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重点关注

传统女鞋是否已经度过了最黑暗的时刻？

全球最大时尚鞋履制造商九兴控股股价今年以来，已经暴涨51.44%，除运动行业集体向好外，九兴控股在制造业艰难的过去两年反而异军突起。

周四，九兴控股更是难得发布盈喜，尽管有产能转移越南并充分获得利用的原因，但时尚鞋履重获增长，并展望下半年加速增长，更重要的是关键指标平均售价的回稳。

运动鞋的冲击，以及传统女鞋过剩和白刃竞争，令莱尔斯丹主席倪雅各在月初的股东会上喊出了行业没有一家公司可以赚钱的哀恸。

但背后我们要看到社会进步的好的一面：工作环境对人的管制的放松以及女性和女性独立主义的崛起。

毫无疑问，高跟鞋为代表的传统女鞋行业依旧会存在，现在，仅仅是它的历史低谷而已，它离完全消失应该还有很长很长的距离，而种种迹象表明，传统女鞋正处于触底反弹初期。

行业代表的菲拉格慕在一季度率先吹响复苏号角，收入、盈利及毛利率和EBITDA利润率关键指标悉数改善。

作为女鞋最大市场之一，香港市场今年前五个月，其表现仅次于药妆，好于服装、百货及硬奢类别。

达芙妮、百丽、千百度、星期六在大规模关店的情况下，去库存、去过渡扩张情况明显，高端百货目前已难以见到本土女鞋店铺。

九兴盈喜从供应端反映未来趋势。建议重点关注莱尔斯丹（港股）、Tapestry（美股，Stuart Weitzman母公司）及菲拉格慕（欧股）。

寰宇视野

• 互联网内衣品牌ThirdLove将于7月24日在纽约开设为期5个月的快闪店，该品牌以健康和女性主义为价值观，过去两年与推崇性感并被指控物化女性的维多利亚的秘密展开了激烈的舆论战。

• 市场关注中美代表本周通话对接下来谈判与否的影响。周四A股三大股指均大跌逾1%，美国三大股指全面收涨。

• 特朗普表示关注亚马逊与国防部的100亿美元云合同。

• 香港金融危机后首次失去月度瑞表最大出口国的荣誉，6月份瑞表出口美国产值2.029亿瑞士法郎，超越香港的1.984亿瑞士法郎。

• 网红Gigi Hadid因在instagram上传无版权照片被起诉，此举给予名人使用社交媒体以警醒。

• 墨西哥沃尔玛二季度纯利大涨一成至87.5亿墨西哥比索，拥有3,291间门店的墨西哥沃尔玛当季收入1,543.5亿墨西哥比索。

• 历峰集团一季度收入增幅12%至37.40亿欧元，固定汇率增幅9%，撇除在线业务实际增幅6%，固定汇率增幅仅3%。亚太市场首季表现跑输欧洲市场，尽管中国内地市场双位数增长但被香港的下滑部分抵消。

• 英国6月零售业环比增长1.0%，远超市场预期的-0.3%，前值-0.5%；6月零售业同比增幅3.8%，同样远超预期的2.6%，前值2.3%。

• ASOS周四股价继去年12月中旬暴跌四成后再次插水23.2%，该英国时尚电商发布了这段时期内第三个盈利预警，预计2019财年税前利润将同比锐减最多71%至3,000万英镑，并预计零售毛利率会下降250个基点。

• 标普零售股指周四进一步大跌0.61%报42.40点。高盛周三下调三大零售巨头评级。

大中华区新闻

• 亚马逊中国正式停止纸质书销售。

• 九兴控股盈喜，预计中期EBIT和税后利润分别增长不少于50%和70%。截止6月底的3个月和上半年收入为4.380亿美元（2018年同期：4.435亿美元）和7.506亿美元（2018年同期：7.381亿美元），同比分别下降约1.2%及增长1.7%。

• 六福珠宝首季同店销售大跌10%，港澳市场跌幅10%的同时，内地市场亦大跌7%，其中黄金产品销售同店销售暴跌19%，珠宝镶嵌首饰同店销售则有4%的增长。

• 商务部发布《主要消费品供需状况统计调查分析报告》，企业和消费者增加进口意愿强于减少进口意愿。未来一年，9.7%的企业计划增加消费品进口，比计划减少进口的企业比例高2.5个百分点。未来半年，24.1%的消费者表示将增加购买进口消费品，比减少购买的消费者比例高3.2个百分点。

• 获投行大和唱好，特步周四早盘大涨逾8%，公司上周披露二季度零售额增长超过20%，中期业绩放榜日为8月21日。

• 同花顺跟踪54只个股的服装家纺指数周四暴跌1.71%或34.42点，报1,980.15点，成交额13.70亿元，仅有四只相关个股收涨。商务部此前表示，上半年限额以上服装零售增速回落较为明显，较上年同期下滑620个基点，由9.2%降至3.0%。此前，美邦服饰业绩变脸，盈警中期亏损较首季预告扩大1亿，而多数其他零售商虽未发布半年报，但首季表现低迷。

焦点股

• 叱咤风云的时尚电商鼻祖ASOS完蛋了吗？至少国际市场应该如此。 

• 在竞争最激烈的中国市场水土不服后，控制成本策略下退出，ASOS的美国和欧洲市场危机越来越大，该公司过去半年来的三次盈警主要因为国际市场。

• 国际市场的难度，不仅仅在于客户习惯问题，还包括法规不同等一系列问题。ASOS美国问题即出现在其亚特兰大仓库未能提供第三方品牌服装的化学信息，德国仓库则出现在退货发货自动化问题。

• 即使是大如亚马逊，在中国市场也只能最终黯然退出，可想而知，自营电商跨市场运营之难度几何，目前来看，没有任何大型成功案例。

• ASOS股价自2018年初的逾76英镑，跌至如今的21英镑，损失逾70%，该公司曾一度被投资者认为，有取代马莎百货，进入FTSE 100的可能，并憧憬此举是零售业新旧势力转换的标志。现在看来，马莎尽管依旧不景，但ASOS则困难重重。

• 利益披露：本文作者持有莱尔斯丹好仓。

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