无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年5月31日：Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团以“极具挑战性”来形容销售再次全面陷入倒退的一季度，更大幅下调了全年盈利指引，为最大品牌Old Navy 老海军的分拆上市交易带来隐忧。

投资者在最新财报季向零售业挥起的“屠刀”同样无情地砍向Gap Inc. (NYSE:GPS) ，盖璞集团股价在周五早段插水16.9%，创2016年至今的最大跌幅。受其连累，全球两家最大服装零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团和Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集团盘中亦一度急挫4.2%和5.7%。

在截至5月4日的一季度，Old Navy 老海军的可比销售按年减少1%，自2016财年一季度以来首次出现下滑，而分析师预计会有0.8%的增长。惨淡多年的Gap 盖璞品牌进一步恶化，可比销售跌幅从去年同期的4%和四季度的5%扩大到10%。未能稳住复苏势头的Banana Republic 香蕉共和国跌幅也从四季度的1%上升至3%。集团整体可比销售同比下跌4%，连续两季未能实现增长，分析师预计的跌幅为1.2%。

集团总裁兼首席执行官Art Peck 在财报中表示对业绩“非常不满意”，并在分析师电话会议上指出一季度遭遇多个不利的外部条件冲击，首先天气异常寒冷和多雨，导致2月生意非常低迷，再者大学春假和复活节来得较晚，而且退税红利也正减退；首席财务官Teri List-Stoll 补充，整体疲软的服装零售环境加剧了上述负面因素。

Teri List-Stoll 透露Old Navy 老海军团队已经找到产品阵容薄弱、难以满足消费者对廓形、图案、颜色不同需求的症结，预计供应将从秋季开始改善。产品问题以及天气对实体客流的影响也导致季内打折促销增多，管理层已经从采购着手调整，预计本财年余下时间的商品利润率可逐步提高。

Teri List-Stoll 强调Old Navy 老海军的品牌基本面维持强劲，市占率继续扩大。Art Peck 也表示“对2020年创建两家独立上市公司的计划抱有不变的信心”，同时透露集团已成立“项目管理办公室”以保障顺利过渡。

Gap Inc. 盖璞集团打算成立容纳Gap 盖璞品牌、Banana Republic 香蕉共和国、健身瑜伽品牌Athleta、高端时尚零售商Intermix 以及新男装运动品牌Hill City、年收入90亿美元的新公司，而年销售规模达80亿美元的Old Navy 老海军品牌将自成一体。

RBC Capital Markets 加皇资本市场分析师Kate Fitzsimons 则认为，该集团在当前环境下执行如此复杂交易的可行性难免会备受质疑。Wells Fargo & Co. 富国银行分析师Ike Boruchow 也指出鉴于该集团过去的执行问题，现在他们不仅要复苏占集团超过90%收入的三大业务，而且Gap 盖璞品牌和Banana Republic 香蕉共和国复苏五年无果，同时还要推进分拆Old Navy 老海军，时机显得非常不利。券商Wedbush 估计Old Navy 老海军的估值很有可能因此受压。

GlobalData Retail 总经理Neil Saunders 在研报中集中批评Gap 盖璞品牌：“每个季度管理层都声称产品正在改善，业务正致力满足消费者不断转变的需求，”然而季复一季品牌商店还是充斥20年来一成不变的沉闷、无辨识度产品，最终进入打折才有销售的“痛苦循环”。

一季度Gap Inc. 盖璞集团净销售按年下滑2%至37.06亿美元，不及市场预期的37.7亿美元。毛利率大跌140个基点至36.3%。

净利润则同比上涨38.4%至2.27亿美元，EPS 也从去年同期的0.42美元上升到0.60美元，经调整EPS 却只有0.24美元，较市场期望的0.32美元低1/4 。

管理层将全年经调整EPS 指引从2.40-2.55美元大幅调低至2.05-2.15美元，并预计整体可比销售会录得低个位数跌幅，而此前预期起码可以维持持平。

Art Peck 对分析师表示目前的业绩指引未考虑潜在关税变动的影响。他指出过去几年集团持续减少中国采购，现在的中国产品占比从三年前的25%下降到21%，服装的比重更只有大约16%，远低于同行水平。

该集团周四盘后发布一季度业绩的同时，美国总统特朗普宣布对所有墨西哥进口商品征收5%的关税，并威胁税率最终可能提高到25%，以此为筹码要求拥有地理优势且作为美国服装主要采购市场之一墨西哥限制非法移民，美国零售商又要面对一大难题。

Gap Inc. (NYSE:GPS) 周五收报18.68美元，全日跌幅缩窄到9.3%，自从2月28日宣布分拆计划以来该股已经重挫36.7%。

券商Instinet 把Gap Inc. (NYSE:GPS) 目标价从22美元削减到10美元，Wedbush 也将目标价从23美元下调至19美元，评级为“中性”。分析师称关税前景不明朗使投资者买入时尚或零售股的意欲下降，即使轻微的业绩疲软迹象都能轻易刺激投资者抛售。

本周发布季报的时尚上市公司当中，Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) 和Canada Goose Holdings Inc. (TSE:GOOS) 加拿大鹅周三分别重挫26%和31%，女装零售商J.Jill Inc. (NYSE:JILL) 最为惨烈，市值在周四、五两天蒸发六成。

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