无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年3月15日：H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集团一季度符合市场预期的销售数据仍不足以缓解投资者对其利润率和库存水平的忧虑，该全球第二大服装零售商的股价在周五下挫最多5.9%。

在截至2019年2月28日的2019财年一季度，Hennes & Mauritz AB 净销售从去年同期的461.81亿瑞典克朗增至510.15亿瑞典克朗，同比上涨10%，优于市场预期的8%，按当地汇率计算的增长率则缩窄至4%，较四季度的6%放缓，但已连续第三季取得增长。

RBC 加皇资本市场分析师Richard Chamberlain 估计该集团上季同店销售有“非常轻微”的增长，而四季度分析师估计的增长率为3%。“我们相信H&M 正在复苏的路上取得进展”，Richard Chamberlain 在今天的研究报告中写道，并指出股价走软的原因很有可能是部分投资者对2月销售有较高期望。

其最大竞争对手、Zara 的母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团本周表示，在2月1日至3月9日的新财年首五周，门店和在线总销售按当地汇率计算按年上升了7%。该全球最大服装零售商去年的销售和盈利增速都创五年新低，放缓的势头同样引发投资者抛售。

Jefferies Group LLC 杰富瑞分析师相信Hennes & Mauritz AB 通过网购和退货免邮政策刺激顾客增加在线购物的措施有助销售增长，但同时会严重稀释盈利，因此预计一季度的利润率将继续大幅倒退。

上财年该集团的毛利率下跌130个基点至52.7%，Inditex SA 印地纺集团56.7%的毛利率则按年上升了39个基点。后者在大力扩张电子销售、重点整合线上线下渠道的同时减少了新增零售面积的规模，有加速关闭中小型和地段欠佳的门店。RBC 加皇资本市场近期针对欧洲服装零售业的研究指出，Inditex SA 印地纺集团和Hennes & Mauritz AB 等传统零售商的线上业务增长已经跑赢了同行的纯电商。

Richard Chamberlain 预计Hennes & Mauritz AB 一季度的库存水平依然高企，但经过过去几季的清货促销、以及管理层在升级物流、供应链、数字科技和门店概念等方面的努力，库存中的新品比例将有所提高。Hennes & Mauritz AB 今年1月也指出，一季度折扣率会比去年同期改善一个百分点。

H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周五收报136瑞典克朗，全日下跌4.9%，把2019年迄今的升幅缩窄至67.9%。Richard Chamberlain 最近刚把该股评级上调至“行业一致”，Jefferies Group LLC 杰富瑞也给予“持有”的评级。

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