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重点关注

寰宇视野

• 美债收益率曲线倒挂行情变本加厉，美股三大股指高开后悉数上演大跳水行情。

• 伦敦奢侈品电商Farfetch发表声明，否认纽约邮报关于该公司将收购美国百货Barneys New York的传闻。 【详细见第二条文章】

• 英国高街服饰集团Arcadia Group周二宣布与美国业主达成协议，据悉将以延长租约换取后者撤回对英国集团的诉讼，双方将执行CVA协议。美国地产集团Vornado此前起诉Arcadia Group的自愿破产协议不透明，因为在关闭独立门店的同时，该公司继续通过诺德斯特龙百货在美国销售。

• 电商新股The RealReal Inc.及Revolve Group Inc.股价双双创上市来新低。

• 美国珠宝品牌Charming Charlie正在清算其知识产权，并于9月11日拍卖。

• 多渠道奢侈品电商Matchesfashion.com首席执行官Ulric Jerome离职，其任内，公司被创始人夫妇Ruth & Tom Chapman出售予私募基金Apax Partners。

• 鞋履品牌Clarks威胁业主提供30%的租金折扣，不过市场认为该公司目前尚处盈利，无力通过CVA达成要求。截止2018年2月初的财年，Clarks营业利润下跌29%至2,930万英镑，税前利润1,970万英镑，收入则下跌7%至15.4亿英镑。

• 标普零售股指继续剧烈波动，周二大跌1.23%或0.48点，报38.52点，过去12个交易日最低波动幅度0.98%，最高逾4%。梅西百货、盖璞集团、维密母公司L Brands Inc.及Michael Kors母公司Capri Holdings Ltd.股价继续探底，领跌零售行业。

大中华区新闻

• 国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。为推动流通创新发展，优化消费环境，促进商业繁荣，激发国内消费潜力，更好满足人民群众消费需求，促进国民经济持续健康发展，提出了20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施。

• Dolce & Gabbana预计今年中国销售下滑，去年底该品牌在中国因涉嫌种族歧视遭遇大范围抗议和抵制。

• 放榜中期业绩后，遭多间大行唱多的安踏体育股价续创历史新高，市值一度逼近1,800亿港元。同时带动体育股集体向好，李宁股价续创9年新高。

• 老凤祥中期收入增长11.31%至281.050亿元；中期纯利7.39亿元，同比增长13.73%，扣非后纯利7.236亿元同比增长15.13%。

• 地素时尚中期收入增长14.42%至11.080亿元；中期纯利同比增长1.09%至3.392亿元，扣非后增幅21.89%至2.961亿元。

• 达芙妮中期收入下滑37.9%至14.028亿港元；核心品牌业务同店销售下滑19.6%；净亏损由4.926亿港元收窄至3.899亿港元；核心品牌业务门店净减少573间至2,075间。

• 江南布衣全年收入33.582亿元，同比增加17.3%；中期纯利4.848亿港元，同比增长18.1%；国内门店净增187间至2,018间，海外拥有161个销售点；中期息0.48港仙，全年派息比例75%。

• 歌力思中期收入12.663亿元，同比增长17.09%；中期纯利1.904亿元，同比增长17.90%，扣非后增幅10.12%至1.758亿元。

• 复星国际包括时尚业务在内的“快乐”板块中期收入308.939亿元，同比增长128.1%；纯利18.223亿港元，同比增长85.6%。

• 汇洁股份中期收入12.943亿元同比增长12.46%；中期纯利增长6.38%至1.912亿元。

• 同花顺跟踪54只个股的服装家纺指数周二大涨1.47%或28.13点，报1,939.89点，成交额20.76亿元。

焦点股

• 电商行业是不是存在泡沫？

• 是的。

• 从二季度业绩来看，美国传统零售业的电商增速已经完全跑赢纯电商。

• 包括沃尔玛、塔吉特、梅西百货、诺德斯特龙等大型百货，其在线体量远大于大部分纯电商。

• 在多渠道领域，美国传统零售商后发制人几乎是100%确定。

• 除了可以肆意烧钱外，纯电商现时基本没有任何优势。尤其是中小型电商，没有良好的物流和仓储等基础设施，未来的惨状势必要较目前的传统零售业破产潮更为沉痛。只不过，任何痕迹都无法抹杀的互联网行业，恰恰是最没有“记忆”的。

• 包括亚马逊在内，其增长已经完全失速。尽管拥有良好基建，但作为全球最大电商，亚马逊也不得不合作科尔士百货、Next等传统零售商的线下门店，补充其用户体验。

• 在如此的情况下，传统零售股是不是炒卖了呢？

• 梅西百货的股息率超过10%、盖璞集团超过6%……

• 当然，是不是抄底的时刻呢？如果股息率可以持续，当然是。

• 不管如何，我先抄为敬。

• 利益披露：本文作者持有塔吉特、梅西、盖璞集团好仓。

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