无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年8月9日：尽管在二季度增长全线提速，各项数据创纪录的情况下，因营销费用高涨，日本高端美容集团Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 株式会社资生堂一季度挖下的大坑仍然未能填满，该公司中期营业利润录得下滑。

二季度，资生堂可比销售录得9.0%的增幅，较一季度5.5%大幅提速，并将上半年可比增速提高至7.3%。

在所有区域加速的情况下，日本巨头二季度销售、营业利润和纯利均创下历史新高。期内收入增长8.3%至2,910亿日元，固定汇率增幅9.9%；营业利润增幅25.4%至300日元，营业利润率10.3%；净利润微增0.8%至189亿日元。

报告期内，奢侈品部门及中国市场仍然领涨。奢侈品部门二季度可比销售增幅14%，中国市场可比增幅达22.3%，而中国奢侈品业务则强强叠加，可比增幅超过40%，撇除香港市场佣金支付会计准则调整，可比增幅35%。日本公司指，在618全网促销节之下，中国化妆品市场显示了36个月来第二强的表现。

除最强的奢侈品业务，二季度中国市场个护和彩妆业务可比增幅分别达28%和17%，电商渠道增幅接近40%，而个护销售增幅超过20%，唯香港表现负面。

二季度，资生堂中国市场的SHISEIDO 品牌增速超过40%，Clé de Peau Beauté 肌肤之钥增幅50%，而NARS 更是狂涨200%。

强劲的奢侈品销售目前已经让该类别占据中国业务近一半份额，1,077日元中的501亿日元或46.5%来自该类别，人民币计算该类别上半年大涨35.3%，日元计算亦有11.9%的增幅。

个护业务表现同样出色，与奢侈品业务同样有14%的可比增幅，香水和彩妆业务可比增幅分别为3%和6%，唯专业化妆品部门可比销售有3%的跌幅。

比中国和奢侈品表现更强的是旅游零售部门，25%的可比增幅为例所有区域和部门增长之首，而一季度意外下跌至9.2%。其中中国市场增幅超过45%，而新加坡樟宜机场增幅亦超过25%，SHISEIDO 和NARS 两大品牌以分别超过35%和25%的增速在旅游渠道领涨。

日本市场期内在高基础及中国新电商法对代购打压下，二季度增幅1%，经调整后可比增幅3%，其中游客消费有高双位数增幅，但是代购购买则大跌20%。

集团首席执行官Masahiko Uotani 鱼谷雅彦在业绩会上表示，目前是其在其位六年来，最不确定的时期，无论经济增长亦或宏观环境。他亦中美在上海进行第12轮磋商后，美国方面突然上调关税举例，表示目前公司及同行业均无法对未来进行预判，唯相信只有通过优秀的投资组合以及快速反应的策略去应对不确定性。

对于同行在北美市场的衰退，鱼谷雅彦及首席财务官Michael Coombs 均未做出正面回应。Michael Coombs 以刚刚申请破产保护的纽约标志性百货Barneys 举例，表示目前该市场正在面临消费者渠道转移的困境。

目前占资生堂北美市场一半的彩妆业务整体不景气，但是护肤品和香水业务则由改善甚至强劲增长，尤其是与公司签约30年代理合约的意大利品牌Dolce & Gabban 杜嘉班纳在北美市场表现优秀，而资生堂亦在北美市场向优秀类别和渠道转化，进行品类多元化，预计会关闭更多彩妆销售点。

Michael Coombs 还表示，公司自去年宣布削减Skus计划，拟削减4500个Skus，目前已经完成了约3,800个，包括今年上半年完成的1,147个。

至于中国市场可能面临的风险，鱼谷雅彦称，确实日本媒体有一些报道，三四线城市可能表现挣扎，但是他打电话给中国总裁Kentaro Fujiwara 藤原宪太郎时，后者则表示，中国销售创新高、客流量火爆，相信在食品、化妆品领域弹性很大，尤其是价格弹性。鱼谷雅彦同时表示，在1月份见到合作伙伴阿里巴巴首席执行官张勇，后者称，消费者电子产品已经开始下滑。

截止6月底的上半年，资生堂固定汇率计算，收入增长7.5%，实际增幅6.0%，由5,325.96亿日元增至5,646.47亿日元。其中中国市场固定汇率增幅20.5%，本土市场有0.5%的增幅，而旅游零售渠道增幅17.3%。

由于营销投资继续扩大，上半年资生堂营业利润反而录得3.0%的跌幅至689.80亿日元，唯中国和旅游零售渠道营业利润录得15.2%和7.8%的增幅。

截止6月底，日本公司营销费用1,984亿日元，按年增长5.2%或98亿日元，固定汇率则大增13.4%。

上半年，资生堂集团营业利润下滑120个基点至12.2%，毛利率维持79.5%，营销费率由35.3%轻微改善至35.1%，但开发和创新费率则由5.1%涨至5.4%，SG&A 费率更是因新办公室和不利汇率大涨120个基点至15.4%。

中期业绩公布后，资生堂轻微下调全年收入预期由11,720亿日元至11,640亿日元，代表6.3%的增幅，和8.2%的固定汇率增幅，但可比增幅则由9.6%上调至9.2%。营业利润维持1,200亿日元，代表10.8%的增幅和10.3%的营业利润率，此前预期10.2%；净利润预期830亿日元，同比增幅35.2%，此前预期755日元。

日本美容巨头预计SHISEIDO 和Clé de Peau Beauté 两大旗舰品牌下半年维持20%增幅，Dolce & Gabban 也有双位数增速。

在二季度如期提速及上调全年营业利润率后，Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 株式会社资生堂股价周五大涨8.13%收报7,850.00日元，盘中一度暴涨12.11%最高报8,139.00日元。该股今年迄今录得13.90%的涨幅，大幅跑赢日经225指数同期0.03%的跌幅。

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