无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年8月9日：伴随Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 二季度财报的一连串利空——亏损倍增、下调增长预期、限制折扣活动、大手笔收购以及首席运营官离职显然撼动了投资者信心，该奢侈品在线零售商的股价遭遇2018年9月上市以来的最大挫折。

Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 周五裂开低开39.5%，午后跌幅扩大至最多49.5%，从周四收盘价18.25美元跌至9.22美元，不到招股价20美元的一半。

Farfetch Ltd. 创始人、联合主席兼首席执行官José Neves 表示对股价波动不予置评。“我从不评论股价。专注执行令人兴奋的策略和机会才是我们的职责所在，”他在接受WWD 访问时说道。

José Neves 口中“兴奋的机会”明显指向对Off-White、Palm Angels 等奢侈潮牌背后的米兰New Guards Group 的收购，而代价是让投资者兴奋不起来的6.75亿美元，Farfetch Ltd. 将以3.375亿美元现金及等值股票支付，其中3亿美元来自摩根大通的过桥贷款。

Off-White 品牌创始人兼CEO Virgil Abloh 在交易公布后马上澄清，Off-White LLC 由同时作为Louis Vuitton 路易威登男装艺术总监的他控股并持有品牌商标，而New Guards Group 只是该品牌的长期特许授权商。“New Guards Group 与Farfetch 的交易、以及New Guards Group 团队加入Farfetch 都不会影响Off-White 的日常运作，”Off-White LLC 的声明写道。

Farfetch Ltd. 以“品牌平台”定义New Guards Group，并称后者还拥有Palm Angels、Marcelo Burlon County of Milan、Unravel Project、Heron Preston、Alanui 和 Kirin Peggy Gou 等品牌的独家授权。截至2019年4月30日前12个月该集团实现3收入.45亿美元和税前利润9,500万美元，而截至2019年4月30日的前6个月收入同比上涨59%至1.9亿美元，毛利率为55%，税前利润大增83%至5,700万美元，净现金流增46%至4,800万美元。

Farfetch Ltd. 表示该交易为集团在实现“时尚奢侈品行业全球科技平台”目标的道路上开拓“品牌”维度，赋予集团设计、采购、生产、品牌开发、商品销售、品牌授权等新功能。另一方面，他们亦计划为新品牌在Farfetch.com 购物平台开设数字专柜，同时利用集团的科技、数据和物流基建获取近实时供求数据，从而缩短New Guards Group 的生产周期，Farfetch Ltd. 称之为“互联批发”模式。

Off-White 是Farfetch Ltd. 十大GMV 品牌之一，也是当中罕有的街头潮牌。José Neves 在分析师电话会议上披露对Off-White 的规划——从通过DTC 在线零售商销售的批发品牌改造成为DTC 数字品牌，重建的Off-White.com 将在年底前全球上线，Farfetch.com 购物平台也会开设Off-White 数字专柜。

Farfetch Ltd. 作为科技平台为奢侈品牌建立数字业务

过去一年，Farfetch Ltd. 先以2.5亿美元收购了潮流运动鞋转卖平台Stadium Goods，今年初又通过Farfetch China 收购了策略投资者JD.com Inc. (NASDAQ:JD) 京东的奢侈品平台Toplife。

部分分析师认为Farfetch Ltd. 去年IPO 至今的多线发展令人难以看透。Wells Fargo Securities LLC 富国证券高级零售分析师Ike Boruchow 在最新研报中形容该集团的最新收购“奇怪”，他指出虽然New Guards Group 是已实现盈利的轻资产业务，但其95%收入来自批发和授权渠道，让密集型业务/财务模式的Farfetch Ltd. 变得更加复杂。Ike Boruchow 表示该集团上市以来已经不断有投资者反映它们的生意存在太多可变因素。

Sanford C. Bernstein & Co. 奢侈品行业分析师Luca Solca 在电话会议上提出相关疑问时，问道Farfetch Ltd. 成为时尚奢侈品行业和数字分销领域的“Uber”的初心是否已经随着集团对模式失效的预期以及对盈利的追逐而改变，José Neves 强调M&A 是Farfetch Ltd. 构建奢侈品全球平台的工具之一，而且所有M&A 活动都符合集团“平台”属性。

Cowen Inc. 分析师John Blackledge 则指出Farfetch Ltd. 依然拥有奢侈品零售数字化的天时地利人和，并强调其作为连结奢侈品牌、精品买手店和消费者的全球时尚奢侈品数字市场平台的领先地位。该行与富国证券都维持对Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) “跑赢大市”的评级，却分别把目标价从32美元和33美元下调至17美元和16美元，后者还是看好该集团在中国市场、年轻消费群体以及整个电商行业的“巨大”增长机会。

Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 2018年9月上市以来股价走势

在截至6月30日的二季度Farfetch Ltd. 实现GMV 4.885亿美元，同比上涨44.3%，收入亦大涨42.7%至2.093亿美元，略胜FactSet 的综合预期2亿美元。其中平台GMV 按年增加44.4%至4.843亿美元，收入更大增52.8%至1.765亿美元。整体税后利润从去年同期的1,768万美元扩大至8,962万美元，经调整每股亏损为0.15美元，优于市场预测的0.19美元。

管理层预计当前三季度的平台GMV 增长将减慢至30%-35%，又把全年平台GMV 增长目标从41%下调至37%-40%。

Luca Solca 在研报中指出收购京东的Toplife 本应为下半年中国业务营造顺风，现在该集团不仅下调了展望，短期内也不见扭亏为盈的希望。

José Neves 在电话会议上提到二季度市场竞争加剧的局面，大型在线零售商/主要竞争对手都加大了折扣力度，6、7月全网促销活动的强度更是“前所未见”。首席财务官Elliot Jordan 解释下调GMV 预期的原因在于集团不希望跟随同行以吐血打折换取增长，再者，上半年43.8%的GMV 增速已经大幅跑赢所有对手，因此管理层与董事会达成了缓和增长的共识。

KeyBanc Capital Markets 分析师Ed Yruma 赞扬抑制打折的策略符合奢侈品牌维护健康形象的方针。该分析师推荐买入Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) ，目标价定为27美元。

José Neves 透露二季度Farfetch Ltd. 在亚太地区和EMEA 加速增长，中国和中东是他们的最大增长动力。6月中旬Farfetch.com 获得京东的一级入口，José Neves 称双方正紧密整合并致力提高流量和转化率，预计该合作从2020年开始为集团带来更大效益。他又表示对作为第二大市场的中国“非常满意”，当地GMV 增长较一季度进一步提速，Farfetch 网站和app 的本地化体验也持续改善。

Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 周五收报10.13美元，跌幅收窄至44.5%。该集团同时宣布，担任首席运营官九年的Andrew Robb 将于2020年2月离职。

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