无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年5月31日：遭遇“杀人鲸” 做空机构Blue Orca Capital 做空报告一天后，安踏体育(2020.HK) 周五发布澄清公告，强烈否认该机构的有关猜测，并认为猜测不准确及具有误导性。

在公告中，安踏体育提醒股东，沽空机构的利益一般而言与股东利益不一致，并认为相关沽空指控旨在蓄意打击对安踏及公司管理层的信心，并损害公司声誉，因此股东应审慎对待相关指控。

安踏体育同时表示，保留对Blue Orca 及相关指控负责人采取法律行动的权利。 

5月30日，Blue Orca 创始人Soren Aandahl 在Sohn Investment Conference 投资论坛上，质疑福建公司企业治理及FILA 斐乐收入不透明，大幅被高估，根据该机构推算，实际收入不足52亿元，而安踏体育给出的数字高达86亿元，并认为安踏体育股价有高达34%的下降空间。

沽空消息发布后， 股价周四午盘插水狂泻，最多暴跌12.88%至43.30港元，不过随后获得大量港股通买盘拉升，全天跌幅缩窄至5.53%收报46.95港元，而该股在上月底一度创下59.40港元的历史新高。

伴随澄清公告发布同时，安踏体育(2020.HK) 还宣布向关联人士以49.11港元增发15,842,000股，约合增发后总股本0.59%新股，总价约7.78亿港元。关联人士为Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU)  露露柠檬创始人Chip Wilson。后者通过旗下Anamered Investments Inc. 达成交易，而Anamered 与安踏体育子公司Anta SPV 同为Mascot JVCo 股东，而Mascot JVCo 正是收购始祖鸟母公司Amer Sports (AMEAS.HE) 亚玛芬的工具。

对于引入新的投资者，安踏体育在31日上午举行的澄清报告电话会议，否认是希望稳定股价，并表示，在Amer Sports 的投资上，Chip Wilson 本希望获得更多股份，双方希望在增进战略合作上前进一步，过去一个月一直有所交流，最终决定通过增发手段投资安踏体育。

受益盘前澄清公告和增发新股刺激，周五安踏体育(2020.HK) 股价高开近2%，早盘一路拉升收复前日失地，最高报49.75港元大涨5.96%，不过全天收报48.00港元整数关口，涨幅2.24%。

在周五的电话会议上，安踏体育亦进一步围绕Blue Orca 对该公司涉嫌夸大FILA 斐乐品牌收入及坪效问题做出解释。

安踏方面表示，Blue Orca 做空报告中根据FILA 韩国和台湾的模式，用批发收入倒推零售收入的方法不适用内地市场，FILA 内地的线上为安踏体育直营业务，不属于品牌知识产权方Full Prospects 的批发业务；除此之外Blue Orca 给出的70%售罄率假设太低，公司在经过2013年和2014年的有效管理，售罄率要高于此；FILA 的批发折扣率一般为4折，而不是Blue Orca 假设的5折。综上，可以推导出，FILA 的实际收入与安踏披露的86亿元一致，并非Blue Orca 推导出的约51.16亿元。

至于坪效方面的质疑，安踏体育表示，FILA 门店主要集中于一二线城市，客单价和售罄率都很高，即使与国际品牌比，售价都更高，而Nike 、Adidas 在大城市的坪效也很高，但由于开店多、遍布各个城市，因此拉低了平均坪效。

在做空报告中，Blue Orca 给出的坪效对比，也是指向Nike 、Adidas 在一线城市和二线城市的坪效，2018年的分别为31,025元和21,900元，远低于安踏体育给出的FILA 坪效43,800元。

安踏体育给出的解释，显然难以推翻Blue Orca 的坪效质疑，而Blue Orca 预计FILA 的实际坪效仅有21,184元。

零售分析师唐小唐表示，安踏体育如果试图打消市场的质疑，在信息披露中，需要对FILA 和ANTA 两个品牌进行更详细的独立披露，否则质疑声音将不会停止。该分析师同时称，伴随控股亚玛芬，更多的业务和品牌加入，如果安踏体育不能做到更详细披露，质疑的声音将会越来越多。

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