Samsonite 新秀丽品牌产品

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年8月22日：尽管中期收入下滑、纯利大跌，但是二季度业绩好转推升箱包行业龙头企业Samsonite International SA (1910.HK)新秀丽早市暴涨逾一成六，收盘报16.68港元，狂飙15.99%。

上半年，新秀丽收入17.557亿美元，按年下滑5.0%，固定汇率较2018 年同期18.487亿美元下滑1.5%，而一季度该集团收入跌幅6.3%，固定汇率跌幅2.4%。

该美国集团指，销售下滑因美国、中国企业渠道、南韩及智利的业务受市场不景影响，同时不利汇率易对呈报收入造成负面影响。撇除不利因素，上半年集团固定汇率销售有3.5%的增幅，美元计跌幅2.0%。

新秀丽中期盈利4,910万美元，较2018年同期6,780万美元下跌27.5%，固定汇率跌幅26.0%；经调整后EBITDA下跌22.9%至2.135亿美元，固定汇率较2018年同期2.768亿美元下滑20.0%，经调整后EBITDA利润率12.2%同比重挫280个基点，核心利润率大幅收缩主要因投资DTC渠道，尤其是2017年及2018年新增实体店影响。

不过，集团主席Timothy Charles Parker 表示，二季度EBITDA及利润率跌幅较一季度有所改善，二季度经调整后EBITDA跌幅13.0%，EBITDA利润率跌幅150个基点，而一季度分别下滑27.6%及300个基点。他同时预期，伴随紧缩开支和严控运营成本，下半年及2020财年将会录得改善。

首席执行官Kyle Francis Gendreau 表示，公司上半年继续实施重新定位策略，进展鼓舞，同时继续专注受到影响的市场。

由于若干市场受到经济负面影响，北美市场因为关税上调及游客下滑，成为表现最差的市场，固定汇率跌幅5.7%，为四大核心市场唯一下跌的市场。

另外，最大市场中国业务受制于B2B订单销售大幅减少13.0%，销售按年下跌7.4%，固定汇率亦有1.6%的跌幅。

尽管部分市场持续低迷，但是二季度集团销售跌幅取得改善，按年下跌3.8%，固定汇率跌幅0.7%。

集团第二大品牌Tumi继续成为改善的主要动力，而最大品牌Samsonite则持续低迷，拖累业绩表现。

报告期内，占比64.3%的批发业务收入11.291亿美元，按年下滑7.9%， 固定汇率跌幅4.4%；DTC渠道收入增长0.7%至6.248亿美元，占比35.6%，固定汇率则较2018年的6.206亿美元增长4.2%。

美国公司指，批发业务主要因贸易摩擦导致美国零售商更趋谨慎，加强库存控制水平，加上订单时差，导致北美销售减少。此前有北美零售商指出，新秀丽一直对客户施压，试图将关税转嫁给批发客户，但部分零售商无法承受。

DTC渠道增长主要受益电商4.2%的增幅刺激，该渠道中期收入固定汇率增幅6.8%指1.680亿美元，占比提升90个基点至9.6%。 若加上向第三方电商的批发收入，上半年电商收入增幅15.2%至2.664亿美元，占比15.2%按年提高120个基点。不过集团收购的电商网站eBags期内销售则录得下滑，撇除该业务，电商渠道上半年收入增幅则达到19.4%，固定汇率增速更高达23.9%。

截止6月底，新秀丽新增27间新店至1,278间，较去年同期52间明显放缓，实体店零售业务按年下滑2.1%，北美、拉美、欧洲同店销售分别下滑5.3%、0.2%及0.2%，亚洲市场则有0.8%的增幅。

业绩发布后，野村将新秀丽目标价由15.3港元轻微上调至15.5港元，维持“中性”评级。日本券商称，美国箱包企业中期收入符合该行预期，若扣除一次性成本，纯利则高于该行预期。因此上调新秀丽2019-2021财年度盈测1-4%，反映成本控制抵销利率下跌及一次性成本影响，唯预计下半年销售能见度仍不明朗。

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