无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年7月30日：Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（下称“P&G”）继续通过价格手段让季度有机销售实现过去13年来的最高增长。该全球最大个人消费品制造商的股价也在今天早盘创121.76美元的历史新高。

四季度P&G 的有机销售同比增长7%，而去年同期仅增1%。该集团与Unilever PLC (ULVR.L) 联合利华、Colgate-Palmolive Co. (NYSE:CL) 高露洁棕榄等竞争对手都摒弃了近年为提振需求而降价的策略，转而借助包装或产品升级、或以转嫁成本为目的而逐步提价，反而惊喜地发现消费者乐于吸收涨幅。

价格在四季度为有机销售增长贡献了三个百分点，有机销量亦按年增加3%。集团首席财务官Jon Moeller 在分析师电话会议上表示，这一年来销售、市占率和利润率的势头持续增强，反映过去几年通过削减品牌和裁减人力重组架构的复苏措施正取得成效，这也有助集团抵销了商品、运输成本和关税的综合“海啸”。

五大品类中，纺织品和家居护理、健康护理均实现10%的有机销售增长。第三大部门美容业务亦大增8%，增速连续五季达到高个位数，该部门也保持专属特性——最大增长动力来自产品组合的变动，反映超高端品牌SK-II 的突出贡献。

美容部门中，皮肤与个人护理业务有机销售增长率达14%-16%，除SK-II 外，Olay 玉兰油和价格上调都是增长的主要催化剂；Head & Shoulders 海飞丝、Pantene 潘婷所属的头发护理业务取得低个位数增长。

P&G 四季度整体净销售按年上涨3.6%至170.94亿美元，超过市场预期的168.6亿美元，汇率浮动有4个百分点的负面影响。

Jon Moeller 对分析师表示有机销售同比增加了10%的美国消费市场非常蓬勃，他没有看到任何衰退的迹象；再者，全球经济环境也助长了P&G 业绩，印度、中东和非洲市场的增速达到14%-16%，拉丁美洲和亚太地区有高个位数增长，欧洲增幅为中个位数。

大中华区有机销售按年大增12%，Jon Moeller 特别指出该区自从2016财年倒退5%后持续改善，2017、18财年分别恢复1%和7%的增长，2019财年全年增速加快到10%。

 

由于仪容护理部门的Gillette 吉列剃须业务录得80亿美元的资产减值损失，四季度P&G 由盈转亏，从去年同期实现净利润18.91亿美元、或每股利润0.72美元转为录得净亏损52.41亿美元、或每股亏损2.12美元。

核心（经调整）EPS 为1.10美元，依然高过市场期望的1.06美元，也能延续2015年初以来每季盈利胜预期的记录。

P&G 在2005年斥资570亿美元收购世界第一剃须品牌Gillette 吉列。该品牌从2017年开始调低售价以应对Dollar Shave Club 和Harry’s 等数字初创业务的挑战，另一方面，部分欧美成熟市场的剃须习惯正在改变，休闲化趋势使消费者降低了剃须频率。

Unilever PLC (ULVR.L) 联合利华在2016年以10亿美元买下当时成立仅四年的Dollar Shave Club，美国消费品公司Edgewell Personal Care Co. (NYSE:EPC) 更在今年5月作价13.7亿美元收购Harry’s。

Euromonitor 欧睿国际数据显示，过去5年美国男士剃须市场规模显著缩减了11%，与此同时，Unilever PLC 联合利华和Harry’s 的市场份额在2018年都有提升，Gillette 吉列则持续下降。

Jon Moeller 以过去几年美元升值和低价竞争者入局等理由来解释Gillette 吉列的巨额减值亏损。他同时强调该品牌的盈利、现金流和增长机会依旧具有吸引力，因此仍然是P&G 的战略性业务，从而排除了出售的可能性。

截至6月底的2019财年全年净销售为676.84亿美元，较2018财年的668.32亿美元增加1.3%，有机销售增长率为5%，比预期上限高出一个百分点。净利润按年锐减六成到38.97亿美元，EPS 从3.67美元骤降至1.43美元。

P&G 预计当前2020财年的净销售和有机销售都将录得3%-4%的同比增长，而核心EPS 会比2019财年的4.52美元上升4%-9%。本财年的股份回购规模为60-80亿美元。

首席执行官David Taylor 在回答分析师提问时透露，中国已呈现轻微放缓，他强调当地所有品类依然“非常健康”，但预计今年增速将回落至7%、8%。

Bernstein 分析师Ali Dibadj 指出“真正的问题在于复苏的可持续性”。

No Agency 分析师唐小唐指出，过去三年内地投资者热议的“白马股”，从全球范围来看，宝洁、沃尔玛、耐克三间公司，无疑是价值投资者应该拥抱的全球顶尖“白马股”。他同时盛赞宝洁的逆境反转和后发制人能力，作为零售人梦寐以求的“第一份工”和零售业“黄埔军校”的称号仍不会过时。

Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 周二收报120.41美元，全日上升3.8%，把2019年迄今升幅扩大至31%，跑赢上升20.2%的标普500指数。激进投资者Nelson Peltz 去年成功加入P&G 董事会，集团从2018年5月三年最低位回升了超过66%。

 

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