无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年9月11日：尽管旗舰品牌Zara 的复苏带动Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团销售加速增长，该全球最大服装零售商的中期盈利仍未能达到市场预期。Inditex SA (ITX.MC) 在周三尾盘下挫最多5.2%至27.11欧元，创过去半年最大跌幅。

按当地汇率计算，Inditex SA 印地纺集团上半财年销售实现7%的增长，意味着二季度增速比增长5%的一季度显著提速。中期可比销售增长率也从去年同期的4%扩大至5%，而且所有地区和品牌概念都取得增长。

管理层同时透露，截至9月8日的三季度首五周整体销售按当地汇率计算按年上涨8%。该集团维持全年可比销售增长4%-6%的展望。

销售加速增长的情况下二季度毛利率反而比去年同期下降20个基点至54.5%，亦远低于一季度的59.5%。

RBC Capital Markets 加皇资本市场分析师Richard Chamberlain 相信这与欧元走强以及全价销售势头减弱有关。

不过，集团执行主席Pablo Isla 在财报后电话会议接受分析师提问时，表示他们“不喜欢讨论季度毛利率”，并强调56.8%的中期毛利率达到了保持稳定的既定目标，更有12个基点的轻微改善。他亦否认公司在常规折扣后有其他额外促销行为。

在回答分析师毛利率下滑是否与近期的广告支出增多有关时，Pablo Isla否认了集团的营销支出增加的错觉，仅表示，在某个时间，某个地点，营销支出可能会增多，但是全球范围内，印地坊的营销开支占比仍然非常低，公司主要依靠产品质量、门店质量和在线服务质量推动业务。

Inditex SA 印地纺集团上半财年实现净销售128.2亿欧元，同比增加6.6%，而去年同期该集团录得2001年上市以来的最低增幅——3%。净利润按年上涨9.9%至15.49亿欧元，大致符合市场期望。

截至7月31日该集团在全球96个市场设有7,420家门店，较去年同期净减少两店，其中高端品牌Massimo Dutti 和面向年轻群体的Stradivarius 门店数量分别净减少10间和8间，这并未阻止Stradivarius 在上半财年取得领跑另外五大品牌的12.5%的强劲销售增长。

Inditex SA 印地纺集团在今年3月的年报中宣布整合Zara 和Zara Home 的在线业务，从下周开始Zara Home 产品将入驻Zara 的英国网站，其它市场会陆续跟进。

在绩后分析师会议商，Pablo Isla 鼓吹为Zara在线工作室新建的办公楼，面积达63,000平方米，以及全新旗舰店强调Zara Man和Zara Kids独立性。他重申集团在2020年为所有品牌的在线市场拓展是全球的目标，但在回答分析师提问时，则拒绝回答季度和中期在线业务表现，仅表示会在年报中体现。

上半财年Zara 以占集团不到四成的门店数量贡献69.4%的销售，比重较去年同期的69%进一步提升，净销售为88.95亿欧元，同比增加7.3%。

Inditex SA (ITX.MC) 周三收报27.5欧元，全日下跌3.9%，把2019年迄今跌幅缩窄至23%，现市值约857亿欧元。

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