、Christian Dior 迪奥和Celine 都迎来新的时尚创意领袖，管理层在财报中提到Celine 新艺术、创意兼形象总计Hedi Slimane 去年10月举办的首场时装秀取得“全球成功”，Bernard Arnault 称该品牌正在兑现年销售20亿欧元目标的正确道路上。

Christian Dior 美容业务也取得显著增长，在所有地区都提高了市场份额，Fresh 馥蕾诗及Frenty Beauty by Rihanna 都有超卓增长。腕表和珠宝部门的Bvlgari 宝格丽全年表现优异，Hublot 宇舶增长强劲。

当被问到集团和流行巨星Rihanna 蕾哈娜合作创办时尚奢侈品牌的传闻时，Bernard Arnault 对分析师透露：“我们确实有一些构思，但现阶段没有能公布的确切计划”。

LVMH SE 路威酩轩及其竞争对手都积极寻求通过更新创意设计、合作号召力高的明星和网红加强营销、改革产品周期和拓展网络销售等手段促进新消费观念时代下中国年轻中产对奢侈品的需求，这也反映奢侈品行业对中国财富的依赖越来越严重。

由于过去一年中美贸易战导致汇率波动以及海关收紧执法打击了海外购物，越来越多中国人选择留在国内消费，各大奢侈品集团也加速与Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA) 阿里巴巴、JD.com Inc. (NASDAQ:JD) 京东和腾讯控股有限公司（0700.HK）合作，为国人提供可靠的线上奢侈品购买渠道。过去一年的一系列发展可能会改变奢侈品行业的区域格局。据Bain & Co. 贝恩公司，目前中国人为全球个人奢侈品市场贡献了1/3的销售，到2025年该比例将进一步提升至46%。

拥有多个瑞表品牌的瑞士奢侈品集团Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 历峰集团曾在11月警告中国呈现放缓，瑞士钟表工业联合会昨天的数据更显示12月瑞表向第三大市场中国内地的出口锐减了一成。不过Richemont SA 历峰集团高管近期则表示自1月中旬开始中国内地已经反弹，Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼CEO 也称内地势头不减，11、12月取得强劲的双位数增长。

在业绩发布会后接受彭博电视访问时，Bernard Arnault 表示他预计未来两三年奢侈品行业难免出现衰退，但肯定不会是2019年。近期有针对中国高端消费层的研究也指出，46%的中国内地受访者（过去人均花费3.5万美元购买奢侈品）表示今年计划增加奢侈品消费，而香港的比例为32%。高端服装、化妆品、美容产品和电子产品是他们购物的首选。

 

LVMH SE 路威酩轩主席兼首席执行官Bernard Arnault 伯纳德·阿诺特

即使排除了中国放缓的忧虑，短期内奢侈品行业仍要面对英国会否“硬脱欧”等不确定因素。Bernard Arnault 表示英国市场仅占LVMH SE 路威酩轩4%的收入，但为了应对可能发生的“最坏情况”，集团已经在当地提前囤积了四个月的酒类库存。Burberry Group PLC (BRBY.L) 博伯利上周便预计若英国无协议脱欧，每年在欧盟贸易方面便要增加1,000-2,000万英镑的开支。

分析师也警告投资者不要期待LVMH SE 路威酩轩利用业务多元化和规模效应所取得的高增长能应验在其他奢侈品牌上，毕竟LVMH SE 路威酩轩拥有Louis Vuitton 路易威登、Christian Dior 迪奥两大一线奢侈品牌，Celine、Bvlgari 宝格丽等品牌也呈现高增长潜力。再者，近几年的业绩表现已证明LVMH SE 路威酩轩、Kering SA 开云集团这些大型集团能越做越强，与艰难复苏的单品牌公司和意大利集团正拉大差距。

Bernard Arnault 正积极为他预期即将到来的行业衰退筹谋，他的策略依然是业务多元化。12月LVMH SE 路威酩轩宣布斥资26亿美元收购豪华酒店集团Belmond Ltd. (NYSE:BEL) ，反映该集团通过开拓高端体验型消费业务来抵销个人奢侈品未来的潜在收缩。

 

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