Farfetch Ltd. 创始人兼CEO José Neves

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年11月15日：Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 三季度远低于市场预期的亏损以及对强劲假日季的展望刺激周五股价一度攀升37%，创2018年9月21日上市以来的最大盘中升幅。与此同时，至少四家投行下调了该股目标价和评级。

三个月前该英国奢侈品电子商务集团在从未实现利润且亏损扩大的情况下宣布以6.75亿美元收购意大利时尚奢侈品牌平台New Guards Group（下称“NGG”），股价应声重挫44.5%。

首席财务官Elliot Jordan 在三季度财报中表示，上季业绩表明得益于核心策略的集中执行，数字平台（原奢侈品交易平台业务）GMV 实现39.7%的固定汇率计同比增长，帮助集团扩大了市场领先优势。此前管理层曾警告三季度GMV 增速会从一、二季度的44%放缓至30%-35%，主要反映交易平台为控制促销折扣不惜牺牲销售增长，从而力保利润率。

三季度经调整EBITDA 利润率成功从去年同期的-25.6%缩减至-18.7%。Farfetch Ltd. 成交总额（GMV）按年上涨58.7%至4.92亿美元，数字平台占其中的4.203亿美元，品牌平台业务（NGG ）和实体门店业务（NGG 旗下品牌专卖店和Browns 买手店）合共实现GMV 7,174.8万美元。

总收入同比增加89.9%至2.555亿美元，符合市场预期。其中数字平台服务和履行收入猛增40.8%至1.837亿美元。税后亏损去年同期的7,725.5万美元扩大至8,545.7万美元，EPS 则从-0.30美元缩窄至-0.28美元，经调整EPS 为-0.18美元，远低于市场预测的-0.29美元。

管理层预计四季度数字平台GMV 可录得30%-35%的增长，而品牌平台GMV 将介于8,000-9000万美元，而经调整EBITDA 在-3,100至-2,100万美元之间。

Farfetch Ltd. 过去一年GMV、盈利数据及四季度展望

Farfetch Ltd. 创始人兼首席执行官José Neves 在分析师电话会议上指出，作为极少数成功渗透中国的西方电子商务公司，Farfetch Ltd. 在该第二大市场“火力全开”，内地、香港、乃至日本和整个亚太地区都继续取得增长，宏观因素和地缘政治未造成实质性影响。他预计顾客平均年龄29岁、客单价600美元的中国业务可维持强劲增速。

过去一年包括Gucci 古驰、Prada 普拉达、Fendi 芬迪在内的十大品牌向Farfetch Ltd. 增加超过一倍的供应，其平台也引入了Brunello Cucinelli、Stella McCartney、Acne Studios 等超过100个新品牌。

Cowen 分析师John Blackledge 认为Farfetch Ltd. 将最能受惠于全球个人奢侈品市场向线上结构性转移的趋势，并预计在中国及其他新兴市场的推动下未来十年数字平台的年收入增长将达到16%。该分析师给予Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) “跑赢大市”评级和16美元目标价。

然而银、摩根大通、德银和Keybanc Capital 都下调了Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 目标价。Keybanc Capital 虽然看好奢侈品电子商务的发展前景和Farfetch Ltd. 近年对New Guards Group、Stadium Goods、京东的并购交易，但基于电商行业的高估值将该股目标价从27美元调低至20美元。瑞银对Farfetch Ltd. 的长期发展看高一线，目标价则从18美元调降至15美元。

奢侈品行业资深分析师Bernstein 的Luca Solca 在Farfetch Ltd. 发布三季度业绩的前一天率先把评级降至“跑输大市”。他担心该集团并购活动烧钱过快会削弱财政稳健度，建议José Neves 放下“赢者通吃”的心态，同时警告大部分奢侈品牌现已配备线上DTC“豪华轿车”，完全不需要Farfetch Ltd. 担当奢侈品分销“Uber”的角色。

José Neves 则在电话会议上强调Farfetch 是“唯一能为奢侈品牌提供DTC 数字专柜模式并赋予商品、定价全面控制权的多品牌平台（marketplace）”，而几乎所有竞争对手都只是零售商。

Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 周五收报9.67美元，全日飙涨29.3%，2019年至今为止仍重挫45.4%，市值从IPO 的62亿美元缩水到29亿美元。

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