新闻报料邮箱:itisflashfashion#gmail.com

（请将#换成@）

重点关注

寰宇视野

• 美国二季度GDP 增幅2.1%，预期1.8%。

• 乔治·阿玛尼集团去年纯利续跌，从2017年的2.424亿欧元降至1.520亿欧元，跌幅37.3%，2017年公司净利润跌幅10.5%；收入跌幅9.8%至至21亿欧元，固定汇率跌幅8%；品牌终端销售额下滑3%至38亿欧元。

• 英国皮具制造商Mulberry收回南韩市场控制权，从当地合作伙伴SHK Holdings Limited 处完成收购南韩合资公司40%股权后，该市场的业务将成为公司全资附属公司，公司将会额外投资130万英镑用于当地业务发展。

• 高露洁棕榄二季度EPS 0.68美元，全年同期0.73美元，adj EPS 0.72美元，预期0.72美元。收入38.7亿美元，预期38.8亿美元。销售同比跌0.5%、销量增1.0%、平均价格涨3.0%、不利汇率影响4.5%、有机增幅4.0%。维持2019年2-4%有机销售增幅。

• 雀巢上半年有机增长3.6%，因上年一笔28亿美元的一次性交易收益，纯利下滑14.6%至50亿瑞士法郎。

• H&M召回9,000套童装睡衣，因可能造成烧伤问题。

• Sports Direct全年EBITDA跌6%至2.876亿英镑，因整合House of Fraser出现问题。

• 标普零售股指周五收涨0.56%报42.97点。

大中华区新闻

• 第二届进博会将于11月5日至10日在上海国家会展中心举办，目前已有61个国家确认参展。

• 京东分别收跌0.88%，阿里巴巴、拼多多收涨0.82和0.46%。

• 同花顺跟踪54只个股的服装家纺指数周五下跌0.26%或5.21点，报1,974.20点，成交额14.19亿元，搜于特大涨9.24%，汇洁股份、探路者、罗莱生活分别涨6.43%、6.06%和5.20%。
  

焦点股

• 开云股价因Gucci在二季度的增速放缓和过去三年来首次增速不如路威酩轩旗下时装皮具部门重挫7%。

• 这样的情况在去年恶劣的宏观环境下曾多次出现，但是无论开云还是路威酩轩，股价都在今年持续创出新高。

• 二季度是过去三年来最坏的Gucci，增速仅有最好的Gucci的差不多四分之一。但即使是最坏的Gucci，行业纵向比较也是披露数据公司中的榜眼位置。

• 但我们需要知道最好的Gucci和最坏的Gucci是分别怎么来的。

• 最好的Gucci由低基数和变革而来，没有人敢反驳，Gucci在过去三年是奢侈品行业的舵手，相反，规模最大的LV成为学徒。Gucci做什么，都能从LV后来的动作看到影子。两个品牌的规模也越来越接近。

• 最差的Gucci拥有增长的营业利润率，创纪录的营业利润率。

• 三年来增速首次超过Gucci的路威酩轩时装皮具部门，拥有下滑的营业利润率和陡增的营销费用。

• 我一直在说，警惕营销广告投入太大，不然最终泡沫会炸。

• 路威酩轩鼓吹Dior的增速，但是你需要看看Dior花了多少钱，尤其是在中国现在的烧钱状态，再想想Dior的利润率。

• 我们看看这组数据。

• 路威酩轩1H营销费率38.1%，营销费用增长15.1%，营业利润率21.1%同比跌30个基点。 

• 开云集团1H营销费率29.6%，营销费用增长13.4%，营业利润率29.5%同比增长160个基点。

• 路威酩轩1H时装皮具部门营业利润率31.2%跌110个基点。

• 开云集团1H奢侈品部门营业利润率32.2%同比增140个基点。

• Gucci 1H营业利润率40.6%同比增220个基点，历史新高。

• LV不披露任何数据。

• 我们再来看看开云集团和路威酩轩两大CFO在业绩会上的说话。

• 开云CFO Jean-Marc Duplaix 认为营销的投资回报率越来越低，会专注门店改造提高坪效改善盈利能力，同时重新评估二季度下滑的美国市场以计划营销。

• 路威酩轩CFO Jean-Jacques Guiony 表示在好景时加大营销开支和资本支出不仅可以支撑现有势头，也有助品牌增强韧性以应对全球市道的转变。

• 所以，现在是“好景”时吗？两个CFO 的言论，开云的显然更值得激赏。

• 相反，LV方面，不得不通过增加投资来自己增长，以免真的会被Gucci赶上。

• 如果真正是“好景”时，投资、收入、利润的增幅应该是递增的，至少，收入和利润的增幅要跑赢投资。

• 但显然不是，只有Gucci踏准了经济和行业的节奏。

• 最好的光景是2016年2H-2018年1H。

• 目前的情况，请问所有人， 哪里能看到一点点“好景”？

• 不要自欺欺人。

• 结论：在不“好景”时，或者嗅到危机时，利润比收入要重要，最好的公司才会做到这一点。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn